煤机&汽零业务双轮驱动，三季度净利润较快增长

公司前三季度实现营收278.57亿元（同比增长2.19%），归母净利润30.59亿元（同比增长23.97%），扣非后归母净利润27.73亿元（同比增长26.66%），盈利能力持续提升，经营质量稳健。第三季度营收89.03亿元（同比降低1.49%），归母净利润8.97亿元（同比增长14.14%），扣非后归母净利润8.36亿元（同比增长21.04%），毛利率提升2.56pct至23.90%，净利率提升1.84pct至11.05%。

煤机板块前三季度收入145.27亿元（同比增长2.50%），净利润31.36亿元（同比增长25.90%），净利率提升4.01pct至21.59%。第三季度煤机板块收入47.22亿元（同比降低1.24%），净利润9.80亿元（同比增长24.71%）。液压支架和煤机设备收入稳健，产品结构优化，利润率提升，降本增效推进，盈利能力持续增强。

汽零业务前三季度收入133.30亿元（同比增长1.84%），净利润1.79亿元（同比增长20.32%）。亚新科收入38.64亿元（同比增长21.42%），主要得益于减震密封系统和商用车零部件业务增长。SEG收入93.75亿元（同比降低5.57%），主要受欧洲市场销量减少影响，业务渐入佳境，亚新科和SEG双轮驱动。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润38.77/42.19/45.90亿元，对应PE分别为6.12/5.62/5.17倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济修复不及预期、下游需求持续疲软、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、海外贸易环境恶化风险。