市场精粹十图：2月第4周

证券研究报告 市场精粹十图 ——2月第4周 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：张日升 SAC：S0160522030001 分析师：王源 SAC：S0160522030003 分析师：任缘 SAC：S0160523080001 联系人：熊宇翔 1 报告日期：2024.3.1 1）截至2月29日收盘，10支中证A50ETF中已有3支公告提前结束募集，剩余7支募集期将于3月1日截止。2）若10支A50ETF全部达到募集上限，有望为市场注入200亿增量资金。3）A50指数成分股为A股核心资产，前十大成分股占指数权重约50%。 图表1：A50指数前十大权重股和ETF募集情况 基金代码 基金简称 募集上限(亿份) 基金经理 当前募集状态募集截止日 代码简称所属行业权重（%）总市值（亿元）PE-TTM 159593.OF 平安中证A50ETF 20.0钱晶提前结束募集2024/2/28 600519.SH贵州茅台食品饮料9.72129329.9 601318.SH 中国平安 非银行金融 7.0 7812 8.2 560353.O摩根中证20.0 韩秀一 提前结束募集 2024/2/28 159595.O大成中证20.0 李绍,刘淼 提前结束募集 2024/2/29 159592.O银华中证20.0 张亦驰,王帅 募集中 2024/3/1 563083.O易方达中证20.0 林伟斌 募集中 2024/3/1 300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源 6.5 7193 16.2 600036.SH 招商银行 银行 6.1 8080 5.5 000333.SZ 美的集团 家电 4.6 4360 13.3 FA50ETF FA50ETF 3.9 6129 22.4 3.2 3157 16.0 3.2 3451 17.7 FA50ETF 159596.OF 华宝中证A50ETF 20.0 蒋俊阳 募集中 2024/3/1 F562893.OF563353.OF 561233.O工银中证20.0 赵栩 募集中 2024/3/1 600887.SH 伊利股份 食品饮料 2.8 1805 16.8 159591.O富国中证20.0 苏华清 募集中 2024/3/1 600276.SH 恒瑞医药 医药 2.7 2720 64.7 F A50ETF 嘉实中证A50ETF 华泰柏瑞中证A50ETF A50ETF 20.0尚可募集中2024/3/1 20.0李茜募集中2024/3/1 600900.SH 长江电力 电力及公用事业 600030.SH中信证券非银行金融 601899.SH 紫金矿业 有色金属 FA50ETF 数据来源：Wind，财通证券研究所2 英国富时罗素指数公司（FTSERussell）新纳入76家公司名单进入全球股票指数。1）板块分布：主板、科创板和创业板分别38家、20家和18家。2）行业分布：电子、医药和计算市值占比前三，分别为32%、29%和6%。此次调整措施将于3月4日生效，3月15日进行指数调仓，预计将吸引更多新增被动配置资金投资A股，带动海外资金关注中国资产。 图表2：富时罗素新纳入76家公司进入全球股票指数 400018 350016 300014 12 2500 10 2000 8 1500 6 10004 5002 建筑材料 农林牧渔 建筑装饰 传媒 钢铁 社会服务 有色金属 轻工制造 电力设备 公用事业 环保 国防军工 家用电器 非银金融 通信 汽车 机械设备 计算机 医药生物 电子 00 市值求和(亿元，2024/2/28)公司数（右） 数据来源：Wind，财通证券研究所 3 2024年3月4-5日将召开两会，根据2011-2023年“两会”前后的历史统计数据来看，A股在两会前3月、前1月表现较优，会议期间表现略逊一筹，会议后1月表现回升。 1）指数层面，主要指数在会后1个月涨幅中位数为正数，中证500表现占优。2）行业层面，房地产和美容护理胜率和赔率均占优。 前3月前1月会议期间后1月后3月 图表3：2011-2023年“两会”行情统计 涨幅中位数（%） 0.29% 上证50+2.68%中证1000+3.85%创业板指+1.71%中证500+3.90%上证50- 9 7美容护理 +0.88% 深证成指+2.33%中证500+3.68%中证1000 万得全A+2.92%沪深300- 建筑材料 煤炭 5 建筑装饰 0.35% 房地产 沪深300+2.11%创业板指+2.23%万得全A+0.17%上证综指+2.86%上证综指-1.73% 公用事业 非银金融 上证综指+1.78%上证综指+1.87%沪深300- 沪深300+2.69%万得全A-1.95% 社会服务钢铁 3 家用电器胜率 0.13% 纺织服饰交通运输计算机 有色金属 0.20% 万得全A+1.11%万得全A+1.73%上证综指-中证1000+2.03% 中证500-2.35% 40%50%基础化工机械设备电子 60% 轻工制造 0.71% 3.17% 汽车环保 国防军工 1 食品饮料 银行 70%80%90%100% 医药生物 中证500-0.60% 沪深300+1.18%深证成指- 深证成指+1.98%中证1000- 传媒 商贸零售 电力设备 石油石化 -1 1.05% 创业板指-1.81%深证成指-0.18%中证500- 上证50+1.28%深证成指-4.03%通信 农林牧渔 中证1000-4.13% 上证50-0.36% 上证50-1.66% -3 创业板指-0.92%创业板指-5.12% 数据来源：Wind，财通证券研究所 4 增长中枢下行的背景下，红利资产成为中长期主线，年初以来市场经历的下跌和节后回升中，中证红利均得到持续正收益，其他主要指数在节后反弹行情中基本是前期跌幅越多、反弹越多，尤其是超跌的TMT科技方向。 图表4：除红利以外，主要指数以来均反映超跌反弹逻辑 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：数据截至2024.2.295 全收益指数视角，红利指数收益领先；对比主要指数看，改进类红利指数8成时间能排进前3。红利指数中，红利质量波动大，往往表现最好或最弱。 图表5：历年指数涨跌幅——红利往往领跑（%） 年度涨跌幅（全收益）红利排名 年份中证红 红利指 红利低红利成长红利低波红利质量上证50深证沪深 中证万得全 中证创业板 国证科创50科创 中证红红利指红利低红利成长红利低波红利质量 2005 -7.7 1.6 -3.2 -7.4 -7.7 -12.9 -11.5 -14.1 5 1 2006 108.9 105.0 108.5 92.7 131.4 132.2 129.9 125.2 102.5 111.9 76.7 6 8 7 10 2 2007 164.4 202.6 195.3 195.9 207.5 136.0 181.7 163.3 187.7 166.2 203.1 9 3 5 4 1 2008 -54.9 -68.3 -57.5 -53.5 -53.6 -56.9 -66.8 -63.2 -65.6 -60.6 -62.9 -59.2 3 12 5 1 2 4 2009 111.6 97.3 103.9 116.9 108.1 143.0 86.6 115.0 98.6 132.4 105.5 140.4 6 11 9 4 7 1 2010 -11.5 -20.5 7.4 15.0 -4.4 25.3 -21.5 -3.3 -11.6 10.5 -6.9 17.6 17.0 24.0 11 13 7 5 9 1 2011 -21.8 -16.3 -17.1 -14.4 -16.5 -20.9 -16.8 -30.3 -24.0 -33.5 -22.4 -32.8 -35.5 -30.6 7 2 5 1 3 6 2012 10.3 10.6 4.0 3.8 6.1 3.4 18.1 3.3 9.8 1.2 4.7 -0.8 -1.2 1.7 3 2 7 8 5 9 2013 -6.7 -8.1 14.6 12.2 7.5 17.5 -12.3 -3.4 -5.3 18.1 5.4 32.5 83.9 34.4 12 13 6 7 8 5 2014 57.6 59.0 57.8 70.8 73.2 24.8 69.7 34.7 55.8 40.5 52.4 35.3 13.4 43.4 6 4 5 2 1 13 2015 29.9 12.7 16.1 44.0 28.8 52.7 -4.2 23.1 7.2 43.8 38.5 76.6 84.8 88.7 8 12 11 5 9 4 2016 -4.3 -4.0 0.1 5.1 2.1 0.3 -2.7 -15.1 -9.3 -17.2 -12.9 -19.7 -27.4 -11.8 7 6 4 1 2 3 2017 21.3 20.5 23.6 27.8 15.5 46.5 28.3 28.4 24.3 0.6 4.9 -16.9 -10.1 -16.4 7 8 6 4 9 1 2018 -16.2 -13.6 -16.4 -15.5 -14.1 -16.4 -17.5 -33.7 -23.6 -32.5 -28.3 -36.3 -28.2 -33.1 4 1 5 3 2 6 2019 20.9 16.3 20.9 13.8 16.9 45.7 37.3 57.9 39.2 28.1 33.0 27.0 44.8 24.8 11 13 10 14 12 2 2020 8.2 -1.1 2.0 3.2 2.3 43.3 22.0 51.6 29.9 22.3 25.6 20.5 66.0 17.9 40.0 31.0 12 16 15 13 14 3 利数波 低波100 100 300 500 A1000指 2000 100利数波低波 100 2021 18.213.216.3 20.019.39.0-8.2-0.2 -3.517.29.221.612.430.40.6 32.46984512 2022 -0.43.53.50.30.8 -12.0 -17.0-25.1-19.8-18.9-18.7-20.8-29.0 -16.4-31.1 -30.7512436 11.4 2023 6.39.112.211.713.3 -2.5 -8.7-16.1-9.1-5.9-5.2-5.3-18.8 -0.2 -10.6 -12.054 2317 2024至 今 9.0 10.16.44.9 3.0 3.7 -0.42.5-1.5-4.1-9.2-4.5-12.0-5.2 -14.7 312457 数据来源：Wind，财通证券研究所 6 图表6：全球红利指数“冷热”不均或与市场赚钱效应有关 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：数据截至2024.2.297 图表7：中证红利成交额占比回落，相对国债收益率仍为高位 数据来源：Wind，财通证券研究所注：数据截至2024.2.29 从哑铃策略两端的比价来看，除了继续关注红利，TMT仍存在性价比。1）TMT指数/红利低波指数上下沿清晰，1月底TMT赔率胜率双高，2月以来如期向均值回归，但TMT指数/红利低波指数仍明显超过下沿，从红利到TMT仍有空间，趋势有望回归上下沿区间。2）胜率：前5轮TMT指数大涨都是货币宽松+风险偏好反弹，降准降息下关注TMT机会。 图表8：流动性宽松时TMT估值扩张，哑铃策略中TMT仍有上涨空间 数据来源：Wind，财通证券研究所 9 加快重点领域产品设备更新改造，首批聚焦实施条件相对成熟、示范带动作用较强的锅炉、电机、电力变压器、制冷、照明、家用电器等产品设备。加快节能降碳先进技术研发和推广应用，推动制造业绿色发展是未来重要主题方向之一。 图表9：首批6大