农产品期权日报

期权研究 2024年3月19日 星期二 【基本面信息】 棉花：现货市场报价稳定，成交以点价居多。纺织企业新增订单情况较差。国内方面，1%关税下内外棉花价格倒挂幅度维持高位，但供应端宽松，美棉价格波动对郑棉影响较小。就目前而言下游开机率逐步回升，但库存同比增加。白糖：市场商谈较为积极，现货连续多日成交向好。印度和泰国2月产量好于预期，巴西2月出口量远高于历年同期水平。国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，截至目前产销进度是近5年来最快，工业库存是近5年里最低。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 油脂：截至3月1日，印度植物油总库存环比下滑27万吨，同比下降105万吨。2月印度棕榈油进口50万吨，环比下降29万吨。油脂市场近期延续马棕去库交易。豆粕：根据预报，未来一周阿根廷东北部和巴西东南部降雨量较大，但对产区的影响预计不大，维持南美丰产预期 。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2405)近两个月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，三周前高位上行受阻偏空头震荡，跌幅1.10%报收于2424。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.22%（+0.90%），低位反弹突破上轨道线；期权持量PCR报收于1.21（-0.05），高位持续回落。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2420，S_C2405-P-2440和S_C2405-C-2480，S_C2405-C-2500。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)近一个半月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，两周前突破震荡区间上限大幅上涨，短期看多，跌幅0.43%报收于3276。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于23.96%（+0.68%），自低位震荡上行突破上轨道线；期权持仓量PCR盘整报 收于0.67（+0.00），自低位缓慢上行。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得 持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3200，S_M2405-P-3250和S_M2405-C-3400，S_M2405-C-3450。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个半月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，跌幅0.29%报收 于8154。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于26.60%（+1.89%），自低位大幅反弹接近历史高位；持仓量PCR报收于1.49（-0.07），低位反弹持续震荡上行至历史高点。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-8100@10,S_P2405-P-8200@10和S_P2405-C-8500@10，S_P2405-C-8600@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)一个半月前结束盘整延续多头趋势，年前冲高年后回落，跳空下行，近两周以来低位反弹多头上行，涨幅0.09%报收于6552。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.89%（+1.06%），低位上行突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于1.12 （+0.01），缓慢下行接近1后小幅反弹。策略建议：构建看跌期权牛市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离 场，如SR2405：B_SR2405P6300@10，B_SR2405P6400@10和S_SR2405P6600@10，S_SR2405P6700@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近三个月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，年后跳空高开后逐渐回调跌破年前水平，而后宽幅震荡多头渐弱，跌幅0.50%报收于16025。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.71%（+1.44%），窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.75（-0.03），低位缓慢 震荡上行。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保 持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15600，S_CF2405P15800和S_CF2405C16200，S_CF2405C16400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但 我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构