港股策略月报：2024年1月港股市场月度展望及配置建议

2024年1月港股市场月度展望及配置建议──港股策略月报 报告导读 市场当下仍面临着基本面、资金面、政策面和情绪面难以形成合力的问题，尤其是关键的基本面预期仍在走弱。如果不是12月底最后几个交易日的触底反弹使得恒生指数12月勉强收平，恒生指数自2023年8月份以来就是连跌5月。展望后市，在各方难以形成合力的情况下，即使市场已经处于估值的历史底部区间，但基本面预期的走弱恐会继续压制港股市场表现，从而难以形成有力的反弹行情。因此我们对港股市场短期走势继续持谨慎态度。 相关报告 投资要点 1.《港股策略月报：2023年6月港股市场月度展望及配置建议》-2023年6月4日2.《港股策略月报：2023年7月港股市场月度展望及配置建议》-2023年7月4日3.《港股策略月报：2023年8月港股市场月度展望及配置建议》-2023年8月1日4.《港股策略月报：2023年9月港股市场月度展望及配置建议》-2023年9月4日5.《港股策略月报：2023年10月港股市场月度展望及配置建议》-2023年10月3日6.《港股策略月报：2023年11月港股市场月度展望及配置建议》-2023年11月3日7.《港股策略月报：2023年12月港股市场月度展望及配置建议》-2023年12月4日 2023年12月港股市场表现回顾 市场基本面预期仍未有改善，12月港股市场表现仍偏弱，依靠月末的反弹勉强收平，基本符合我们月初对于市场走势偏谨慎的观点。截至月底，12月恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.55%/+0.03%/-3.47%。风格方面，本月中盘价值风格表现相对较好。行业板块层面，12月收涨的行业多于收跌的行业。12月港股市场估值水平继续下降，估值处于历史低位。12月南向资金在底部仍保持越跌越买，但较11月继续减少，信息技术业的南下资金流出量最大。11月港股仍在底部运行，回购金额仍较高。 港股市场宏观环境解读 基本面来看，本月公布的中国11月经济金融数据整体呈现出继续走弱的势头，符合上月我们强调的弱复苏态势。再结合近期发布的PMI数据，制造业和非制造业PMI双双不及市场预期，预计下月公布的12月经济金融数据仍将继续承压。资金面方面，12月港股资金面环境进一步转好。在基本面情绪面都不佳的情况下，大幅转好的资金面环境是支撑港股在底部企稳的最重要因素。随着美国就业和通胀数据的超预期回落，结合议息会议开始讨论降息话题，市场对于明年的降息预期愈发乐观，这带动了美债收益率和美元指数的快速下行，港股资金面环境进一步明显好转。 2024年1月港股市场展望及配置建议 展望后市，我们对港股市场短期走势继续持谨慎态度，但中长期的左侧配置性价比进一步增强。配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置。在当下弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。同时建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面改善较为敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.海外经济方面..............................................................................15 3.2024年1月港股市场展望及配置建议..............................................19 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：南向资金每日净买入...........................................................................7图表8：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表9：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表10：月度净卖出前十大公司........................................................................7图表11：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表12：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表13：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................8图表14：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表15：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表16：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表17：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表18：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................10图表19：工业增加值:当月同比........................................................................12图表20：国内月度物价数据...........................................................................12图表21：新增社融规模当月值.........................................................................13图表22：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表23：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表24：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表25：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表26：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................17图表27：美国MarkitPMI数据........................................................................17图表28：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................17图表29：美国:失业率:季调...........................................................................17图表30：美国十年期国债收益率.......................................................................18图表31：美元指数...................................................................................18图表32：离岸人民币汇率.............................................................................18图表33：浙商国际2024年1月十大金股................................................................20 1.2023年12月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 12月港股市场在月初经历了大幅下跌后在底部震荡，依靠倒数第二个交易日的大幅反弹，市场在月末勉强收平，最终恒生指数月涨幅定格在+0.03%，避免了连续5个月月线收跌的尴尬弱势局面。 盘面整体来看，市场基本面预期仍未有改善，12月港股市场表现仍偏弱，依靠着月末的反弹勉强收