农产品期权日报

期权研究 2024年3月27日 星期三 【基本面信息】 棉花：目前下游市场仍维持偏弱需求，纺企采购逢低点价成交，刚需补库为主，现货整体成交一般偏淡。最新美棉出口装运数据表现依然良好。国内市场供应端宽松，进口量同比大幅提高，且库存同比增加。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：现货采购节奏趋于平缓，整体成交一般。印度和泰国产量好于预期，巴西出口量远高于历年同期水平。国内方面，国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，库存大幅去化，截至目前产销进度是近5年来最快，工业库存是近5年里最低。 油脂：澳大利亚气象局(BoM)称，厄尔尼诺现象仍在继续，并已接近尾声，但七个国际模型中有三个预测到冬末会出现拉尼娜现象。后市来看，全球油脂供应在去年附近区间水平，而需求同比增加，4月仍有去库预期。 豆粕：未来两周巴西降雨量较多，阿根廷大豆产区仍然有降雨，但相对减少，美豆产区未来两周雨量偏多，缓解前期干旱。USDA预计3月28日形成种植意向及季度库存报告。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 标的行情：玉米（C2405)近两个月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，一个月前高位上行受阻偏空头震荡，跌幅0.00%报收于2388。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.42%（+0.09%），低位反弹突破上轨道线后盘整；期权持量PCR报收于1.05（-0.05），高位持续回落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2340，S_C2405-P-2360和S_C2405-C-2420，S_C2405-C-2440。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)近一个半月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，一个月前突破震荡区间上限持续上涨，近几日高位震荡，跌幅0.25%报收于3253。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于26.16%（-0.07%），自低位震荡上行突破上轨道线后盘整；期权持仓量 PCR盘整报收于0.75（-0.02），自低位震荡上行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3100，S_M2405-P-3150和S_M2405-C-3400，S_M2405-C-3450。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个半月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近一周高位盘整，跌幅0.43%报收于8292。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于28.29%（-1.30%），低位持续上行突破历史高位后宽幅震荡；持仓量PCR报收于1.61（-0.06），低位反弹持续震荡上行至历史高点。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-8200@10,S_P2405-P-8300@10和S_P2405-C-8500@10，S_P2405-C-8600@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)近三周以来低位反弹多头上行，上周遇前期高点后宽幅震荡，涨幅0.45%报收于6500 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6300@10，S_SR2405P6400@10和S_SR2405C6600@10，S_SR2405C6700@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近一个月冲高受阻震荡回落，涨幅0.06%报收于15955。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.13%（-0.49%），窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.75（+0.01），低位缓慢震荡上行。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15600，S_CF2405P15800和S_CF2405C16000，S_CF2405C16200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构