新能源产业趋势跟踪（24年3月上）：需求回暖供给释放延迟，光伏底部渐清晰

五矿证券研究所新能源行业 分析师：蔡紫豪登记编码：S0950523070002邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张斯恺登记编码：S0950523110002邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 分析师：张鹏登记编码：S0950523070001邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：张娜威邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn 联系人：钟林志邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn Contents目录 月度专题聚焦02 附录04 01 产业动态&数据跟踪 新能源产业趋势点评 能源金属电池及材料新能源车风电/光伏储能/电网电力（新能源/传统能源） 行业指数涨跌幅细分板块行情回顾 需求回暖供给释放延迟，光伏底部渐清晰 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2024年3月2日-3月15日） 能源金属 锂：下游补库需求持续支撑锂价。锂盐厂受减产和下游补库影响，库存普遍偏低；未来随着汽车以旧换新支持政策的落地，有望刺激新能源汽车的增长，支撑碳酸锂需求。 钴：钴原料延迟到港，持货商挺价情绪浓厚。本周电解钴、钴盐及四氧化三钴报价持稳，部分钴冶炼厂长单原料延迟到港，导致市场仍存在散单需求，持货商挺价意愿较强。但终端磁材和合金市场需求一般，仅按需补库，钴价弱势运行。 镍：供应过剩下，镍价低位震荡。精炼镍开工维持高位，供应持续增长，需求面新车型上市叠加3月不锈钢排产增加，对镍需求形成一定贡献，但供过于求趋势未改，镍价低位震荡。 电池及材料 电池：根据中汽协，24年2月新能源汽车销量为47.7万辆，同比下降9.2%，市场占有率达到30.1%。展望24Q2，我们认为下游需求有望逐步回暖。 材料等：近期产业链的公司业绩陆续公布，总的来看，2023年业绩有所承压。中共中央政治局第十二次集体学习时强调，要加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。 新能源产业趋势点评（2024年3月2日-3月15日） 新能源汽车 受春节假期影响，2月是新能源汽车销量低谷，春节后逐步恢复。2023年2月中国新能源汽车销量47.7万辆，渗透率30.1%，同环比均下降，渗透率提升;春节后新能源汽车掀起新一轮价格战，销量将逐步恢复;以旧换新政策进一步明确，将有力刺激老旧燃油车的置换，我们预计政策2024年对新能源汽车销量略有提振，后续销量的提升将随着网约车置换需求的快速增长逐步显现。 光伏/风电 光伏：弃电率标准或将放开，带来光伏装机量的上修，预示中国对新能源电源侧发展的支持态度依旧。产业链价格的小幅反弹，预示行业进入价格底部区间，叠加供给释放缓速，行业供需结构有所好转。 风电：江苏三峡大丰、国信大丰、龙源射阳海风项目审批取得项目核准批复，广东青州五、七海缆送出工程批示，航道问题有所突破，以上事件预示国内海风项目逐步启动，看好海缆和塔筒环节。 新能源产业趋势点评（2024年3月2日-2024年3月15日） 储能/电网 储能：中国锂电储能装机回归淡季，产业链价格降幅趋缓。24年1月中国锂电储能装机高增，系23年底项目延迟并网，2月回归正常水平。上游碳酸锂价格企稳，目前处在装机淡季，锂电储能产业链价格降幅趋缓。未来随着风光利用率考核放宽，弃风弃光率增加有望提升配储利用率，招标方将更注重储能产品性能，推动产业良性发展。 电网：配网政策催化不断，看好配网智能化发展。近期配网相关政策密集发布，例如福建省提出放宽配网建设投资效率约束，表明配网建设优先级提升。智能配网作为分布式主体参与电力市场的基础，我们预计未来配网投资年增速有望提升至10%左右，看好电表、二次设备等格局稳定、利润率高的设备环节。 电力（新能源/传统能源） 电改：政府工作报告提及多项具体目标，相关领域改革有望推进。两会政府工作报告提到了碳市场扩容、加强风光大基地外送通道建设、推动分布式能源开发利用、发展新型储能、绿电使用和国际互认等具体工作目标，24年相关领域改革有望推进。 电力：风光利用率考核标准放宽引热议，市场化意味着消纳责任向运营商转移。近期“95%消纳红线可能放开”的猜测持续发酵，其实在22年全国统一电力市场政策文件中就提到了“鼓励新能源报量保价参与现货市场，对报价未中标电量不纳入弃风弃光电量考核”，新能源入市后，消纳率的概念或将不复存在。电网不再保障性收购，意味着消纳责任将更多向发电侧转移，未来运营商对电站的投资决策需更谨慎。 02 月度专题聚焦：需求回暖供给释放延迟，光伏底部渐清晰 排产亮眼叠加政策支持，实际需求或好于预期 资料来源：SMM，五矿证券研究所 根据SMM，3月组件排产环比修复明显，预示春节后项目需求依旧，50GW+的月排产年化后可保证2024年20%以上行业需求增长。2024年以来，中国各部委相继发布政策文件，积极促进新能源发电消纳限制解决，缓解当前国内光伏行业发展的最大制约因素。 欧洲去库或将进入尾声，需求有望稳步增长 资料来源：海关总署，五矿证券研究所 资料来源：海关总署，五矿证券研究所 根据海关总署数据，目前出口到欧洲的光伏组件和逆变器金额基本环比持平，欧洲组件和逆变器去库或将进入尾声。 我们预测2022~2023年中国出口欧洲组件170GW，根据solar powereurope，2022~2023年欧洲装机数量估计为96GW，2024年欧洲需求或将好转。 新兴市场有望超预期，美国进口维持高位 资料来源：海关总署，五矿证券研究所 资料来源：EIA，五矿证券研究所 根据海关总署数据，部分新兴市场国家需求在好转，有望成为海外需求新的增长点。 根据EIA，美国市场光伏组件进口量逐月稳步增长，我们预计2024年美国需求依然维持稳定增长水平。 盈利压力及融资收紧下，实际供给或好于预期 从目前已公布企业业绩预告/快报来看，2023年四季度以来，光伏行业主要上市公司已进入亏损状态，至今已有半年左右时间，经营压力对企业扩产带来较大阻力，计划或者正在进行产能扩建的厂商可能面临计划调整等问题。 另一方面，融资政策收紧，企业难以获得融资支持进行产线建设，对中小企业造成更大扩产打击。 电池环节低效产能已经开始退出，其他环节低效产能也在相继撤退 根据Infolink Consulting统计，截至2023年12月末PERC电池产能中，已经确定关闭/停止生产的项目达到50.6 GW，占比约10%左资料来源：InfoLinkConsulting，五矿证券研究所 右；而PERC产能改造升级TOPCon项目也在观望改造后的经济性。 于此同时，海外低效产能也相继宣布产能撤退。 供需好转下，行业或进入盈利底部 资料来源：InfoLinkConsulting，五矿证券研究所 需求端，排产改善，欧洲去库进入末期，新兴市场部分国家有望接力全球需求。 供给端，融资收紧，经营压力持续，存量低效产能关停，计划产能释放缓速。 供需共振下，行业盈利或已进入底部。 03 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2024年3月2日-3月15日） 公司动态 03/12，蓝晓科技表示，截止2023年末，西藏城投国能矿业结则茶卡万吨级氢氧化锂项目已获得环评审批，公司已在西藏设立子公司，设备采购及生产正有序开展，部分设备已经发运至项目现场。由于冬季西藏地区气温较低，考虑到高海拔、假期等因素，春节期间项目暂时停工。目前项目部已陆续返回现场，逐步复工。双方将共同努力保质保期推进项目，按计划完成年内万吨建设。 03/14，Pilbara在3月18日锂精矿拍卖前，接受了其中一位买家对5.5%品位理辉石精矿给与的1106美元/吨的报价(CIF中国)。考虑锂含量并计入运费成本后，该报价相当于1200美元/吨的6%品位标准化锂辉石精矿(CIF中国)。 03/14，Lithium Americas宣布，已获得美国能源部的有条件承诺，将根据先进技术车辆制造贷款计划提供22.6亿美元贷款，用于资助位于内华达州洪堡县的Thacker Pass锂项目加工设施的建设。 03/15，ArcadiumLithium表示，其在阿根廷北部Catamarca地区的业务不会受到省级法院阻止发放新许可证裁决的影响，公司现有采矿运作和Fenix和Sal de Vida项目的扩张活动正常运行，现有的许可证和环境影响评估（EIAs）仍然有效。 行业动态 03/10，据BNAmericas网站报道，本周，阿根廷矿业代表团在加拿大勘探开发者协会（PDAC）年会上积极吸引外国投资，涉及项目180个、总投资额290亿美元。以上项目中，有50个为锂矿项目。阿根廷希望成为全球排名前三位的产锂国。 能源金属：下游补库支撑锂价反弹，需求淡季镍钴价格维持底部震荡 产业数据跟踪-资源高频价格 能源金属-3月碳酸锂略有过剩 产业数据跟踪-能源金属中国月度供需平衡表 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所（注：均不含VAT） 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 能源金属-镍钴：成本支撑下，价格小幅回涨 产业数据跟踪-资源高频价格 资料来源：MySteel,五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 能源金属-锂：锂盐库存仍处高位，3月锂盐产量略有回升 产业数据跟踪-锂行业月度数据 资料来源：SMM，五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 资料来源：SMM，五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 能源金属-锂：3月锂盐价格小幅上涨 产业数据跟踪-锂行业月度数据 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：上海钢联,五矿证券研究所 资料来源：中国海关,五矿证券研究所 电池及材料 近期产业动态（2024年3月2日-3月15日） 行业动态：2024年2月，中国动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。其中三元电池装车量6.9GWh，占总装车量38.7%，同比增长3.3%，环比下降44.9%；磷酸铁锂电池装车量11.0GWh，占总装车量61.3%，同比下降27.5%，环比下降44.1%。 行业动态：根据中汽协，2024年2月，国内新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%，市场占有率达到30.1%。 公司动态：宁德时代发布2023年报，实现归母净利润约441.21亿元，同比增长约44%。同时拟向全体股东每10股派发年度现金分红和特别现金分红50.28元（含税），合计派发约220.6亿元。 公司动态：瑞泰新材发布2023年业绩快报，预计实现归母净利润约4.96亿元，同比下降约36%。 公司动态：天赐材料计划于2024年3月11日开始对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间不超过30天。 电池及材料：2月国内动力电池装车量同比增速约-18% 产业数据跟踪-量 资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 电池及材料：三元和铁锂电池价格23年以来持续下滑 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 电池及材料：近期隔膜价格有所下滑 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 新能源汽车