公募基金专题研究：如何利用全球化投资，优化资产配置

证券研究报告|金融产品年度报告 如何利用全球化投资，优化资产配置 公募基金专题研究 投资要点 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 全球化投资的意义：全球资产配置能够帮助投资者在不同地区、不同资产类别之间分散风险。不同国家和地区的经济状况、产业结构、市场发展水平各不相同，通过全球资产配置，投资者可以利用这些差异性，获取多个市场的成长机会和回报潜力。 销售服务电话：021-20515355 全球化投资的便捷途径——QDII基金：对于境内投资者来说，QDII基金无疑是进行全球化多元配置的重要手段。自2019年以来，QDII基金发展势头迅猛，连续5年规模增速超20%。截止2023年底，QDII基金整体规模达到3693.74亿元，较去年增长25.79%，数量达到277只，较去年增加了55只。从QDII基金占比上来看，2018年QDII基金占所有公募基金规模的比重仅为0.53%，截止2023年底这一数字已近达到了1.35%。投资于发达市场的QDII基金主要集中在美国、日本和欧洲，投资于新兴市场的QDII基金主要集中在印度和越南。 相关研究报告 应该在组合中配置多少QDII基金？对于追求最小化波动的投资者，90%的全球资产权重为最佳；对于追求风险收益性价比的投资者，80%的权重配置最佳；对于追求绝对收益的投资者，60%的权重配置能取得最高年化收益率；对于追求密切跟踪并且稳定胜过A股的投资者，在5%的年化跟踪误差下，权重以20%为最优。同时，基于动量趋势的动态策略可以在静态策略的基础上进一步优化组合的收益风险比。 新兴市场和成熟市场如何配比？如果预期美元走弱，新兴市场走强的话，新兴市场的配置比例可以提升到40%以上；如果预期美元走强，新兴市场走弱的话，新兴市场的配置比例建议在10%以下；如果对新兴市场走势无观点，则可在海外资产中配置20%的新兴市场股票。 汇率波动对QDII基金收益的影响有多大？通过对历史的复盘，我们发现汇率会对QDII基金人民币份额的收益带来一定的影响。展望2024年，美国加息周期见顶，我们认为美元有走弱的趋势。若美元相对人民币贬值，将会对QDII基金投资带来一定的负面影响，需要投资者关注。但当美元处于贬值状态时，无论是新兴市场还是成熟市场的权益表现，都好于美元升值状态，这又一定程度上会弥补汇率变动对QDII基金收益的侵蚀。因此，我们认为，对于QDII投资，核心还是关注境外权益市场本身表现的预期，相较于权益市场自身收益的波动，汇率的变动从绝对值上的影响，不是主要因素。 风险提示：本报告仅作为投资参考，QDII基金和海外指数的过往业绩不预示其未来表现，所构建投资策略有失效风险，不构成投资建议。 目录 1.全球化投资的意义.................................................................................................................................................22.全球化投资的便捷途径——QDII基金...............................................................................................................42.1.投资于发达市场的指数型QDII基金盘点................................................................................................52.2.投资于新兴市场的QDII基金盘点............................................................................................................83. QDII基金投资：配置比例及汇率影响................................................................................................................83.1.应该在组合中配置多少QDII基金？........................................................................................................83.2.新兴市场和成熟市场如何配比？............................................................................................................103.3.汇率波动对QDII基金收益的影响有多大？..........................................................................................144.结束语...................................................................................................................................................................15 图表目录 图1全球宽基指数相关性矩阵........................................................................................................................2图2沪深300 vs全球资产配置策略净值......................................................................................................4图3 QDII基金规模以及占公募基金总规模的比重......................................................................................4图4不同投向市场的QDII基金数量.............................................................................................................5图5不同投向市场的QDII基金规模（单位：亿元）.................................................................................5图6沪深300、动态策略以及基础策略的净值走势（20%全球资产权重）.........................................10图7国内QDII基金与MSCI IMI指数在新兴市场投资占比....................................................................11图8美元走弱下部分市场的收益情况对比（年化收益）.........................................................................12图9新兴市场相对成熟市场走势与美元指数走势.....................................................................................12图10美元走强下部分市场的收益情况对比（年化收益）.......................................................................13 表1全球主要市场宽基指数历年收益率........................................................................................................3表2跟踪标普500的QDII基金盘点.............................................................................................................6表3跟踪纳斯达克100的QDII基金盘点.....................................................................................................6表4跟踪日经225和东证指数的QDII基金盘点.........................................................................................7表5跟踪欧洲市场主流股指的QDII基金盘点.............................................................................................8表6投资于新兴市场的QDII基金盘点.........................................................................................................8表7各权重下全球资产配置回测表现............................................................................................................9表8沪深300、动态策略以及基础策略的绩效统计（20%全球资产权重）.........................................10表9 QDII基金近10年表现复盘..................................................................................................................15 1.全球化投资的意义 全球资产配置能够帮助投资者在不同地区、不同资产类别之间分散风险。不同国家和地区的经济状况、产业结构、市场发展水平各不相同。通过全球资产配置，投资者可以利用这些差异性，获取多个市场的成长机会和回报潜力。2023年，全球市场面临着各种不确定性，如政治局势、贸易争端、货币政策等。通过将资金投资于多个国家和地区，可以降低单一市场或特定地区的风险对投资组合的影响，实现更稳定的投资回报。 全球化投资能实现分散风险、稳定投资的前提是资产之间没有显著的相关性。下图展示了全球主要股票指数2021~2023年的相关性热力图。青色颜色越深表示两个资产的正相关性越强，颜色越浅越接近白色表示两个资产的相关性偏弱。可以看出内地A股市场的3类主流宽基指数沪深300、中证500及中证1000之间的相关性较强，均在0.7以上，最高值在中证500与中证1000之间，达0.945。虽然沪深300、中证500及中证1000宽基指数的成分股各不相同，但同为内地A股市场指数，与国内政