港股策略月报：2024年2月港股市场月度展望及配置建议

2024年2月港股市场月度展望及配置建议──港股策略月报 报告导读 市场当下仍面临着基本面、资金面、政策面和情绪面难以形成合力的问题。1月期间，在基本面未有明显起色的情况下，资金面环境还有所恶化，不断下跌的市场从趋势上仍未有企稳迹象，情绪面随着下跌的市场继续恶化。当下政策面的超预期发力才是打破恶性循环的关键，但后续政策面能否持续超预期发力犹未可知。因此我们对港股市场短期走势继续持谨慎态度，并密切关注政策面动向。 相关报告 投资要点 1.《港股策略月报：2023年6月港股市场月度展望及配置建议》-2023年6月4日2.《港股策略月报：2023年7月港股市场月度展望及配置建议》-2023年7月4日3.《港股策略月报：2023年8月港股市场月度展望及配置建议》-2023年8月1日4.《港股策略月报：2023年9月港股市场月度展望及配置建议》-2023年9月4日5.《港股策略月报：2023年10月港股市场月度展望及配置建议》-2023年10月3日6.《港股策略月报：2023年11月港股市场月度展望及配置建议》-2023年11月3日7.《港股策略月报：2023年12月港股市场月度展望及配置建议》-2023年12月4日8.《港股策略月报：2024年1月港股市场月度展望及配置建议》-2023年1月3日 2023年1月港股市场表现回顾 1月港股市场基本面并无起色，加上资金面也开始承压，市场情绪进一步恶化，导致开月就持续大幅下跌。随后政策端超预期发力，市场在中字头权重股带领下强势反弹。但由于前期跌幅较大，加上下行的惯性仍在，最终截至月底，1月恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-10.00%/-9.16%/-20.15%，符合我们月初对于市场走势偏谨慎的观点。行业板块层面，1月市场多数行业收跌，医疗保健业跌幅最大，跌幅接近25%；能源业和电讯业最为坚挺，逆市收涨。1月港股市场估值水平继续下降，估值处于历史低位。 港股市场宏观环境解读 基本面来看，12月中国经济金融数据未有明显起色，近期发布的1月PMI数据虽然有所回暖，但仍小幅低于市场预期。因此当下只能寄希望于超预期的政策端来调整扭转悲观预期，但后续政策面能否持续超预期发力犹未可知。资金面方面，不同于12月期间资金面转好帮助市场企稳，1月资金面环境再度恶化。伴随着美国强劲的经济数据，市场对于前期美联储3月就降息的过于乐观预期进行了回调，美债收益率和美元指数的回升使得资金面环境再度吃紧。 2024年2月港股市场展望及配置建议 展望后市，我们对港股市场短期走势继续持谨慎态度，但中长期的左侧配置性价比进一步增强。配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的黄金、电子、医药等。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.海外经济方面..............................................................................14 3.2024年2月港股市场展望及配置建议..............................................17 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表8：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表9：月度净卖出前十大公司.........................................................................7图表10：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表11：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表12：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................8图表13：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表14：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表15：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表16：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表17：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................10图表18：工业增加值:当月同比........................................................................12图表19：国内月度物价数据...........................................................................12图表20：新增社融规模当月值.........................................................................13图表21：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表22：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表23：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表24：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表25：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................16图表26：美国MarkitPMI数据........................................................................16图表27：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................16图表28：美国:失业率:季调...........................................................................16图表29：美国十年期国债收益率.......................................................................16图表30：美元指数...................................................................................16图表31：离岸人民币汇率.............................................................................17图表32：浙商国际2024年2月十大金股................................................................18 1.2024年1月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 1月港股市场的基本面数据并无起色，加上美国正在交易回调前期过于乐观的降息预期，港股的资金面也开始承压，在市场走势毫无企稳迹象和政策面并无超预期发力的情况下，市场情绪进一步恶化，导致了开月市场就持续大幅下跌，本月最大跌幅超13%。 随后政策端终于超预期发力，1月22日国常会再次发声强调稳市场稳信心，接着在24日央行超预期调降存款准备金率0.5个百分点，同时国资委提出将市值管理纳入央企负责人业绩考核。市场在中字头权重股的带领下强势反弹。 但由于前期市场跌幅较大，加上市场下行的惯性仍在，最终截至月底，1月恒生综合指数/恒生指数/恒生