期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年4月3日 宏观金融 ◆股指：逢高沽空【2050，3080】 黑色建材 ◆螺纹钢：震荡，RB2405关注支撑【3400-3600】◆铁矿石：震荡，I2405关注【750-850】◆双焦：震荡，jm2405参考运行区间1400-1600 有色金属 ◆铜：高位减仓，逢低持多，不追高，主力合约参考运行区间72000-74000◆铝：震荡运行，主力合约参考运行区间19000-19900◆镍：区间交易，主力合约参考运行区间128000-135000◆锡：逢高减仓，主力合约参考运行区间21-24万◆黄金：区间操作，参考沪金06合约运行区间523-538◆白银：区间操作，参考沪银06合约运行区间6250-6600 能源化工 ◆原油：sc持有多单，关注650一线压力。 ◆橡胶：ru2409持有多单。 震荡，05低点卖虚值看跌，09反弹空思路对待，跨期偏正套思路。 震荡偏弱，05逢高空，09等回调后低多机会。 ◆聚烯烃：L05关注7950-8350，PP05关注7450-7650 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：观望为宜等待企稳◆PTA：短期偏强，逢低试多。 农业畜牧 ◆豆粕：单边豆菜粕谨慎操作，05合约可成本线附近做多，逢高平仓；价差方面豆菜09合约可逢低做扩，9-1价差做多可继续持有◆玉米：05区间操作为主，震荡区间2380-2480 ◆鸡蛋：05空单止盈，可逐步止盈移仓至06，06空单继续持有，未持仓者等待反弹逢高空 2405交割月限仓加剧波动，短期跟随现货偏弱运行，观望；2407在16000-17000波动，区间操作；09、11已有套保利润，回调滚动多思路。 数据来源：同花顺，长江期货 1◆油脂：操作上，棕、豆、菜油05突破前期压力位，仍有上行动力，单边谨慎追涨。 宏观金融 ◆股指：宽幅震荡 投资建议：多头止盈转空 行情分析及热点评论： 降息预期受挫，美国股债汇三杀，黄金原油继续走高，石油美元需求恐上行传导压力。利差冲击继续，A股今日【3050,3080】，节前控制敞口风险。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格震荡走强，现货方面，杭州螺纹3490（+40），唐山迁安普方坯3300（+40）。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至281万吨/周，近期需求将达峰；（2）供给下降至210万吨/周，处于近年同期最低位；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少72万吨，库存去化速度较快；（4）成本端，焦炭现货提降第七轮，成本支撑走弱。策略上，短期震荡运行，RB2405关注【3400-3600】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格震荡上行，现货方面，青岛港PB粉780涨1。基本面来看：钢厂 库存大幅下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少245.64万吨；港口库存持续累积，45港库存环比增65.39万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加476.2万吨，处于高位水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.08万吨至221.31万吨。整体而言，低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求不佳，预计短期震荡运行，I2405关注【750-850】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，产地煤矿的产量多数未恢复至正常水平，后期仍有增量空间。蒙煤方面，港口库存高位，下游多保持观望态度，询价情绪消极，口岸蒙煤成交冷清。需求方面，第七轮提降落地，焦钢博弈持续，虽近期市场情绪稍有转好，但实际需求仍未有明显实质性改变，钢厂复产保持谨慎，同样对原料的采购也偏谨慎，依旧保持低库存，维持生产即可。综合来看，短期国内炼焦煤市场或将继续偏弱运行，重点关注下游成材端去库节奏。（数据来源：钢联、同花顺） 焦炭：供应方面，焦炭第七轮提降落地，焦炭价格不断下跌，叠加原料煤跌幅整体小于焦炭，焦企亏损严重，限产情况持续，整体供应较为有限。港口方面，港口焦炭现货偏弱运行，市场活跃度低，成交清淡，贸易商心态偏弱。需求方面，部分贸易商考虑到焦价基本触底，询货现象增多，当前焦炭出货相对顺畅，焦企库存下降明显；钢坯价格开始上涨，建材成交表现较前期略有好转，悲观情绪稍有转好，但市场对后期价格仍持谨慎态度。综合来看，短期内焦炭价格弱稳运行，关注盘面震荡机会。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 欧美央行对于降息时点和频度仍有分歧，但年内降息为共识，而国内制造业PMI重回扩张区间，4月消费有上升预期，宏观情绪整体偏多。目前，铜精矿现货TC已降至个位数水平，国内CSTP会议并未敲定实际指导价格，未出现精炼铜减产的消息，只是再度倡议联合减产5-10%。整体看，中长期铜上游精矿及冶炼产能供给或持续收紧。旺季预期叠加减产利好，铜价有望继续维持强势。国内电解铜社会库存累库有放缓迹象，但拐点还未明确，高价对于下游消费有明显抑制。随着清明小长假临近，下游存在备货需求，或有一定追涨情绪。技术上看沪铜主力重心上移，下周或在72000-74000区间内回升。建议逢低持多为主，不追高。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间19000-19900 行情分析及热点评论： 尽管国内矿山复产不及预期，但随着矿石供应改善，氧化铝运行产能以稳中有升为主。云南省释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产，折合电解铝产能52万吨左右，目前三大铝企合计复产30余万吨。此外，云南干旱背景下，市场传闻国家派出工作组赴指导云南抗旱救灾，后续未复产产能短期或难以复产。成本方面，预计4月电解铝行业生产成本小幅下降。3-4月迎来金三银四旺季，整体需求预期较为乐观。房地产市场，1-2月各项房地产面积数据表现较差，短期内房地产需求预计难以好转。汽车市场， 汽车需求迎来季节性压力，但在新能源汽车价格战及汽车以旧换新政策的共同推动下，4月汽车需求预计维持平稳。头部竞争企业维持高排产且4月终端装机需求有望继续提升，4月组件排产有望继续增加，带动光伏用铝需求进一步增长。月底，铝锭社会库存拐点基本上已经出现，铝锭铝棒双双进入去库节奏。3月铝价走势偏强，基本面上看，主要是因为表观需求较好及需求预期推动，技术面上看，沪铝增仓上行，触及近年上方压力位，后续能否突破需要关注需求表现，直接体现在库存上。整体来看，4月沪铝预计维持偏强走势，暂时上方空间看有限。 沪铝：建议区间交易，主力05合约参考运行区间19000-19900。 氧化铝：建议逢高布空，主力05合约参考运行区间3200-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间128000-135000 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿审批进展加速，且菲律宾雨季将结束，镍矿看空情绪升温。镍铁方面，国内镍铁厂亏损、部分减停产，但市场情绪不佳，镍矿降价预期带动镍铁议价区间下移。不锈钢方面，3月钢厂排产较高，部分钢厂计划4月减产，供应有收紧预期。周内市场到货正常，下游按需采购，300系不锈钢社会库存周度环比减少1.42%。新能源方面，终端电芯排产有所增加，但三元产业链整体需求恢复较慢。MHP供应仍然紧张，但印尼MHP产能逐步恢复，硫酸镍偏空看待。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，周内LME库存、上期所库存增速放缓，国内社会库存周度环比减少695吨至29361吨。矿端供应预期增长，纯镍供应过剩格局不改， 新能源汽车需求预期尚存，目前位置预计震荡运行，主力05合约参考运行区间128000-135000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：逢高减仓，区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，2月国内精锡产量为1.41万吨，环比减少18.8%，同比增加4.9%。1-2月锡精矿进口1.1万金属吨，同比增长10.4%，其中缅甸进口同比增长5.3%。佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻，2月出口量为55吨，据现货企业反馈印尼开始审批个别大型企业的锡锭出口。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，上周合计增加755吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期下游消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议持区间操作思路，参考沪锡05合约运行区间21-24万/吨，建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国2月核心PCE数据和PCE数据均符合预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，贵金属价格延续偏强震荡。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息。供需方面来看，周内白银海外库存累库，但白银主要以铜铅锌副产为主，存在一定的供应扰动担忧。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内白银价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路，参考沪银06合约运行区间6250-6600。消息面建议关注周五将公布的美国3月非农就业数据。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国2月核心PCE数据和PCE数据均符合预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，黄金价格延续偏强震荡。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内黄金价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2230-2280，沪金06合约运行区间523-538。消息面建议关注周五将公布的美国3月非农就业数据。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏多 投资建议：sc2405持有多单,关注650一线压力。 行情分析及热点评论： 消息方面，据调查，OPEC3月原油产量较2月下降5万桶/日，至2642万桶/日。OPEC+主要部长小组将于本周三开会，评估市场和成员国的产量，预计在6月1日举行的下一次会议之前，不会提出任何政策变化的建议。近期市场正在减少对美联储降息的押注，6月降息的概率目前已不到50%。 原油整体向上，短期区间震荡，保持多头思维。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶：中性偏多 投资建议：ru2409持有多单。 行情分析及热点评论： 基本面方面，据隆众资讯统计，截至2024年3月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.98万吨，环比上期减少0.82万吨，降幅1.22%。保税区库存8.98万吨，降幅1.65%；一般贸易库存57万吨，降幅1.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.95个百分点；出库率减少1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.76个百分点，出库率增加2.56个百分点。日