商品研究晨报-农产品
国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地库存压力不大关注产地报价..................................................................................................................2豆油：南美大豆供应压力尚未交易结束.........................................................................................................................2豆粕：美豆收涨，反弹震荡..............................................................................................................................................4豆一：减仓反弹...................................................................................................................................................................4玉米：区间运行...................................................................................................................................................................6白糖：关注巴西新榨季......................................................................................................................................................8棉花：现货成交清淡国内弱于外盘.............................................................................................................................10鸡蛋：短期偏强震荡，等待高位做空机会..................................................................................................................12生猪：需求逐步转好，等待现货印证...........................................................................................................................13花生：上方空间有限........................................................................................................................................................14 2024年2月29日 棕榈油：产地库存压力不大关注产地报价 豆油：南美大豆供应压力尚未交易结束 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼2023年12月棕榈油出口量为245万吨，产量为 437.6万吨，国内消费量为199.5万吨。印尼能源部官员表示，印尼预计2024年生物柴油消费量将在1250万千升至1300万千升之间。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOA前20天的产量数据和SPPOMA前25天的产量数据进一步验证了2月份马来产量比1月份降幅不大的预期，预计2月份马来产量在125-130万吨之间。出口方面，高频数据显示2月前25日出口可能不会高于120万吨。POGO价差在1月末大幅走缩至负值，继续支持产地消费，综合来看，马棕2月库存预计继续下降，降幅在10-15万吨。GAPKI迟迟未发布最新的印尼棕榈油的产销库数据，但是马来和印尼的毛棕榈油价差近期大幅走缩至0附近可能预示着印尼的库存压力不大。要警惕GAPKI数据发布时市场对产地棕榈油供应的担忧情绪再次发酵。国内棕榈油快速去库，近期进口利润有所修复，5月买船较多但近月买船仍然偏少。综合来看，预计棕榈油仍然是震荡走势，国际油脂供应的巨大压力尚未消化完毕，对棕榈油构成压制，但棕榈油自身产地偏紧的预期不支持向下突破。 豆油：阿根廷作物天气的改善、巴西大豆的集中上市压力、对美国旧作大豆出口的担忧和对美国新作大豆种植面积增加的预期继续令CBOT大豆承压。巴西大豆贴水在春节假期上涨后上周再次走弱，豆油成本端下行的压力仍然存在。关注国内2、3月份大豆到港及压榨情况，如果豆油库存未能继续下降，则预计豆油价格仍将偏弱震荡。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱。3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 南美大豆丰产的压力还未交易完毕、中国的大豆进口需求放缓、美豆旧作出口压力和新作扩种的预期继续令国际大豆及大豆类商品的价格承压，同样的国际菜系商品的价格也承压；棕榈油产地的基本面相对较好，但是棕榈油的供应暂时来看还没有大问题，且棕榈油在国际市场上的竞争力下降，所以棕榈油也缺乏走出独立行情的动力。综合来看，油脂价格仍然受制于油料作物的供应充足，在油脂油料市场出现新的供应问题之前，预计油脂将维持偏弱的走势。 2024年2月29日 豆粕：美豆收涨，反弹震荡 豆一：减仓反弹 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ANEC估计2月份巴西大豆出口量为850万吨。据巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西2月 份大豆出口量估计为850万吨，高于1月的233万吨，也高于去年2月的755万吨，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，空头回补和技术性买盘。现货方面，据第三方（汇易）资讯，2月28日豆粕现货下跌，东莞报价3300元/吨（跌20元/吨），山东日照3250元/吨（跌10元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，东北大多数产区豆价下跌20元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕反弹震荡，豆一减仓反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年02月29日 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2340-2360元/吨，较昨日降价10元，广东蛇口新粮散船2500-2520元/吨，集装箱一级玉米报价2530-2550元/吨，较昨日降价20元。黑龙江潮粮折干2130-2200元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2200元/吨，内蒙古玉米主流收购2200-2270元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2250-2380元/吨，价格上涨居多；山东汽运到货量有所回升，价格窄幅震荡，山东2350-2470元/吨，河南2450-2600元/吨，河北2350-2420元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米入市收购主体增加，市场氛围向好。基本面看，根据钢联数据截至2月22日，全国7个主产省份农户售粮进度为55%，较去年同期偏慢8%；东北地区售粮进度55%，同比偏慢9%。后续面临地趴粮上市供应压力，北港集港剧增，观察市场承接力度。 2024年02月29日 白糖：关注巴西新榨季 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本7480元/吨。 进口情况：中国12月份进口食糖50万吨，23/24榨季累积进口食糖186万吨（同比+9万吨）。糖浆和预拌粉等进口12万吨（+4.7万吨），23/24榨季累积进口42万吨（+23万吨）。 产销情况：截至1月底，23/24榨季全国共生产食糖587万吨（+20万吨），全国累计销售食糖312万吨（+75万吨），累计销糖率53.1%。 国内供需：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为1000万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计23/24榨季全球食糖供应短缺33万吨。截至2月16日，23/24榨季巴西中南部 甘蔗累积压榨量同比增加19.0个百分点，MIX同比提高3.1个百分点，累计产糖4216万吨（+859万吨）。截至2月15日，23/24榨季印度产糖2236万吨（-50万吨）。截至2月15日，23/24榨季泰国产糖659万吨（-94万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际市场，巴西降水偏低再度引发市场关注，纽约原糖价格反弹。国内市场，季节性累库存，自主行情的动力不足，短期郑糖跟随原糖为主。短期国内糖价回调告一段落，进入震荡阶段。SR2405合约支撑位6200元/吨，压力位6600元/吨。 2024年2月29日 棉花：现货成交清淡国内弱于外盘 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，国内棉花现货交投仍然偏淡，随着郑棉重心逐渐上移，纺企基差采购愈发走淡，不过一口价交投相对活跃。国产棉现货销售基差持稳，23/24机采3128/28B杂3内较高品质皮棉部分成交基差在CF05+700~750公定，疆内库。国产棉现货一口价报价不一，部分报价持稳，部分较优品质报价调涨100~200元/吨不等，2023/24南疆机采3128/28B较多一口价报价在16800及以上，疆内库。2023/24北疆机采3129/29B杂3内部分一口价成交在17000~17100左右，公定疆内库。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱市场交投恢复中，市场反映需求略不及预期，棉纱价格局部有所回落，预计短期行情偏稳为主。全棉坯布市场整体交投维持平淡，市场未有明显改善。市场整体无论内销订单还是外销订单均未有改善。价格方面维持平稳，成