纺织服装8月投资策略：7月服装社零同减1%，中国和越南纺织出口维持正增长
优于大市 7月服装社零同减1%，中国和越南纺织出口维持正增长 核心观点 行业研究·行业投资策略 纺织服饰 行情回顾：8月以来A股纺服指数走势强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造，分别+5.3%/+3.8%；港股纺服指数8月以来下降6.6%弱于大盘。重点关注公司中8月以来涨幅领先的包括：宝胜国际（15.6%）/晶苑国际（9.0%）/歌力思（8.2%）/报喜鸟（7.4%）/阿迪达斯（5.0%）/台华新材（4.1%）/威富公司（3.8%）/滔搏（3.4%）/开润股份（3.1%）/丰泰企业（1.5%）。品牌服饰观点：1）全渠道：7月服装社零由涨转跌，同比减少1.0%，全年至今累计同比增长5.8%。除7月外，今年逐月表现均好于整体社零；2)电商：2026年7月电商表现不佳，“618大促”提前释放需求叠加高基数，运动户外由涨转跌。运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比分别为-16%/-14%/-9%/-27%/+2%。其中，运动服饰中迪桑特(14%)、威尔胜(12%)、阿迪达斯(10%)增速领先；户外品牌中，三夫X(51%)、可隆(51%)、凯乐石(31%)表现较优；休闲服饰中，比音勒芬(179%)、利郎(61%)、优衣库(40%)增长居前；家纺品牌中，亚朵星球(76%)保持增长；个护品牌中，七度空间(22%)、洁柔(21%)、护舒宝(16%)增速领先。3）小红书：2026年5月至7月，运动户外品牌近三个月粉丝增速前三分别为阿迪达斯（21.7%）、迪桑特（9.7%）、耐克（6.7%）；休闲时尚品牌粉丝增速前三分别为地素（7.1%）、MIUMIU（4.8%）、优衣库（2.6%）；母婴个护品牌粉丝增速前三分别为自由点（10.6%）、淘淘氧棉（5%）、Babycare（3.2%）。 优于大市·维持 证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《纺织服装行业专题：品牌出海系列——SHEIN的竞争力、机遇与定价探讨》——2026-08-15《纺织服装海外跟踪系列七十六-阿迪达斯品牌二季度收入增长14%，公司上调全年收入指引》——2026-07-31《SHEIN招股书梳理-全球第一大线上时尚平台，1P+3P模式双轮驱动增长》——2026-07-28《纺织服装7月投资策略-6月服装社零同增4%，越南纺织出口同比转正》——2026-07-17《纺织服装2026中报前瞻暨中期策略-拨开叙事迷雾，捕捉价值拐点》——2026-07-15 纺织制造观点：1）纺织出口：7月越南纺织品出口当月同比+1.8%，鞋类出口当月同比+1.6%，增速保持稳定；7月中国纺织品/服装/鞋靴出口分别同比+6.4%/+8.5%/+2.7%，纺织品出口增速加快，前6月累计分别+3.9%/+0.9%/-6.9%；印尼/越南PMI环比分别上升3.3/1.1，印度PMI环比下降0.7。2）原材料价格：年初至今内棉、外棉价格均呈现上涨态势，分别+15.4%/+21.0%至17957元/吨和15701元/吨；距年内高点8月13日/5月12日分别-0.1%/-4.6%，8月份以来均呈现上涨态势，分别+3.1%/+4.2%，内外棉价差缩小。年初至今锦纶DTY/锦纶FDY/涤纶DTY/涤纶FDY价格整体呈现上涨态势，截至2026年8月9日，分别上涨17.4%/16.1%/22.7%/28.7%至16200元/吨、14400元/吨、9430元/吨和8585元/吨，较去年同期分别+12.9%/+14.3%/+19.0%/+22.7%。年初至今羊毛价格上涨28.4%至13.11美元/公斤，截至7月23日，相较去年同期+61.1%，7月至今价格下降2.3%。年初至今PA6和PA66价格分别上涨25.3%/14.6%至12700元/吨和17833元/吨，截至8月14日，分别较去年同期+22.5%/+7.4%，8月至今分别+0.8%/-2.9%。3）海外重点品牌库销比:海外重点品牌整体库存较健康。迅销、Puma、Deckers、VF同比下降，耐克、阿迪达斯同比增加。其中迅销Q2由3.61降至3.41，Deckers由5.98降至5.45，库存均健康，PumaQ2由6.16降至6.15，VF Q2由7.89降至7.30，压力相对可控；耐克Q2由3.39微升至3.42，仍较健康，阿迪达斯Q2由5.49升至5.59，同比增幅不大。4）代工台企：7月成衣代工表现优于制鞋代工。儒鸿、聚阳营收同比分别增长23.26%和7.86%，成衣端旺季出货回升；鞋类端则分化，丰泰、来亿同比分别转为+1.00%、+8.06%，裕元合并营收同比下降9.7%、制造业务下降10.0%。整体看，品牌客户拉货较上半年改善，但订单仍受客户去库节奏、短单化及区域需求差异影响。 风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅 波动。 投资建议：代工拐点已至，品牌分化下把握高端消费主线。 1)品牌服饰：表现分化，高端消费景气延续，把握高景气轻奢、运动户外、家纺细分赛道机会。7月服装社零由涨转跌，同比减少1.0%，全年至今累计同比增长5.8%。总量平淡之下品牌分化显著，高端消费景气延续：运动户外服饰中迪桑特、威尔胜、阿迪达斯、三夫X、可隆、凯乐石电商增速领先；休闲服饰中比音勒芬增长居前。看好高端消费增长韧性，重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活、富安娜。 2)纺织制造：7月出口与台企代工数据验证景气回升，代工行至拐点，看好制造龙头底部反转。上半年代工制造基本面和估值承压，7月数据验证景气回升：中国和越南纺织出口维持正增长；台企代工7月营收多数改善，成衣代工表现优于制鞋，品牌客户拉货较上半年改善，聚阳预计三季度营收逐月走高。此前压制板块估值的因素中，订单、原材料价格、关税已呈现边际改善，代工行业行至拐点，建议关注板块底部反转的机会，重点推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份。 内容目录 行情回顾：8月以来A股纺服指数走势强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造...........5品牌渠道：7月服装社零减少1%，电商平台7月整体表现不佳........................8天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌2026年7月：..........................................9得物平台潮鞋销售额：.................................................................112026年5月-2026年7月小红书品牌官方达人号涨粉观察：.................................11制造出口：8月以来内外棉价差缩小，PA66价格小幅回落...........................12中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引...............................................13投资建议：代工拐点已至，品牌分化下把握高端消费主线.............................17风险提示.....................................................................19 图表目录 图1：A股大盘与板块指数2023年初至今行情走势..............................................5图2：港股大盘与板块指数年2023年初至今行情走势...........................................5图3：美股大盘与板块指数2023年初至今行情走势.............................................5图4：台股大盘与板块指数2023年初至今行情走势.............................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至8月16日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至8月16日）............................................6图7：港股重点上市公司行情表现（截至8月16日）...........................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至8月16日）......................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：阿里线上当月销售额同比.............................................................8图13：2026年季度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况.................................9图14：2026年月度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况................................10图15：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况..............................................11图16：小红书品牌官方达人号涨粉观察......................................................11图17：美国服装零售金额及增长（百万美元，季调）..........................................12图18：美国服装零售商及批发商库存（百万美元，季调）......................................12图19：美国服装零售商及批发商库销比（季调）..............................................12图20：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................12图21：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................12图22：柯桥纺织景气指数..................................................................12图23：国内与国际棉价趋势（元/吨）.......................................................13图24：锦纶/涤纶丝FDY和DTY价格走势（元/吨）............................................13图25：PA66价格走势（元/吨）.............................................................13图26：羊毛价格走势（美分/公斤）........................................................