转债周记（3月第1周）：2023年转债业绩预告点评：哪些行业表现超预期？

——转债周记（3月第1周） 报告日期：2024-3-9 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 截至2024年2月29日，可转债公司的业绩披露率为58.21%，预告归母净利润增速、营收增速分布相异。预告的归母净利润增速分布整体较为分散，其中，业绩快报披露的增速表现相对集中，而业绩预告披露的增速分布更为分散。预告的营收增速整体呈辐射状分布，超半数公司聚集在0~30%的区间。 执业证书号：S0010523070002电话：17861391391邮箱：yangpl@hazq.com 业绩预告分结构表现如何？ 1行业结构 综合考量行业归母净利润预喜率、增速中位数、披露数，表现亮眼的行业有交通运输、美容护理、商贸零售、轻工制造，预喜率分别为100.00%、100.00%、100.00%、92.86%，增速中位数分别为201.74%、115.33%、139.34%、105.26%。 2转债评级结构 高评级公司表现稳定且集中，低评级公司分布分散且集中于两极。AAA级公司的归母净利润增速在0~20%区间分布最多，占35.00%，在两极的分布占比相对其他评级较少。评级为AA+级及以下公司的归母净利润增速分布大多在两极，占比均在60%以上，这与部分公司在上一报告期内的归母净利润较少相关。 个股表现如何? 预告归母净利润增收、减收各前10家公司所属行业均分散，转债评级分布表现不同，归母净利润增速数值大归因于基数小。增收的10家公司中，仅有两家公司同属于医药生物行业，转债评级涵盖AA、AA-、A+、A，AA级公司有6家。减收的10家公司中，仅有两家公司来自于农林牧渔行业，转债评级跨度大，分布均匀，涵盖AA+、AA-、A+、A、A-。 披露结果对转债、正股价格走势的影响？ 1转债价格走势 业绩快报结果助力正增长公司转债价格涨跌幅反超负增长公司，预告结果导致正、负增长公司跌势分化，受市场时滞效应影响，披露结果对转债价格的影响效果在披露两天后开始显现。从披露业绩快报的公司来看，披露两天后，预告正增长的公司转债价格开始由降转升，从披露后第二天的-0.24%升至第五天的0.27%，而预告负增长的公司转债价格保持低涨幅，在披露后第五天涨幅为0.05%，被预告正增长公司反超；从披露业绩预告的公司来看，披露两天后，预告正、负增长的公司转债价格跌速均加快，前者涨跌幅降势相对柔和，从披露后第二天到第五天跌了0.25%，而后者则跌了0.75%。 2正股股价走势 快报结果逆转正、负增长公司正股股价涨跌幅的跌势、涨势，预告结果抑制正增长公司跌势扩大。披露后一到两天内，时滞效应同样作用于披露结果对正股股价的影响。从披露业绩快报的公司来看，在披露两天后，预告业绩正增长的公司股价涨跌幅由降势转为升势，在披露后第二天触底达到0.12%，并在第五天回升至0.28%，而预告负增长的公司涨跌幅由上涨开始转为下跌，从披露后第二天的0.87%跌至第五天的0.54%。从披露业绩预告的公司来看，披露一天后，预告业绩正、负增长的公司股价跌势均逐渐扩大，预告正增长公司的涨跌幅下降趋势更缓，从披露后第二天到第五天下跌0.79%，而预告负增长公司的涨跌幅则在同一时段下跌2.41%。 风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 1转债业绩预告的整体情况：披露过半，营收与利润分布不一...................................................................................5 1.1披露情况：披露公司过半，披露率达58.21%....................................................................................................51.2业绩表现分布：利润增速分布平均，营收增速较为集中...................................................................................5 2.1行业结构：综合业绩预喜率与中位数，多行业表现亮眼...................................................................................62.2转债评级结构：高评级公司业绩表现集中，低评级公司分布分散....................................................................8 4.1转债价格走势：快报业绩增收公司股价逆转跌势，预告结果导致公司跌势分化............................................114.2正股股价走势：快报业绩增收公司股价缓升，预告结果放缓正增长公司跌势................................................12 5风险提示.................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1可转债公司预告归母净利润增速分布图（单位：家）.........................................................................................5图表2披露业绩快报的可转债公司营收增速分布图（单位：家）..................................................................................6图表3各行业可转债公司披露归母净利润表现...............................................................................................................7图表4各行业可转债企业归母净利润预喜率..................................................................................................................8图表5各行业可转债企业归母净利润中位数统计图.......................................................................................................8图表6不同转债评级公司预告业绩情况..........................................................................................................................9图表7不同转债评级公司预告业绩结构..........................................................................................................................9图表8业绩快报/预告归母净利润增收前10的公司转债情况......................................................................................10图表9业绩快报/预告归母净利润减收前10的公司转债情况.......................................................................................10图表10公司业绩快报/预报披露日附近转债价格日涨跌幅情况（单位：%）..............................................................12图表11公司业绩快报/预告披露对转债价格日涨跌幅影响走势图（单位：%）...........................................................12图表12公司业绩快报/预报披露日附近正股价格日涨跌幅情况（单位：%）..............................................................13图表13公司业绩快报/预告披露对正股价格日涨跌幅影响走势图（单位：%）...........................................................13 1转债业绩预告的整体情况：披露过半，营收与利润分布不一 1.1披露情况：披露公司过半，披露率达58.21% 截至2024年2月29日，发行可转债的548家公司中，共319家公司披露业绩预告/快报，披露率为58.21%，其中，65家公司发布业绩快报，254家发布业绩预告（剔除后续发布业绩快报的公司）。 1.2业绩表现分布：利润增速分布平均，营收增速较为集中 整体来看，可转债公司的归母净利润增速预告情况较为分散，在各业绩区间分布相对平均，营收的增速表现分布集中。公司披露2023年归母净利润增速情况方面，披露业绩快报的公司的归母净利润增速在0~50%和-50%~0两个区间的数量最多，分别为21家和16家，低于-100%的公司占比位列其后，有少部分公司的归母净利润增速超过100%；披露业绩预告的公司的归母净利润增速分布较为分散，大部分公司的增速集中在-100%~-50%、高于100%以及低于-100%，分别有63家、54家、48家。公司披露2023年营收增速情况方面，披露业绩快报的公司的增速分布集中，整体呈辐射状，聚集在0~30%的公司最多，占比达50.77%。 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 2分结构：多行业表现突出，高转债评级公司业绩稳定 2.1行业结构：综合业绩预喜率与中位数，多行业表现亮眼 综合各行业归母净利润预喜率、增速中位数、披露数来看，交通运输、美容护理、商贸零售、轻工制造行业表现突出。从各行业2023年归母净利润表现来看，预喜率（各行业归母净利润预增的公司占比）不低于80%的行业有非银金融（100.00%）、交通运输（100.00%）、美容护理（100.00%）、商贸零售（100.00%）、银行（100.00%）、轻工制造（92.86%）、公用事业（90.00%）、钢铁（80.00%）。从各行业2023年归母净利润增速中位数来看，超过50.00%的行业有交通运输（201.74%）、商贸零售（139.34%）、石油石化（137.52%）、美容护理（115.33%）、轻工制造（105.26%）、纺织服饰（65.63%）、汽车（50.57%）。 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 2.2转债评级结构：高评级公司业绩表现集中，低评级公司分布分散 按转债评级划分公司，AAA级公司业绩表现稳定，分布相对集中，AA+级及以下公司的业绩主要分布在两极，较为分散。AAA级公司的归母净利润增速主要分布0~20%区 间，占比达35.00%，整体增速分布与低于AAA级公司相比更为集中，整体表现更加稳定。AA+评级及以下公司的归母净利