农产品期权日报

期权研究 2024年3月29日 星期五 【基本面信息】 棉花：当前纺织企业新增订单情况一般，下游消费疲软，纺企成品库存累计，纱线价格承压，多数纺企业对皮棉原料采购随用随买。临近三月底市场关注美国农业部种植面积报告，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松。国内方面，旺季下游消费不及预期，纺企继续累库。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：集团挺价意愿偏强，叠加传统需求淡季，市场交投气氛偏淡，整体成交一般。本榨季印度和泰国减产不及预期。国内方面糖浆限制政策迟迟未出，1-2月进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位。 油脂：美国农业部海外局(FAS)发布报告称，印尼2024-25年度棕榈油产量或增长3%至4700万吨，原因是2023年厄尔尼诺对南苏门答腊地区的影响预计将有所恢复。 豆粕：未来两周巴西降雨量较多，阿根廷大豆产区仍然有降雨，但相对减少，美豆产区未来两周雨量偏多，缓解前期干旱。USDA预计3月28日形成种植意向及季度库存报告。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 标的行情：玉米（C2405)近两个月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，一个月前高位上行受阻偏空头震荡，涨幅0.42%报收于2410。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.36%（-0.29%），低位反弹至上轨道线后盘整；期权持量PCR报收于1.02（-0.01），高位持续回落。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2360，S_C2405-P-2380和S_C2405-C-2380，S_C2405-C-2400。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)近一个半月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，一个月前突破震荡区间上限持续上涨，近一周高位大幅回落，跌幅0.31%报收于3219。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于28.88%（+1.24%），上行突破上轨道线后持续多头震荡；期权持仓量 PCR报收于0.74（-0.02），持续小幅回落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3100，S_M2405-P-3150和S_M2405-C-3200，S_M2405-C-3250。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个半月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近一周高位大幅回落，跌幅1.04%报收于8028。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.80%（+0.34%），低位持续上行突破历史高位后宽幅震荡；持仓量PCR报收于1.46（-0.09），低位反弹持续震荡上行至历史高点。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7800@10,S_P2405-P-7900@10和S_P2405-C-8000@10，S_P2405-C-8100@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)近三周以来低位反弹多头上行，上周遇前期高点后偏空头宽幅震荡，涨幅0.46%报收于6490。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.77%（+0.09%），低位上行突破上轨道线后盘整；期权持仓量PCR报收于1.14（-0.01），缓慢下行接近1后小幅反弹。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6300@10，S_SR2405P6400@10和S_SR2405C6500@10，S_SR2405C6600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近一个月冲高受阻震荡回落，涨幅0.57%报收于15965。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.35%（-0.65%），窄幅盘整；持仓量PCR盘整报收于0.75（-0.01）。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15600，S_CF2405P15800和S_CF2405C15800，S_CF2405C16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构