需求边际回升，关注持续性

需求边际回升，关注持续性姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921 投资咨询证号：Z00153272024年3月23日期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 01周度观点02周度重点03相关数据图表目录CONTENTS 周度观点01 周度观点➢上周主要观点：从基本面来看钢材依然偏弱，库存持续增加，现货表现的更弱，后期需要看到需求快速好转或者钢材产量大幅下降，基本面压力才能缓解。不过目前绝对价格已经不高，接下来正常情况还是会开始去库，真正的旺季仍未来临，预计接下来会有所震荡，但总体还是偏弱的行情。➢本周走势分析：本周止跌明显反弹，主要是超跌反弹后，现货市场情绪改善，投机和补库需求刺激了进一步反弹。➢本周主要观点：目前看钢材的基本面数据只能说中性，螺纹表需同比还有10%以上的减量，去库也不算很快。热卷需求尚可但供应也比较高。总的库存压力都在，目前不支持钢厂快速复产，后期需要关注钢厂减产实际情况和去库的速度，倾向于盘面是短期的反弹，上方空间有限。•1.供应维持低位，关注后期是否开始回升；•2.需求进一步改善，同比看依然偏弱；•3.去库速度中性，库存压力依然在。➢风险点：需求超预期 周度重点02 2.1、供应维持低位，关注后期是否开始回升数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢本周五大钢材品种供应848.25万吨，周环比降0.75万吨，降幅为0.1%，前期钢厂库存压力较大，检修增多，导致产量进一步下降。本周螺纹钢产量小幅下降，长流程企业停产检修数继续增加，周度产量211.61万吨，环比减少6.92万吨。热卷周度产量319.75万吨，周环比增加1.24万吨，热卷产量微增。100150200250300350400450螺纹钢周产量2020年2021年2022年2023年2024年200220240260280300320340360热卷周产量2020年2021年2022年2023年2024年 2.1、供应维持低位，关注后期是否开始回升数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢从铁水产量来看，随着钢价反弹，已经开始止降回升，日均铁水产量221.39万吨，环比增加0.57万吨，华北、西南、华中钢厂复产比较多。电炉钢的产能利用率也开始回升，87家独立电弧炉钢厂产能利用率51.88%，环比增加0.28%，电炉谷电成本依然是最低的，平电如果现货再反弹也会有利润，所以产量也有增加的预期。1501701902102302502701月1日1月29日3月3日4月1日5月6日6月10日7月15日8月19日9月23日10月28日12月2日247家钢厂日均生铁产量2020年2021年2022年2023年2024年01020304050607080901001月1日1月29日2月28日3月27日5月1日6月5日7月10日8月14日9月18日10月23日11月27日87家独立电弧炉钢厂产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年 2.2、需求进一步改善，同比看依然偏弱数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢本周螺纹表需出现比较明显改善，螺纹表需246.44万吨，环比增加34.06万吨，考虑到本周的成交数据来看，这个需求只能说中性，同比减少75.99万吨。热卷周度表需333.46万吨，环比增加18.37万吨，同比增加21.34万吨，热卷总的需求还是不错。-1000100200300400500600螺纹表观消费2020年2021年2022年2023年2024年100150200250300350400热卷表观消费2020年2021年2022年2023年2024年 2.3、去库速度中性，库存压力依然在数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢螺纹钢总库存1289.97万吨，环比减少34.83万吨，库存开始下降，符合市场预期，去库速度依然偏慢，库存同比增加172.7万吨。热卷总库存431.97万吨，环比减少13.71万吨，同比增加97.99万吨，库存压力依然也在。100200300400500600热卷总库存2020年2021年2022年2023年2024年05001000150020002500螺纹总库存2020年2021年2022年2023年2024年 相关数据图表03 3.1 现货价格、基差数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所2000250030003500400045005000550060006500螺纹现货价2020年2021年2022年2023年2024年20002500300035004000450050005500600065007000热卷现货价格2020年2021年2022年2023年2024年上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌2024-03-22361010(2)143840-20 18-15 230-30 2024-03-21360020(16)-26 38603033-6 260102024-03-203580201023383010397250-10 2024-03-19356040(13)-20 382070327260302024-03-183520107-13 3750025-33 230-10 3.2 现货利润-400-300-200-10001002003004001月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日华东螺纹钢平电利润2022年2023年2024年-1000-50005001000150020002500热卷现货虚拟利润2020年2021年2022年2023年2024年-600-400-2000200400600800100012001400转炉螺纹现货虚拟利润2020年2021年2022年2023年2024年数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.3 生铁产量数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所1501701902102302502701月1日1月29日3月3日4月1日5月6日6月10日7月15日8月19日9月23日10月28日12月2日247家钢厂日均生铁产量2020年2021年2022年2023年2024年60657075808590951001月1日1月29日3月3日4月1日5月6日6月10日7月15日8月19日9月23日10月28日12月2日247家钢厂高炉产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年生铁产量变化高炉产能利用率变化2024/3/22221.390.5782.79%0.21%2024/3/15220.82-1.43 82.58%-0.53%2024/3/8222.25-0.61 83.11%-0.23%2024/3/1222.86-0.66 83.34%-0.25%2024/2/23223.52-1.04 83.59%-0.38% 3.4 螺纹钢产量、产能利用率数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所0102030405060短流程螺纹产量2020年2021年2022年2023年2024年100150200250300350400长流程螺纹钢产量2020年2021年2022年2023年2024年日期螺纹钢产量环比同比长流程螺纹产量环比同比短流程螺纹产量环比同比2024-03-22211.61-6.92 -88.41 184.51-7.20 -69.19 27.10.28-19.22 2024-03-15218.53-1.93 -85.40 191.71-1.50 -66.51 26.82-0.43 -18.89 2024-03-08220.4610.17-83.39 193.212.95-65.27 27.257.22-18.12 2024-03-01210.2918.34-84.74 190.260.46-64.18 20.0317.88-20.56 3.4 螺纹钢产量、产能利用率数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所010203040506070螺纹钢短流程产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年405060708090100螺纹长流程产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年日期长流程螺纹产能利用率环比同比短流程螺纹产能利用率环比同比2024-03-2250.95%-1.99%-19.11%28.82%0.30%-20.44%2024-03-1552.94%-0.41%-18.36%28.52%-0.46%-20.09%2024-03-0853.35%0.81%-18.03%28.98%7.68%-19.27%2024-03-0152.54%0.13%-17.72%21.30%19.01%-21.87% 3.5 热卷产量、产能利用率数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所60657075808590热卷产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年200220240260280300320340360热卷周产量2020年2021年2022年2023年2024年日期热卷产量环比同比热卷产能利用率环比同比2024-03-22319.751.2414.0981.69%0.32%3.60%2024-03-15318.517.6316.4581.37%1.95%4.20%2024-03-08310.8810.598.9279.42%2.70%2.28%2024-03-01300.29-4.89 -8.06 76.72%-1.25%-2.06% 3.6 螺纹钢需求、库存数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所05001000150020002500螺纹总库存2020年2021年2022年2023年2024年-1000100200300400500600螺纹表观消费2020年2021年2022年2023年2024年日期螺纹钢表现需求环比同比螺纹钢总库存环比同比螺纹社会库存环比同比螺纹钢厂库存环比同比2024-03-22246.4434.06-75.99 1289.97-34.83 172.70909.17-25.11 71.60380.8-9.72 101.102024-03-15212.3833.50-137.75 1324.86.15185.12934.28-11.75 75.77390.5217.90109.352024-03-08178.8865.62-177.97 1318.6541.58132.77946.0321.2757.50372.6220.3175.272024-03-01113.2644.59-196.13 1277.0797.0338.19924.7679.6113.80352.3117.4224.39 3.7 热卷需求、库存数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所100200300400500600热卷总库存2020年2021年2022年2023年2024年100150200250300350400热卷表观消费2020年2021年2022年2023年2024年日期热卷表现需求环比同比热卷总库存环比同比热卷社会库存环比同比热卷钢厂库存环比同比2024-03-22333.4618.3721.34431.97-13.71 97.99339.42-11.60 89.8992.55-2.11 8.102024-03-15315.0910.74-4.49 445.683.42105.24351.022.4193.1794.661.0112.072024-03-08304.3511.93-13.25 442.266.5384.30348.619.2775.1393.65-2.74 9.172024-03-0129