升贴水略有回落，豆粕震荡运行

研究院农产品组 粕类观点 研究员 ■市场分析 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 期货方面，昨日收盘豆粕2405合约3218元/吨，较前日下跌6元/吨，跌幅0.19%；菜粕2405合约2627元/吨，较前日下跌27元/吨，跌幅1.02%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3440元/吨，较前日下跌24元/吨，现货基差M05+222，较前日下跌18；江苏地区豆粕现货3355元/吨，较前日下跌13元/吨，现货基差M05+137，较前日下跌5；广东地区豆粕现货价格3378元/吨，较前日下跌17元/吨，现货基差M05+160，较前日下跌25。福建地区菜粕现货价格2590元/吨，较前日持平，现货基差RM05-37，较前日上涨27。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 近期市场资讯，Conab表示，3月12日，机构月报将巴西23/24年度大豆产量预估下修254万吨至1.4686亿吨，前月1.494亿吨，主因马州下修107万吨+南马下修68万吨+帕拉纳州下修57万吨；其中，播种面积上修9万公顷至4518万公顷；单产下修至3.251吨/公顷，前月3.314吨/公顷。Pro Farmer3月12日称，Michael Cordonnier博士维持巴西23/24年度大豆和玉米产量预估1.45和1.12亿吨不变，前景展望中性偏负面；维持阿根廷23/24年度大豆和玉米产量预估5000和5400万吨不变，前景展望呈中性。PAN表示，截至3月8日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到52.67%，高于一周前的46%，但是落后于去年同期的53.44%。该公司预测2023/24年度巴西大豆产量为1.4318亿吨，和1月11日的预测值持平，比上年减少7.4%。Datagro机构调研显示，截止3月1日，巴西23/24年度巴西大豆已售33.2%，基于产量预估1.471亿吨，略低于去同的33.8%，不及五年均48.5%，月度仅推进2.2个百分点，反映了2月价格的进一步普遍下跌。同期，24/25年度大豆预售1.3%，推进亦缓慢，不及去同3.4%和五年均6.7%；ANEC称，巴西3月份大豆出口量估计为1371万吨，高于上周首次预估的1280万吨，也高于2月份的953万吨，创下去年6月份以来的最高月度出口量，但是低于去年3月份的1444万吨。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 昨日豆粕期价偏强震荡，从整体上来看，本次USDA供需报告的调整幅度仍然不及市场预期，但是美豆却在报告发布后延续了上涨势头，一方面在于上调了中国地区的进口数量，另一方面在经历了数次调整之后，巴西大豆的新季供应基本上处于平衡状态，已经很难达到早前的宽松预期。而多数当地机构已将新季产量下调至1.5亿吨左右，因此本年度南美最终的大豆产量仍有变数，随着收割工作的进行，后续产量仍有调整的可能，未来仍需持续关注新季南美大豆的产量情况。而国内方面近期豆粕成交情况持续向好，随着下游企业的补库需求，远月成交较为火热。叠加近期巴西升贴水的持续回升，给到了国内豆粕价格一定支撑，因此近期国内豆粕价格偏强运行。综合 来看，如果未来巴西新季产量进一步下调，则美豆和国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2438元/吨，较前日下跌3元/吨，跌幅0.12%；玉米淀粉2405合约2879元/吨，较前日上涨1元/吨，涨幅0.03%。现货方面，北良港玉米现货价格2410元/吨，较前日持平，现货基差C05-28，较前日上涨3；吉林地区玉米淀粉现货价格3030元/吨，较前日持平，现货基差CS05+151，较前日下跌1。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低至1.12753亿吨，较2月份预测的1.13696亿吨调低94万吨或者0.8%；将巴西玉米种植面积调低至2036万公顷，低于上月预测的2044万公顷，较上年减少8.6%。 昨日玉米期价窄幅震荡，国内方面，供应端，东北产区随着天气转暖，售粮进度有所加快，基层玉米上量增加。需求端，贸易商建库意愿明显增强，下游有一定的补库需求。深加工企业利润尚可，收购积极性提高。饲料企业采购积极性依旧偏低，维持按需滚动补库。本周重点关注农户售粮节奏变化，以及贸易商和下游企业建库意愿。预计本周玉米价格或仍将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 玉米售粮进度缓慢 目录 粕类观点....................................................................................................................................................................................1玉米观点....................................................................................................................................................................................2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.....................................................................................................................................5图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.....................................................................................................................................5图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.....................................................................................................................................5图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.....................................................................................................................................5图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.................................................................................................................................5图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.....................................................................................................................................5图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨..............................................................................................................................6图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨..............................................................................................................................6图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨..............................................................................................................................6图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨............................................................................................................................6图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨............................................................................................................................6图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨............................................................................................................................6图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图15:玉米主力合约丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨.................................................................................................................................7图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨.............................................