转债周记（3月第2周）：春季行情持续，哪些赛道有潜力？

——转债周记（3月第2周） 报告日期：2024-3-16 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 2024年春季行情姗姗而来，行情有所反弹，节后市场情绪持续修复。2023年四季度至今年1月，经济的复苏进程较为缓慢，市场情绪低迷，进入2月后，市场有所回暖，到2月5日A股市场走出最低点2635.09，正式开启春季行情，截至3月8日，相比2月5日同花顺沪深全A指数、中证转债指数分别上涨16.85%、3.72%。 执业证书号：S0010523070002电话：17861391391邮箱：yangpl@hazq.com ⚫市场迎来低点反弹？ 市场进入低点强势反弹，市场情绪高涨，春季反攻行情仍在进行中。2月5日同花顺沪深全A指数收跌8.24%，中证转债指数收跌0.88%，出现第一波反弹行情，历史上曾出现四次行情反转，有望历史重演。随着两会的召开，经济基本面正逐步改善，复苏进程加快，本轮春季行情还有望持续展开。 ⚫哪些行业值得重点关注? 春季躁动行情持续，AI赛道、电子、汽车、算力等相关行业值得重点关注。AI产业化加速落地，Sora的出现引爆市场，AI大模型算力不断升级迭代，AI赛道、算力等相关行业也值得重点关注，其中AI重点关注风语转债和利德转债，算力行业重点关注奥飞转债和国微转债；2024年年初至今，电子、汽车等板块出现超跌，历史上春季行情期间超跌组合通常有较好的市场表现，其中消费电子重点关注聚飞转债和联得转债，汽车行业重点关注贵轮转债和德尔转债。 ⚫风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据 统计与提取产生的误差等。 正文目录 124年春季行情姗姗而来，行情有所回暖..................................................................................................................52历史重演，市场迎来低点反弹..................................................................................................................................53春季行情持续，优质行业值得关注...........................................................................................................................63.1AI人工智能：迎来前所未有的繁荣，行业前景无限.........................................................................................73.2消费电子：AI拉动消电再增长，相关产业需求又攀升.....................................................................................93.3汽车行业：自主品牌持续发力，零部件龙头或迎暖春....................................................................................103.4算力行业：AI大模型驱动发展，算力行业热度持续升温................................................................................124风险提示.................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1各指数历史春季行情与全年行情对比...................................................................................................................5图表22007-2024年同花顺沪深全A，中证转债指数走势和底部节点(单位:点).............................................................6图表3历史春季行业表现................................................................................................................................................7图表4AI人工智能相关转债盘点....................................................................................................................................8图表5消费电子相关转债盘点.........................................................................................................................................9图表6汽车行业相关转债盘点.......................................................................................................................................11图表7算力行业相关转债盘点.......................................................................................................................................12 124年春季行情姗姗而来，行情有所回暖 节后市场情绪持续修复，24年春季行情虽迟但到。所谓春季行情，就是冬春之际出现的一波上涨行情，启动时间一般在12月到2月之间。从历史数据来看，几乎每年都有一波或大或小的春季行情，从2010年至今，只有2014年是牛市行情，2015年是牛市延续，及2022年无明显春季行情，其余都展现了春季行情。春季行情出现的原因有二，一是上市公司年报的披露时间一般是1月到4月，在此时间段内有业绩利好作为支撑的板块个股，在行情上易炒作；二是一季度是信贷投放的高峰期，资金面相对宽松，多种因素促成投资者在此期间情绪高涨，对股票市场持有积极的态度，进而带来一波强势的春季行情。2023年四季度至今年1月，经济的复苏进程较为缓慢，市场情绪低迷，未有春季躁动行情出现，进入2月后，市场有所回暖，到2月5日A股市场走出最低点2635.09，正式开启春季行情，截至3月8日，相比2月5日同花顺沪深全A指数、中证转债指数分别上涨16.85%、3.72%，相比历史春季行情，此次可谓是姗姗来迟，市场对此充满期待。 2历史重演，市场迎来低点反弹 市场进入低点强势反弹，市场情绪高涨，春季反攻行情仍在进行中。2月5日A股市场走出最低点2635.09，5日收盘当天A股超4700股下跌，其中1368家个股跌停，同花顺沪深全A指数收跌2.65%，中证转债指数收跌0.88%，出现第一波反弹行情。从历史上 来看，曾出现过四次低点反弹，分别是2008年11月初、2012年12月初、2016年2月末和2018年12月末，第一次低点出现后，在2009年8月初达到最高点，同花顺沪深全A指数、中证转债指数大致涨幅分别为142.67%和89.43%；第二次低点出现后，上涨趋势持续到三月初，同花顺沪深全A指数、中证转债指数大致涨幅分别为24.74%和11.00%；第三、四次历史低点，行情相较前两次已有所改善。进入三月，春天到来万物也将复苏，从2月5日至2月23日，同花顺沪深全A指数、中证转债指数连涨8个交易日强势反弹，市场生态得到缓慢修复，这其中也有相关政策的助力。十四届全国人大二次会议于3月11日闭幕，政策升温支撑市场延续强势表现。当前市场仍有波动，经济基本面正逐步改善，复苏进程加快，本轮春季行情还有望持续展开。 资料来源：同花顺iFind，华安证券研究所整理 3春季行情持续，优质行业值得关注 春季躁动行情持续，AI赛道、电子、汽车、算力等相关行业值得重点关注。从历史来看，电子、汽车和电力设备行业在春季行情期间表现较好，平均涨跌幅分别为17.68%、17.47%和16.40%，处于领先地位，银行、交通运输、建筑材料等传统行业表现一般。2024年年初至今，电子、汽车等板块出现超跌，从历史来看，春季行情期间超跌组合通常有较好的市场表现，超跌组合值得关注；伴随着ChatGPT横空出世惊艳世人，AI浪潮袭来，AI大模型算力不断升级迭代，人工智能技术处于高速发展，模型和数据对算力的需求持续攀升，根据两会政策，大数据、人工智能等领域将是今年政策的重中之重，因此AI赛道、算力等相关行业也值得重点关注。 资料来源：同花顺iFind，华安证券研究所整理 3.1AI人工智能：迎来前所未有的繁荣，行业前景无限 AI产业化加速落地，AI浪潮强势袭来。2月16日，OpenAI发布首个文生视频模型Sora，可通过输入文本快速制作长达一分钟的视频，同时保证视觉质量，短时间内迅速引爆市场，AI产业未来可期。AI应用目前分为三个细分领域，分别是AI应用、AI大模型和AI开拓。其中，值得重点关注的转债为风语转债和利德转债。 3.1.1风语转债：数字展示行业龙头，23年业绩预告亮眼 中国数字科技应用领域龙头企业，致力于数字新媒体技术研发及数字内容生产、分发与管理。在公司主营业务中，城市数字化体验空间占49.7%，数字化产品及服务占8.69%。公司的产品及系统广泛应用于政务服务、城市文化体验、数字展示、文化旅游、广电MCN、新零售体验及数字艺术消费等众多领域。 盈利增长迅速，23年业绩超预期，在AI领域内处于领先地位。2023年前三季度，公司主营业务收入为18.41亿元，同比增长44.11%；归母净利润同比增长1597.56%，发展迅速。 在转债指标方面，风语转债目前价格为117.50元，转股溢价率为44.55%，债券余额为5.00亿元。风语转债信用评级为AA-，转股起始日期为2022年10月10日。 3.1.2利德转债：深耕智能显示行业，新兴市场需求增长 全球LED显示行业龙头，深耕智能显示主业，积极拥抱AI创新技术。在公司主营业务中，智能显示占56.09%，文化旅游占7.31%，其他业务占3.32%。公司虚拟现实板块正在和包括ChatGPT在内的多家AI企业合作探索动作大模型的各类开发和应用。 企业盈利处于高位，AI与虚拟现实产业融合发展。2023年前三季度，公司主营业务收入为60.23亿元，同比增长4.33%；归母净利润同比增长6.69%，发展快速。 在转债指标方面，利德转债目前价格为118.65元，转股溢价率为23.19%，债券余额为7.99亿元。利德转债信用评级为AA+，转股起始日期为2020年5月20日。 3.2消费电子：AI拉动消电再增长，相关产业需求又攀升 近期AI的迅速兴起拉动了