农产品期权日报

期权研究 2024年3月25日 星期一 【基本面信息】 棉花：纺织企业新增订单情况一般，纯棉纱销售略显困难，中小纺织企业刚需逢低适量采购。国内方面，1%关税下内外棉花价格倒挂幅度维持高位，但供应端宽松。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：经纪商StoneX上调印度和泰国预期产量。国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，截至目前产销进度是近5年来最快，工业库存是近5年里最低。 油脂：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-20日马来西亚棕榈油单产增加23.38%，出油率减少0.15%，产量增加22.4%。后市来看，油脂价格中枢预计同比持平，近期表现较强也符合中枢预估。豆粕：有咨询机构表示24/25年度巴西或将首次下调种植面积，因生产商信贷紧张，如果成本保持在目前水平， 巴西的大豆种植面积可能会下降2%至3.5%。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 （1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2405)近两个月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，一个月前高位上行受阻偏空头震荡，跌幅0.21%报收于2403。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.09%（-0.24%），低位反弹突破上轨道线后盘整；期权持量PCR报收于1.10（-0.00），高位持续回落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2340，S_C2405-P-2360和S_C2405-C-2420，S_C2405-C-2440。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)近一个半月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，一个月前突破震荡区间上限持续上涨，上周末高处回落，大幅下跌，跌幅2.69%报收于3255。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于26.17%（-0.12%），自低位震荡上行突破上轨道线；期权持仓量PCR盘 整报收于0.83（-0.04），自低位缓慢上行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3100，S_M2405-P-3150和S_M2405-C-3400，S_M2405-C-3450。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个半月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，跌幅0.79%报收于8256。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.94%（-1.47%），低位持续上行突破历史高位后大幅回落；持仓量PCR报收于1.69（+0.08），低位反弹持续震荡上行至历史高点。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-8200@10,S_P2405-P-8300@10和S_P2405-C-8500@10，S_P2405-C-8600@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)近三周以来低位反弹多头上行，上周遇前期高点后宽幅震荡，跌幅0.15%报收于6521 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6300@10，S_SR2405P6400@10和S_SR2405C6600@10，S_SR2405C6700@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近一个月冲高受阻震荡回落，跌幅0.13%报收于15915。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.60%（+0.29%），窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.74（+0.01），低位缓慢震荡上行。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15600，S_CF2405P15800和S_CF2405C16000，S_CF2405C16200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构