原油日报：成品油库存回升 关注需求的持续性

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 加拿大一把火，油价冲高回落 2016-05-06 EIA库存上升，油价承压 2016-05-05 供需失衡担忧重启，油价连续调 整 2016-05-04 商品研究|原油日报 2017-08-18 |中大期货研究院 成品油库存回升 关注需求的持续性 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，油价呈现窄幅震荡的态势，Brent和WTI在47和50.5之间反复争夺。最终首行Brent和WTI分别收于51.03（+0.76）和47.09（+0.31）美元/桶。10月WTI对Brent贴水收于3.79美元/桶,为2015年9月以来最大价差。 基本面跟踪： 1.据新加坡官方机构统计，截至 8月16日，新加坡馏分油库存5300万桶，环比+4.6%；其中轻质馏分油库存1500万桶，环比-1.3%；中质馏分油库存为1360万桶，环比+15.5%；渣油库存为2430万桶，环比+2.9%。 2.据PJK数据显示，截至8月17日，ARA地区汽油库存89.8万吨，环比+0.2万吨；石脑油库存23万吨，环比+3.4万吨；柴油库存289.7万吨，环比+28.5万吨；燃料油库存84.7万吨，环比+4.8万吨；航空煤油库存59万吨，环比+3.4万吨。 3.JODI数据显示，由于沙特国内库存持续下降至2.566亿桶（2012年1月以来低点），6月沙特出口量下滑至690万桶/日，为2014年9月以来低点。 技术面研判： 油价在突破日线级别下降通道后开始回踩，Brent与WTI分化明显，Brent10月已走出短期下跌通道，在50-51.4形成横向区间；WTI9月仍处于短期下降通道，但下跌斜率开始放缓。中期看WTI和 Brent仍可看做回踩，为进入下跌趋势，WTI离场后暂时观望，Brent仍可谨慎持有。 结论及操作建议： 上一交易日，WTI与Brent分化加大，市场继续评估美国产量增加的实质影响。供给端来看， 7月OPEC产量连续四个月增加，增量主要来自于利比亚和尼日利亚，但我们认为利比亚继续增产的潜力不大。美国钻机数量增加，预计产量增加态势仍将继续，且页岩油的增产近期仍较快，EIA产量数据也验证这点，但原油和汽油库存连续下降，表明需求的强劲。上周ARA地区和新加坡地区成品油库存均呈现上升之势，需关注是否是持续性趋势。结构上，Brent首次行价差升水幅度继续扩大，WTI和阿曼向平水进一步靠近，成品油端近月升水幅度有所减弱，需关注需求变化的持续性，三大地区成品油裂解价差开始趋稳，支撑炼油毛利。 风险提示： 1.美国产量情况，WTI生产商空头持仓增加情况； 2.OPEC减产履约情况，利比亚、尼日利亚增产情况。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550507090110130150170190NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20253035404550556065LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 303540455055606570新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -1.6-1.4-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.4ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差 00.511.522.533.54-4-3-3-2-2-1-10Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -25-20-15-10-505ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 0510152025Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201720162015 0510152025201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -4-20246810201720162014 02468101214201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201720162015 -3-2-1012345678201720162015 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 020406080100120140西非-中国西非-美湾 020406080100120中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.051.101.151.201.251.301.35美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.702.202.703.203.704.200.901.101.301.501.701.902.102.30沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com