煤机板块业绩稳健增长，汽零业务渐入佳境

公司2023年年度报告总结

综合业绩亮点：

• 总收入：2023年实现营业收入363.96亿元，同比增长13.66%。
• 净利润增长：归母净利润达到32.74亿元，同比增长28.99%，扣非净利润30.27亿元，同比增长50.13%。
• 现金流健康：经营活动现金流量净额为30.57亿元，同比增长35.47%。

季度业绩分析：

• 第四季度：实现营收91.55亿元，同比增长11.00%，环比增长1.39%；归母净利润8.07亿元，同比增长40.00%，环比增长2.63%；扣非净利润8.37亿元，同比增长132.84%，环比增长21.17%。
• 利润率表现：销售毛利率和净利率分别为22.60%和9.06%，相比上一年分别提升了2.80pct和1.75pct。

主要业务板块：

• 煤机业务：全年实现营收188.54亿元，净利润31.93亿元，分别同比增长12.51%和25.25%。第四季度，煤机板块新增营收46.82亿元，净利润7.02亿元，同比增长5.78%和5.54%。
• 汽零业务：全年营收175.69亿元，净利润2.76亿元，同比下降22.26%。剔除特定因素影响，汽车零部件板块净利润较上年增加1.41亿元。亚新科和SEG业务分别表现良好，其中SEG业务重组及降本增效措施显著提升盈利能力。

汽车电气化与技术创新：

• 自动驾驶技术：自主研发的48V BRM逆变器第二代产品实现量产，并获得欧洲多个头部车企的订单，包括与沃尔沃的合作项目在欧洲和中国均已实现量产。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为38.3亿、45.5亿、52.6亿元，对应PE分别为7.0、5.9、5.1倍。
• 维持“增持”评级，鉴于公司在国内液压支架及智能化业务领域的龙头地位以及汽零业务的边际改善潜力。

风险提示：

• 经济政策风险、市场竞争加剧、汇率波动、原材料价格波动、海外市场运营风险。