纺织服装3月投资策略：1-2月越南纺织出口大幅转正，品牌消费表现稳健
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年03月04日超配纺织服装3月投资策略1-2月越南纺织出口大幅转正，品牌消费表现稳健核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2402期）-国内春节消费较景气，代工台企数据改善》——2024-02-20《国际品牌财报总结专题-品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性》——2024-02-07《纺织服装2月投资策略暨2023年业绩前瞻-优质公司业绩预告亮眼，制造出口延续回暖》——2024-02-05《纺织服装品牌力跟踪月报202401期-1月品牌发力新春新品，运动品牌折扣收窄》——2024-01-30《纺织服装双周报（2401期）-十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖》——2024-01-18行情回顾：2月部分重点关注品牌服饰公司股价表现亮眼。A股纺织服装指数上涨2.1%，从上涨幅度看，上证指数>品牌服饰>纺织制造；港股纺织服装指数上涨10.9%，涨幅好于恒生指数；重点关注公司中，涨幅居前的包括江南布衣（+49.8%）、新秀丽（+25.5%）、中国动向（+24.6%）、361度（+21.8%）。品牌服饰观点：12月服装社零同比2022年和2021年增长26%和10%，环比11月提速；1月天猫京东平台鞋服销售额环比提速。1月由于春节错期，品牌服饰流水普遍表现不佳，1-2月流水合计表现更具参考价值，建议关注节日旺季销售表现出色且估值低位的优质品牌，看好港股运动品牌和波司登、库存健康+业绩良好+低估值男装品牌、及经营稳健高股息家纺品牌。纺织制造观点：2024年初越南纺织品出口大幅回暖，同比增速转正且双位数增长。2023年越南纺织品和鞋类出口同比增速分别为-11.2%和-14.7%，其中四季度降幅分别收窄至-4.1%和-11.2%；2024年1-2月纺织品出口累计增长15%，鞋类出口累计增长18%。12月中国纺织品出口同比转正。2月国内涤纶丝开工率和原材料价格均有小幅回升，外棉价格大幅上涨，内外棉价差倒挂；1月代工台企营收同比增长态势良好，反映制造景气度延续回暖，海外品牌库存去化进入尾声，看好业绩增长确定性高代工龙头，同时关注基本面回暖好于预期，中长期成长空间大的细分赛道优质制造企业。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业改善趋势明朗，部分品牌表现积极，年报季关注业绩出色及预期向好机会。1、纺织制造：宏观层面国内和越南出口改善，1-2月越南纺织出口大幅回暖；微观层面国际品牌去库进入尾声、1月台企代工收入好转，制造企业2024年基本面改善趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：建议关注2023年报业绩出色、1-2月流水表现优异、2024全年预期向好品牌，港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E02313申洲国际买入58.98753.083.6819.116.0300979华利集团买入55.96522.693.1820.817.6603055台华新材买入9.4840.500.7318.812.8002003伟星股份买入10.61230.500.6121.117.3603889新澳股份买入7.1520.560.6412.811.2603558健盛集团买入9.3340.670.8013.911.602020安踏体育买入70.019583.454.0720.317.202331李宁买入18.44701.201.3515.413.6002832比音勒芬买入30.91761.672.0518.515.0002154报喜鸟买入6.6960.490.5713.411.603998波司登买入3.73930.250.2914.612.606110滔搏买入4.82960.300.3616.313.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：2月部分品牌服饰公司表现较好.........................................5品牌渠道：1月天猫京东平台鞋服销售额环比提速...................................7制造出口：1-2月越南纺织服装出口累计增长15%，2月内外棉价差出现倒挂...........10纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................14投资建议：制造企业改善趋势明朗，部分品牌表现积极，年报季关注业绩出色及预期向好机会...........................................................................18风险提示.....................................................................20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势...................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至2月29日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至2月29日）............................................6图7：重点上市公司行情表现（截至2月29日）...............................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至2月29日）......................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比.....................................................8图13：2024年1月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图14：2024年1月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图15：2024年1月抖音重点品牌销售额及同比情况............................................10图16：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况..............................................10图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................11图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................11图19：柯桥纺织景气指数..................................................................11图20：国内与国际棉价趋势................................................................11图21：江浙地区涤纶长丝开机率............................................................12图22：纱、布产量当月同比................................................................12图23：锦纶丝FDY和DTY价格走势..........................................................12图24：PA66价格走势......................................................................12图25：中国出口集装箱运价指数............................................................13图26：美元兑人民币汇率走势..............................................................13图27：台企1月收入增速跟踪（美元口径）..................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：A股公司公告........................................................................15表2：港股公司公告一览...................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5行情回顾：2月部分品牌服饰公司表现较好截止2月29日，A股大盘上行，A股纺织服装板块表现稍弱于大盘，品牌服饰表现好于纺织制造；港股大盘上行，纺织板块好于大盘；台股大盘上行，纺织板块差于大盘；美股大盘上行，可选消费板块表现好于大盘。1.A股：2月A股大盘小幅上行，A股纺织服装板块表现稍弱于大盘，品牌服饰表现好于纺织制造；2.港股：2月大盘上行，服装板块好于大盘；3.美股：2月道指、纳指和标普500上行，可选消费板块表现好于大盘；4.台股：2月大盘上行，纺织板块差于大盘。图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势资
