港股策略月报：2024年5月港股市场月度展望及配置建议

2024年5月港股市场月度展望及配置建议──港股策略月报 报告导读 当下市场基本面仍未有明显起色，而资金面不确定性较大，一方面因为美国核心通胀抬头，降息预期走弱，中美利差进一步走扩，港股资金面环境承压；另一方面则由于近期外资机构频繁上调中国经济预期和股市评级，结合近期美股日股自历史高点回调，港股性价比凸显而促使外资回流。但考虑到当下积极的政策面和有所回暖的市场情绪，我们对于短期后市的观点转为乐观，但仍需要重点关注此次外资流入的持续性和外围市场的变化。而对于中长期走势，我们继续保持以往的观点，港股当下估值仍具性价比，底部分批配置的性价比较高。 相关报告 1.《港股策略月报：2023年7月港股市场月度展望及配置建议》-2023年7月4日2.《港股策略月报：2023年8月港股市场月度展望及配置建议》-2023年8月1日3.《港股策略月报：2023年9月港股市场月度展望及配置建议》-2023年9月4日4.《港股策略月报：2023年10月港股市场月度展望及配置建议》-2023年10月3日5.《港股策略月报：2023年11月港股市场月度展望及配置建议》-2023年11月3日6.《港股策略月报：2023年12月港股市场月度展望及配置建议》-2023年12月4日7.《港股策略月报：2024年1月港股市场月度展望及配置建议》-2023年1月3日8.《港股策略月报：2024年2月港股市场月度展望及配置建议》-2023年2月2日9.《港股策略月报：2024年3月港股市场月度展望及配置建议》-2023年3月2日10.《港股策略月报：2024年4月港股市场月度展望及配置建议》-2023年4月2日 投资要点 2024年4月港股市场表现回顾 回顾4月行情，前三周市场呈现出震荡向下的走势，基本符合我们预期。而4月的第四周开始，港股市场迎来了大幅上攻行情，超出了我们预期。究其原因，近期外资的看好和外围市场的调整使得香港市场性价比开始凸显，促使外资快速流入。4月恒生综指/恒生指数/恒生科技指数分别+7.09%/+7.39%/+6.42%。行业板块层面，4月港股市场全部行业实现上涨，处于估值历史低位的腾讯、阿里、美团等互联网企业成为流入重点，资讯科技业4月上涨超10%。 港股市场宏观环境解读 基本面方面，从4月期间发布的经济数据看，除了外需相对有韧性外，地产和内需这两大症结并无明显改善，尤其地产数据仍在筑底，数据整体观感甚至弱于上月，因此我们对于港股市场的基本面预期仍偏谨慎，后续关键仍在政策端，近期政治局会议和对香港市场的合作政策带来了政策端的利好。资金面方面，虽然近期外资快速流入，但资金面环境仍然是明显承压。4月期间发布的美国经济数据韧性仍较强，且通胀数据抬头，降息预期进一步走低。4月十年期美债收益率继续冲高，人民币汇率维持低位震荡。 2024年5月港股市场展望及配置建议 当下市场基本面仍未有明显起色，资金面不确定性较大。但考虑到当下积极的政策面和回暖的市场情绪，我们对短期后市的观点转为乐观，但仍需重点关注此次外资流入的持续性和外围市场的变化。而对于中长期走势，港股当下估值仍具性价比，底部分批配置的性价比较高。配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、科技互联网等。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.海外经济方面..............................................................................14 3.2024年5月港股市场展望及配置建议..............................................17 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表8：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表9：月度净卖出前十大公司.........................................................................7图表10：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表11：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表12：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................8图表13：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表14：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表15：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表16：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表17：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................10图表18：工业增加值:当月同比........................................................................12图表19：国内月度物价数据...........................................................................12图表20：新增社融规模当月值.........................................................................13图表21：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表22：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表23：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表24：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表25：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................16图表26：美国MarkitPMI数据........................................................................16图表27：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................16图表28：美国:失业率:季调...........................................................................16图表29：美国十年期国债收益率.......................................................................17图表30：美元指数...................................................................................17图表31：离岸人民币汇率.............................................................................17图表32：浙商国际2024年5月十大金股................................................................19 1.2024年4月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 由于基本面和资金面双双承压，我们在上月的月报中对4月行情的看法偏谨慎。回顾4月的港股行情，4月前三周的港股市场呈现出了震荡向下的走势，基本符合我们的预期。而