港股策略月报：2026年1月港股市场月度展望及配置策略

2026年1月港股市场月度展望及配置策略──港股策略月报 报告导读 整体来看，港股市场基本面仍偏弱，资金面环境有所回落，政策面重点关注新质生产力和扩大内需，情绪面短期回暖。当下港股市场周月线级别趋势仍位于右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们认为港股2026春季表现将由“AI应用+PPI改善+扩大内需”三轮驱动，建议关注相关优质标的。 相关报告 1.《港股策略月报：2025年1月港股市场月度展望及配置策略》-2025年1月2日2.《港股策略月报：2025年2月港股市场月度展望及配置策略》-2025年2月3日3.《港股策略月报：2025年3月港股市场月度展望及配置策略》-2025年3月3日4.《港股策略月报：2025年4月港股市场月度展望及配置策略》-2025年4月3日5.《港股策略月报：2025年5月港股市场月度展望及配置策略》-2025年5月3日6.《港股策略月报：2025年6月港股市场月度展望及配置策略》-2025年6月3日7.《港股策略月报：2025年7月港股市场月度展望及配置策略》-2025年7月3日8.《港股策略月报：2025年8月港股市场月度展望及配置策略》-2025年8月3日9.《港股策略月报：2025年9月港股市场月度展望及配置策略》-2025年9月3日10.《港股策略月报：2025年10月港股市场月度展望及配置策略》-2025年10月3日11.《港股策略月报：2025年11月港股市场月度展望及配置策略》-2025年11月3日12.《港股策略月报：2025年12月港股市场月度展望及配置策略》-2025年12月3日 投资要点 ❑2025年12月港股市场表现回顾 回顾12月港股市场走势，恒指月初延续震荡整理态势，于12月2日触及全月高点26,264.13点。随后受美联储“鹰派降息”预期升温、美债利率回升及地缘局势扰动，市场转入调整，行情由稳转弱。恒指12月16日下探至25,139.00点，较月内高点回落4.3%；恒生科技指数同步走弱，自5,619.63点回落至5,515.98点，累计跌幅1.48%，科技板块承压明显。月末市场对政策利好预期升温，叠加低估值板块防御性配置需求释放，指数小幅企稳，但恒指仅回升至25,630.54点，反弹乏力，全月最终下跌0.88%。 ❑港股市场宏观环境解读 从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：11月经济数据整体较上月继续走弱，仍处于筑底企稳过程中；政策面：12月召开了中央经济工作会议和政治局会议，对我国经济政策进行了定调及相应部署；资金面：内外部资金面环境较上月末回落；情绪面：港股呈现跌后反弹的特征，市场短期情绪有所回暖。 ❑2026年1月港股市场展望及配置策略 港股市场基本面仍偏弱，资金面环境有所回落，政策面重点关注新质生产力和扩大内需，情绪面短期回暖。当下港股市场周月线级别趋势仍位于右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们认为港股2026春季表现将由“AI应用+PPI改善+扩大内需”三轮驱动，建议关注相关优质标的。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松不及预期；人民币升值节奏不及预期。 正文目录 1.2025年12月港股市场表现回顾....................................................4 1.1.港股市场走势回顾..........................................................................41.2.港股市场估值水平..........................................................................51.3.南向资金走向..............................................................................5 2.港股市场宏观环境解读...........................................................7 2.1.国内经济方面..............................................................................72.2.国内政策方面.............................................................................132.3.海外经济方面.............................................................................15 图表目录 图表1：本月港股市场主要指数涨跌幅..................................................................4图表2：港股市场行业板块月涨跌幅....................................................................4图表3：恒生综指市盈率估值..........................................................................5图表4：恒生综指风险溢价水平........................................................................5图表5：南向资金每月净买入..........................................................................6图表6：港股通净买入/卖出行业分布...................................................................6图表7：月度净买入前十大公司........................................................................7图表8：月度净卖出前十大公司........................................................................7图表9：社会消费品零售总额：当月同比................................................................8图表10：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................8图表11：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................9图表12：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................9图表13：工业增加值：当月同比......................................................................10图表14：国内月度物价数据..........................................................................10图表15：新增社融规模当月值........................................................................11图表16：新增社融规模当月同比多增结构..............................................................11图表17：新增人民币贷款当月值......................................................................12图表18：新增人民币贷款当月同比多增结构............................................................12图表19：制造业PMI和服务业PMI....................................................................13图表20：美国CPI和PCE物价指数....................................................................17图表21：美国Markit PMI数据.......................................................................17图表22：美国十年期国债收益率......................................................................18图表23：中美利差水平..............................................................................18图表24：美元指数..................................................................................18图表25：离岸人民币汇率............................................................................18图表26：浙商国际2026年1月十大金股...............................................................19 1.2025年12月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 上月月报中，我们指出港股周月线级别趋势进入右侧区间，短期波动加大无需过度悲观，中短期维持谨慎乐观。回顾12月行情，市场延续高位震荡格局，指数经年内累计涨幅后进入调整，全月偏弱，波动较11月进一步收敛。 回顾12月港股市场走势，恒指月初延续震荡整理态势，于12月2日触及全月高点26,264.13点。随后受美联储“鹰派降息”预期升温、美债利率回升及地缘局势扰动，市场转入调整，行情由稳转弱。恒指12月16日下探至25,139.00点，较月内高点回落4.3%；恒生科技指数同步走弱，自5,619.63点回落至5,515.98点，累计跌幅1.48%，科技板块承压明显。月末市场对政策利好预期升温，叠加低估值板块防御性配置需求释放，指数小幅企稳，但恒指仅回升至25,630.54点，反弹乏力，全月最终下跌0.88%。 行业层面，12月恒生一级行业涨跌分化明显，市场延续防守风格。科技、非必需消费、医疗保健等成长及可选消费板块回调显著；原材料业、金融业、工业等具备稳健属