农产品期权日报

期权研究 2024年3月7日 星期四 【基本面信息】 棉花：整体来看，当前坯布市场订单多维持在3月底，新增订单不足，下游市场维持观望，纺企谨慎采购原料。USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量和库存，关注即将公布的3月月度供需报告。白糖：现货价格出现企稳迹象，贸易商询价增多，成交略有回暖。据印度糖厂联合会（NFCSF）公布的最新数 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 据，2023/24榨季截至2月29日，印度甘蔗入榨量同比下降3.74%；产糖量同比下降2%；全国平均产糖率同比增加0.19%。 油脂：上周国内棕榈油去库，豆、菜油库存持平运行。后市来看，棕榈油季节性去库的预期还较强。 豆粕：上周大豆去库、豆粕累库，表观消费较好。根据预报，阿根廷未来两周阿根廷中北部、东北部降雨量较大。巴西未来两周雨量均值附近，预计对收割影响不太大。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2405)近一个半月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，上周高位上行受阻窄幅盘整，涨幅0.29%报收于2454。 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 期权分析：期权隐含波动率报收于10.01%（-0.73%），持续下跌至下轨道线后盘整；期权持量PCR报收于1.46（+0.03），震荡上行至高位后窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2420，S_C2405-P-2440和S_C2405-C-2460，S_C2405-C-2480。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)近一个月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，本周突破震荡区间上限大幅 上涨后近两日高位盘整，呈现出中期看多的行情，跌幅0.57%报收于3116。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.15%（+0.86%），自高位震荡下行跌破下轨道线后窄幅波动；期权持 仓量PCR盘整报收于0.48（-0.01），持续下行至低位后窄幅盘整。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3100，S_M2405-P-3150和S_M2405-C-3200，S_M2405-C-3250。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，昨天日盘突破前期高点，涨幅0.92%报收于7676。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.22%（+1.81%），自低位大幅反弹至历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.97（+0.06），低位反弹持续震荡上行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7500@10,S_P2405-P-7600@10和S_P2405-C-7900@10，S_P2405-C-8000@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)一个半月前结束盘整延续多头趋势，年前冲高年后回落，跳空下行空头震荡，上周以 来跌速放缓低位盘整，跌幅0.08%报收于6292。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于13.38%（-0.24%），较低位置盘整；期权持仓量PCR报收于0.99（- 0.02），低位缓慢下行。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6000@10，S_SR2405P6100@10和S_SR2405C6300@10，S_SR2405C6400@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近三个月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，年后跳空高开后逐渐回调至年前水平，谨慎看多，涨幅0.44%报收于16080。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.83%（-0.07%），窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.73（-0.00），低位窄幅盘整。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15800，S_CF2405P16000和S_CF2405C16200，S_CF2405C16400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构