纺织服装7月投资策略6月服装社零同增4%，越南纺织出口同比转正

优于大市 核心观点 行业研究·行业投资策略 纺织服饰 行情回顾：7月以来A股纺服指数走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰，分别+1.9%/+0.8%；港股纺服指数7月以来上升6.2%弱于大盘。重点关注公司中7月以来涨幅领先的包括：百隆东方（17.9%）/开润股份（16.2%）/申洲国际（14.3%）/安德玛（13.5%）/海澜之家（13.4%）/361度（12.9%）/波司登（12.9%）/台华新材（11.8%）/江南布衣（11.6%）/森马服饰（11.1%）/伟星股份（10.3%）/稳健医疗（9.7%）/华利集团（8.8%）/耐克（8.6%）/裕元集团（8.6%）/罗莱生活（8.6%）/儒鸿（8.5%）/富安娜（8.4%）/新澳股份（8.2%）。 优于大市·维持 证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003 品牌服饰观点：1）全渠道：6月服装社零延续此前增长趋势，同比增长3.9%，全年至今累计同比增长6.7%，今年以来逐月表现均好于整体社零；2)电商：2026年6月电商表现分化，美加墨世界杯叠加“618大促”，运动户外由跌转涨。运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比分别为+6%/+8%/-8%/-9%/+1%。其中，运动服饰中阿迪达斯(50%)、安踏(41%)、威尔胜(41%)增速领先；户外品牌中，三夫X(180%)、可隆(101%)、伯希和(62%)表现较优；休闲服饰中，比音勒芬(349%)、利郎(83%)、鸭鸭(25%)、雪中飞(25%)增长居前；家纺品牌中，亚朵星球(107%)、罗莱家纺(17%)保持增长；个护品牌中，淘淘氧棉(53%)、自由点(33%)、七度空间(23%)增速领先。3）小红书：2026年4月至6月，运动户外品牌近三个月粉丝增速前三分别为索康尼（19.8%）、阿迪达斯（17.8%）、迪桑特（11.2%）；休闲时尚品牌粉丝增速前三分别为地素（9.3%）、MIUMIU（6.7%）、优衣库（3.3%）；母婴个护品牌粉丝增速前三分别为自由点（10.6%）、淘淘氧棉（5.1%）、奈丝公主（2.6%）。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《纺织服装2026中报前瞻暨中期策略-拨开叙事迷雾，捕捉价值拐点》——2026-07-15《纺织服装海外跟踪系列七十五-耐克FY2026关税返还带动利润端改善，毛利率修复有望提前至FY27Q1》——2026-07-02《纺服行业2026年618大促点评-细分运动户外和轻奢本土品牌排名跃升，高端消费延续高景气》——2026-06-24《纺织服装6月投资策略-服装社零增长凸显韧性，纺织原料价格回落》——2026-06-20《高端消费回暖，轻奢品牌崛起，如何把握投资脉搏》——2026-06-13 纺织制造观点：1）纺织出口：6月越南纺织品出口当月同比+2.8%，鞋类出口当月同比+1.7%，增速由负转正；6月中国纺织品/服装/鞋靴出口分别同比+12.2%/+3.2%/-1.2%，纺织品出口增速加快，前6月累计分别+3.5%/-0.7%/-8.6%；印尼/印度/越南PMI环比分别下降3.1/0.8/1.0。2） 原材 料价 格：年初至 今内棉、外 棉价格均呈 现上涨态势， 分别+14.0%/+17.0%至17737元/吨和15182元/吨；距年内高点5月14日/5月12日 分 别-1.3%/-7.7%，7月 份 以 来 均 呈 现 上 涨 态 势 ， 分 别+1.0%/+5.7%，内外棉价差缩小。年初至今锦纶DTY/锦纶FDY/涤纶DTY/涤纶FDY价格整体呈现上涨态势，截至2026年7月12日，分别上涨12.6%/9.4%/17.8%/22.3%至15540元/吨、13560元/吨、9050元/吨和8160元/吨，较去年同期分别+6.4%/+5.9%/+13.0%/+17.3%。年初至今羊毛价格上涨29.8%至13.25美元/公斤，截至7月9日，相较去年同期+67.7%，7月至今价格下降1.3%。年初至今PA6和PA66价格分别上涨19.7%/16.9%至12133元/吨和18200元/吨，截至7月16日，分别较去年同期+17.0%/+8.5%，7月至今分别+4.3%/-0.9%。3）海外重点品牌库销比:海外重点品牌整体库存较健康。迅销、Deckers、VF同比下降，耐克、阿迪达斯、PUMA同比增加。其中迅销Q2由3.61降至3.41，DeckersQ1由3.36降至3.08，库存均健康，VF Q1由4.87降至4.36，压力相对可控；耐克Q2由3.39微升至3.42，仍较健康，阿迪达斯、PUMAQ1分别由5.16/5.66升至5.39/5.84，仍处于偏高水平但同比增幅不大。4）代工台企：6月服装代工整体好于制鞋代工。其中，儒鸿增速改善，聚阳增速放缓，丰泰、来亿同比增速转负，裕元降幅加深。具体来看，儒 鸿生产与出货节奏改善、递延出货减少及Wellness产品占比提升，而聚阳增速放缓主要受船期干扰、约1亿元订单递延至7月；鞋类端转弱则主要因品牌客户下单仍偏审慎、订单周期偏短，以及Nike财测保守、地缘政治和物流扰动有关，此外来亿另受去年同期基期较高影响。 风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。 投资建议：业绩期关注基本面稳健及底部反转标的。 1)品牌服饰：看好高端消费增长韧性，把握高景气轻奢、运动户外、家纺细分赛道机会。 2026年1-6月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长6.7%，6月单月同比增长3.9%，持续领先于整体社零表现，服饰消费韧性仍在。其中，在高端运动户外及轻奢细分领域的品牌景气度更优，看好处于盈利能力释放期的轻奢品牌集团，重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活、富安娜。 2)纺织制造：看好成本压力边际缓解下制造龙头基本面和估值的修复机会。上半年代工制造基本面和估值承压，下半年我们预计此前压制纺织制造龙头估值的主要因素包括订单、关税、汇率和原材料价格，其中订单、原材料价格、关税已经呈现边际改善，建议关注板块底部反转的机会，重点推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份。 内容目录 行情回顾：7月以来A股纺服指数走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰...........5品牌渠道：6月服装社零增长4%，电商平台4-6月运动户外保持领先增长..............8天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌2026年4-6月：........................................9得物平台潮鞋销售额：.................................................................112026年4月-2026年6月小红书品牌官方达人号涨粉观察：.................................11制造出口：6月越南纺织出口同比转正，7月化纤价格持续回调......................12中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引...............................................13投资建议：业绩期关注基本面稳健及底部反转标的...................................17风险提示.....................................................................19 图表目录 图1：A股大盘与板块指数2023年初至今行情走势..............................................5图2：港股大盘与板块指数年2023年初至今行情走势...........................................5图3：美股大盘与板块指数2023年初至今行情走势.............................................5图4：台股大盘与板块指数2023年初至今行情走势.............................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至7月16日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至7月16日）............................................6图7：港股重点上市公司行情表现（截至7月16日）...........................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至7月16日）......................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：阿里线上当月销售额同比.............................................................8图13：2026年季度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况.................................9图14：2026年月度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况................................10图15：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况..............................................11图16：小红书品牌官方达人号涨粉观察......................................................11图17：美国服装零售金额及增长（百万美元，季调）..........................................12图18：美国服装零售商及批发商库存（百万美元，季调）......................................12图19：美国服装零售商及批发商库销比（季调）..............................................12图20：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................12图21：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................12图22：柯桥纺织景气指数..................................................................12图23：国内与国际棉价趋势（元/吨）.......................................................13图24：锦纶/涤纶丝FDY和DTY价格走势（元/吨）............................................13图25：PA66价格走势（元/吨）............................................................