债券策略月报：2024年4月美债市场月度展望及配置建议

2024年3月，美国资本市场表现回顾：美债收益率呈现先上后下走势，主因经济数据和3月议息会议鸽派言论影响，2年期以下短端收益率上行幅度大于长端；30年期、10年期美债收益率较月初变动幅度维持在1bp左右；2年期、1年期、3个月美债收益率分别由月初的4.54%、4.94%上行至4.59%、5.03%，幅度为5、9bp。美债市场宏观环境解读：基本面来看，美国2月非农就业、通胀数据均超市场预期，地产销售/制造业数据出现改善，这将使美国经济在短期内维持韧性。货币政策方面，美联储3月议息会议点阵图指向年内将有3次降息，或与大选年政治压力掣肘有关。由于2023年上半年通胀数据基数较高，上半年通胀维持在3%的可能性较大，这给了美联储在6月进行首次降息的底气，但下半年降息节奏取决于通胀和就业形势，3-4季度存在只降一次甚至不降息的可能性。2024年4月美债市场展望及配置建议：展望后市，上半年在偏强经济数据支撑下，美债收益率或仍在【4.1%-4.4%】区间震荡，下半年走势则取决于再通胀风险的释放程度、非美央行与美联储货币政策周期的差异。建议配置上增加久期，从而捕捉降息周期到来时，中线债券价格反弹的机会。另外，30年期-10年期美债利差开始低位反弹，3月最后一个交易日收于13bp，距离历史35bp的平均水平仍有一定距离，上半年30年期美债仍存在一定的做空机会。风险提示：国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。