港股策略月报：2024年4月港股市场月度展望及配置建议

2024年4月港股市场月度展望及配置建议──港股策略月报 报告导读 当下市场基本面仍未有明显起色，资金面环境则在降息预期的反复中不确定性较强，情绪面在节后快速反弹结束后趋于平稳，估值修复行情也基本结束，当下港股年报业绩期，市场有望切至基本面驱动行情。我们在上月的月报中提到“对于第二阶段基本面驱动的行情，我们仍保持谨慎态度”，当下港股基本面预期仍未实质改善，我们对于短期后续走势保持谨慎态度。对于中长期走势，港股当下估值仍处于底部区间，底部分批配置的性价比较高。 相关报告 投资要点 1.《港股策略月报：2023年6月港股市场月度展望及配置建议》-2023年6月4日2.《港股策略月报：2023年7月港股市场月度展望及配置建议》-2023年7月4日3.《港股策略月报：2023年8月港股市场月度展望及配置建议》-2023年8月1日4.《港股策略月报：2023年9月港股市场月度展望及配置建议》-2023年9月4日5.《港股策略月报：2023年10月港股市场月度展望及配置建议》-2023年10月3日6.《港股策略月报：2023年11月港股市场月度展望及配置建议》-2023年11月3日7.《港股策略月报：2023年12月港股市场月度展望及配置建议》-2023年12月4日8.《港股策略月报：2024年1月港股市场月度展望及配置建议》-2023年1月3日9.《港股策略月报：2024年2月港股市场月度展望及配置建议》-2023年2月2日10.《港股策略月报：2024年3月港股市场月度展望及配置建议》-2023年3月2日 2024年3月港股市场表现回顾 3月上半月延续了向上的估值修复行情，走势如我们预期；但下半月上攻乏力，情绪面有所走弱，叠加基本面预期并无起色，联储降息预期反复，资金面不确定较大，市场随后震荡向下。最终港股市场仅小幅收涨，截至月底，3月恒生综指/恒生指数/恒生科技指数分别+0.33%/+0.18%/+1.35%。行业板块层面，3月港股市场行业互有涨跌。受金、铜等金属价格上涨推动，港股原材料业涨势惊人，3月涨幅超20%，资讯科技业和能源业本月也录得超5%的涨幅。3月医疗保健业、综合企业和地产建筑业表现较差，月跌幅都超过了5%。 港股市场宏观环境解读 基本面方面，3月期间发布的经济金融数据中，有像进出口大增，通胀转正，PMI超预期等亮点，但同样也有表现不佳的金融数据，仍受地产拖累的投资数据等，内需乏力和地产拖累的问题仍未有明显改善，我们对于港股市场的基本面预期仍偏谨慎。资金面方面，3月议息会议偏鸽，但较强的美国经济和通胀数据使得后续降息不确定性较大。离岸人民币汇率在3月贬值明显，一方面由于美国经济韧性较强，美债收益率和美元指数仍在高位，另一方面则由于经济当下未有明显起色，国内利率进一步下行导致中美利差走扩，后续预计人民币汇率仍将承压，不利于港股资金面环境改善。 2024年4月港股市场展望及配置建议 当下港股基本面预期仍未实质改善，我们对于短期后续走势保持谨慎态度。对于中长期走势，港股当下估值仍处于底部区间，底部分批配置的性价比较高。配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.海外经济方面..............................................................................14 3.2024年4月港股市场展望及配置建议..............................................18 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表8：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表9：月度净卖出前十大公司.........................................................................7图表10：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表11：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表12：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................8图表13：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表14：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表15：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表16：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表17：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................10图表18：工业增加值:当月同比........................................................................12图表19：国内月度物价数据...........................................................................12图表20：新增社融规模当月值.........................................................................13图表21：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表22：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表23：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表24：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表25：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................17图表26：美国MarkitPMI数据........................................................................17图表27：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................17图表28：美国:失业率:季调...........................................................................17图表29：美国十年期国债收益率.......................................................................17图表30：美元指数...................................................................................17图表31：离岸人民币汇率.............................................................................18图表32：浙商国际2024年4月十大金股................................................................19 1.2024年3月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 我们在上月的月报中认为短期估值修复行情仍未结束，因此对于3月的短期走势持偏乐观的看法。回头看3月走势，上半月延续了向上的估值修复行情，走势如我们预期；但下半月上攻乏力，情绪面有所走弱，叠加基本面预期并无起色，联储降