市场精粹十图：12月第3周

证券研究报告 市场精粹十图 ——12月第3周 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王亦奕 SAC：S0160522030002 分析师：张日升 SAC：S0160522030001 分析师：任缘 SAC：S0160523080001 联系人：张洲驰 1 报告日期：2023.12.23 政治局会议+经济工作会议召开，定调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，整体基调积极。细项看财政适度加力/提质增效，货币灵活适度/精准有效，供给重视科技创新，消费强调“有潜能消费”和“有效益投资”。稳增长政策持续。包括北上房地产放松、超额MLF（超额续作8000亿元，历史峰值）；但考虑部分投资者对政策预期较高，对后续财政预期仍不明确，观望情绪仍较浓。12月联储会议偏鸽，全球流动性拐点进一步明确， 短期全球股债齐升。但中期视角看，联储转向预期早已在逐步被市场消化，全球股指随基本面预期分化影响更大。 16000 14000 12000 10000 8000 图1.12月MLF超额续作 超额续作规模(亿元,右)1年MLF投放规模(亿元) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2024/1/31 2024/3/20 2024/5/1 图2.24年降息预期 MEETINGDATE 325-350 350-375 375-400 400-425 425-450 450-475 475-500 500-5255 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 2024/6/12 0.0% 0.0% 0.0% 0.0 2024/7/31 0.0% 0.0% 0.0 2024/9/18 0.0% 0 2024/11/7 0 2024 图3.全球股指大多创新高 全球股指大多创新高 6000 4000 2000 0 -2,000 -4,000 -6,000 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 -8,000 40% 20% 0% -20% -40% -60% 标普500德国DAX法国CAC40日经225MSCI印度越南VN30 市场：国内会议政策积极，海外分母端改善，但观望情绪仍较浓 数据来源：Wind，财通证券研究所 22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10 2