商品研究晨报-农产品
国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：受益于其他植物油价格回升..............................................................................................................................2豆油：跟随美豆反弹但大涨驱动不足............................................................................................................................2豆粕：震荡................................................................................................................................................................................4豆一：震荡................................................................................................................................................................................4玉米：区间运行.......................................................................................................................................................................6白糖：偏强震荡.......................................................................................................................................................................8棉花：关注下游需求棉价偏弱震荡..............................................................................................................................10鸡蛋：震荡调整.....................................................................................................................................................................12生猪：反套继续持有............................................................................................................................................................13花生：等待上量.....................................................................................................................................................................14 2024年3月14日 棕榈油：受益于其他植物油价格回升 豆油：跟随美豆反弹但大涨驱动不足 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 印度溶剂萃取协会（SEA）数据显示，印度2月棕榈油进口量为497824吨，1月为782983吨；豆油进 口量为172936吨，1月为188859吨；葵花籽油进口量为297092吨，1月为220079吨。印尼2月植物油进口总量为97万吨，低于1月的120万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来西亚棕榈油2月的产量和库存基本符合市场预期，国内消费继续强劲，抵消出口的疲软。3月前10日的高频数据显示产量和出口双增，但是鉴于其强劲的国内消费，马来3、4月棕榈油产量可能需要回升到150万吨以上，才能避免继续降库。印尼方面，基于2023年8-10月份降雨偏少，市场仍然对二季度印尼的棕榈油产量有所担忧。马来降库和印尼减产的预期继续支撑产地棕榈油价格。国内棕榈油预计继续去库，5月份之前的买船仍然偏少，加上近月船期的倒挂仍然较大，国内棕榈油05合约短期内将维持强势。 豆油：巴西大豆贴水趋稳，6月以后船期的贴水小幅下跌，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力。受美元走弱影响，CBOT大豆反弹，短期内基金减少净空可能助推CBOT大豆进一步向1190-1200反弹，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动。6月份之前国内大豆供应基本充足，豆油消费中性，预计国内豆油库存难以大幅下降。所以，综合来看，预计豆油偏震荡运行。 菜油：国际菜籽报价跟随其他油料作物反弹。3-5月份，国内菜籽和菜油进口量预计稳定，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，外盘大豆、菜籽等油料作物价格企稳，国际市场豆油、菜油等其他油脂价格出现反弹，同时原油价格也偏强，这帮助本身基本面偏强的棕榈油创出了近一年的新高，然后反过来又带动其他油脂上涨。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油的上涨预计仍将受制于其他植物油的走势，建议暂且观望。 2024年3月14日 豆粕：震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 CONAB将巴西大豆产量调低至1.468亿吨，出口下调。据周二巴西国家商品供应公司（CONAB）发布 第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%。如果这一预期成为现实，将比上年的创纪录产量1.546亿吨减少775万吨或5.0%。作为对比，上月CONAB预测产量同比减少3.4%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆小幅收涨，技术性交易。现货方面，据第三方（汇易）资讯，3月13日豆粕现货报价跌多涨少，东莞报价3380元/吨（跌20元/吨），华东部分地区报价3340元/吨（跌20元/吨）；成交缩量。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。九三收购持续进行。受此影响，预计今日连豆粕和豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年03月14日 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2365-2380元/吨，广东蛇口新粮散船2490-2510元/吨，集装箱一级玉米报价2550-2570元/吨。黑龙江潮粮折干2170-2240元/吨，部分企业提价明显，吉林深加工玉米主流收购2250-2320元/吨，内蒙古玉米主流收购2200-2390元/吨，深加工企业收购继续小涨，当地饲料企业玉米收购价格2260-2460元/吨；山东汽运到货量稳定，山东2360-2500元/吨，河南2400-2580元/吨，河北2350-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米价格震荡为主，关注中下游承接力度。玉米入市收购主体增加，但短期面临供应压力。根据钢联数据，全国13个省份农户售粮进度66%，较去年同期偏慢8%；全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏慢9%。后续面临粮源销售依然面临一定压力，下游企业库存水平回升，采购压力不大，观察市场承接力度。后续供应压力过后，市场预计反弹。 2024年03月14日 白糖：偏强震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本7200元/吨。 进口情况：中国12月份进口食糖50万吨，23/24榨季累积进口食糖186万吨（同比+9万吨）。糖浆和预拌粉等进口12万吨（+4.7万吨），23/24榨季累积进口42万吨（+23万吨）。 产销情况：截至2月底，23/24榨季全国共生产食糖795万吨（+3万吨），全国累计销售食糖378万吨（+41万吨），累计销糖率47.5%。 国内供需：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为995万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计23/24榨季全球食糖供应短缺69万吨。截至3月1日，23/24榨季巴西中南部甘 蔗累积压榨量同比增加19.1个百分点，MIX同比提高3.1个百分点，累计产糖4218万吨（+861万吨）。截至2月29日，23/24榨季印度产糖2547万吨（-44万吨）。截至2月15日，23/24榨季泰国产糖659万吨（-94万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际市场，原油价格上涨，利多商品；市场交易巴西产量可能下降，纽约原糖价格反弹。国内市场，现阶段处于季节性累库存阶段，自主行情的驱动力不足，趋势上郑糖跟随原糖为主。近期糖价的宏观属性在增强，表现为与其他主要商品价格同涨同跌。SR2405合约支撑位6200元/吨，压力位6500元/吨。 2024年3月14日 棉花：关注下游需求棉价偏弱震荡 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，国内棉花现货交投偏淡，纺企采购意愿不强，心态仍较为谨慎。国产棉现货销售基差持稳，2023/24北疆机采4129/29~30B杂3.5内部分成交基差在CF05+650~700疆内库；23/24机采3128/28B杂3内主流成交基差在CF05+550~650附近，疆内库。国产棉现货一口价报价基本持稳；23/24机采3129/29B杂3内大多报价在16750公定及以上，疆内库。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱现货市场气氛较淡，小单走货成交为主。纺企开机率基本到顶，走货不畅情况下，棉纱库存快速累积中。市场信心下降。全棉坯布市