煤化工策略周报

目录 周内山西部分焦煤、喷吹煤减产消息引发市场对尿素成本提升担忧。尿素原料多为无烟煤等，限产煤炭与尿素原料为不同品种，实际对尿素成本无明显影响，但期货市场情绪受到提振。 整体来看，春节之后一周尿素市场表现为供应提升、需求不及预期特征。后期随着下游工业不断复工、农业备货需求逐步启动，尿素市场或进入供需双强阶段，期、现价格中枢均有上移空间，但尿素等农资大方向仍在保供稳价指导方针下运行，上方高度不宜过分乐观。关注旺季需求启动情况、物流及运费情况、原料煤炭价格走势及宏观情绪变化。 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至2月23日，尿素主力+0.84%；纯碱主力-6.11%；玻璃主力-7.12% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：相关品种走势多数一致，个别有所分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周无烟煤个别价格小幅上涨，焦煤等限产消息对尿素产生情绪提振 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·周内多方消息称山西部分焦煤、喷吹煤企业执行不同程度限产，引发市场担忧尿素成本提升。但尿素原料多为无烟煤，与限产煤种有所不同，因此仅在情绪上对尿素期价有所提振。 ·截至2月22日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1030~1090元/吨，较节前上涨25元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗中块含税价900~960元/吨，较节前持平。·晋城坑口主流煤矿Q5500-6000硬质末煤销售价格790~860元/吨，晋城Q5500-6000软质末煤坑口主流价格830~870元/吨。 3.原料天然气：节后一周国内天然气价格重心有所下移 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日全国LNG出厂（站）均价4287元/吨，较春节前-328元/吨。 3.两碱原料原盐：本周国内原盐价格维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日，国内原盐出厂均价359元/吨，较上周持平。 4.尿素、纯碱上游合成氨：春节假期后国内合成氨价格小幅上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日，山东地区合成氨出厂价475元/吨，周环比+45元/吨（+1.85%）。 尿素：旺季需求值得期待，但保供稳价仍是基础 1.现货价格：节后尿素现货市场窄幅震荡，各地区波动幅度有限 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日山东临沂地区尿素现货均价2260元/吨，较节后第一个工作日-20元/吨（-0.88%）。 ·截至2月23日各地区尿素价格（元/吨）：山东2230，较节后第一个工作日（下同）-50；河北2310，持平；河南2250，-10；江苏2260，-30；山西2140，持平。 2.基差：本周尿素基差（以出厂价计算）小幅走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月23日，各主流地区代表性厂家基差（元/吨）：山东华鲁恒升141，周+110；河南晋开81，周+50；河北正元121，周+70；湖北三宁81，周+30；江苏灵谷181，周+60。 3.开工：本周尿素整体开工率86.91%，周-0.32个百分点；煤头企业开工88.28%，周-1.05个百分点；气制企业开工82.69%，周+1.92个百分点 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 3.开工：本周小颗粒开工87.56%，周环比-0.47个百分点；大颗粒开工84.10%，周环比+0.31个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：本周尿素产量+10.83%至131.73万吨；日产量周内最高升至18.88万吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日的一周，国内尿素周度产量131.73万吨，周环比+10.83%，周同比+16.81%。·截至2月23日，尿素日产量18.61万吨，较节后第一个工作日的18.75万吨下降0.75%。 5.库存：本周尿素企业库存小幅下降1.43%至80.64万吨；港口库存周环比提升2% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日，国内尿素企业库存80.64万吨，周环比-1.17万吨（-1.43%），同比去年同期-12.97%。·截至2月22日，国内尿素港口库存18.7吨，周环+2%，较去年同期+7%。 6.利润与成本：本周尿素不同工艺生产成本均维持稳定；尿素利润明显修复 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·成本：截至2月22日，固定床尿素成本约2157元/吨；水煤浆气化炉成本1837元/吨；天然气制尿素成本1983元/吨。三者均较上周维持稳定。·毛利：截至2月22日，固定床尿素毛利143元/吨，周+100元/吨；水煤浆气化炉毛利473元/吨，周+110元/吨；天然气制尿素毛利397元/吨，周+80元/吨。 7.表消及产销：节后尿素需求提升，表观消费量提升16.73%至132.51万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至2月22日，尿素周度表观消费量132.51万吨，周环比+16.73%，周同比+14.46%。·截至2月22日，国内尿素企业产销率100.58%，周环比+14.73个百分点，同比-2.06个百分点。 8.下游需求：本周复合肥行业开工+10个百分点至32.78%，企业库存+12.99%至79.39万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日，国内复合肥行业开工率32.78%，环比上周（2月15日）+10个百分点，同比-16.28个百分点。·截至2月22日，国内复合肥行业库存79.39万吨，周环比+12.99%，同比+20.54%。 8.下游需求：本周S基复合肥价格、Cl基复合肥价格均较节前维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日，山东地区45%S（15-15-15）复合肥价格2880元/吨，周环比持平；山东45%CL（15-15-15）复合肥价格2600元/吨，周环比持平。 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率-4.26个百分点至71.18%；周度产量+0.59%至3.26万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日，国内三聚氰胺行业开工率71.18%，环比上周-4.26个百分点，同比去年同期+7.68个百分点。·本周三聚氰胺周度产量3.26万吨，周环比+0.59%，周同比+19.20%。 8.下游需求：本周三聚氰胺均价小幅上涨1.27% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至2月22日，国内三聚氰胺均价7038元/吨，周环比+88元/吨，涨幅1.27%。 8.下游需求：胶黏剂开工春节前后降至超低水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：车用尿素价格本周小幅走强 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至2月22日，国内不同尿素厂家颗粒状车用尿素出厂价区间2300~2430元/吨，周+70~120元/吨；液体状车用尿素出厂价950~2490元/吨，部分较上周+50~100元/吨。 9.进出口：12月我国尿素出口量下降33.35%，2023全年出口量累积增幅50.27% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·2023年12月份中国尿素进口量1367.22吨，月环比提升6462.12%。2023年1~12月累计进口量为3670.86吨，同比减少22.90%。·2023年12月份中国尿素出口量34.36万吨，月环比减少33.35%。2023年1~12月累计出口量425.45万吨，同比增幅50.27%。 10.国际市场：12月印标中国货源暂无参与 10.国际市场：本周国际尿素价格承压 资料来源：Wind，光大期货研究所 ·本周国际市场价格承压，黑海大颗粒尿素价格FOB365~375美元/吨，巴西CFR价格370~385美元/吨。 11.相关品：本周国内磷肥价格和钾肥价格维持稳定 资料来源：Wind，光大期货研究所 ·截至2月22日，国内磷肥市场价格区间2900~3580元/吨，周环比持平；钾肥市场价格区间2600~3400元/吨，周环比持平； 11.相关品：本周小氮肥市场稳中偏强运行 资料来源：iFind，光大期货研究所 截至2月22日的一周： ·国内氯化铵湿铵出厂均价参考479元/吨，周环比持平；·碳酸氢铵华北成交均价845元/吨，周环比+0.59%；·焦化级硫酸铵市场成交均价825元/吨，周+5.77%。 纯碱：企业持续累库，市场承压 1.现货价格：节后一周纯碱现货价格重心继续下移 ·截至2月23日各地区纯碱现货价格（元/吨）：华北轻碱2300~2400；重碱2400~2500；华中轻碱2000~2100；重碱2250~2350；华东轻碱2100~2400；重碱2250~2350；华南轻碱2350~2400；重碱2450~2550；西南轻碱2200~2350；重碱2300~2400；西北轻碱1800~1900；重碱1850~2000。·2月20日沙河地区重碱送到价2100~2300元/吨，周-100元/吨。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周行业开工率小幅提升1.58个百分点至89.82% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至2月22日，纯碱行业周度开工率89.82%，周环比+1.58个百分点；百万吨以上大型企业开工率89.15%，周环比+1.19个百分点。 3.开工与产量：氨碱企业开工率本周+1.89个百分点、联碱企业开工率+0.52个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至2月22日，氨碱企业开工率81.23%，周环比+1.89个百分点；联碱企业开工率94.53%，周环比+0.52个百分点。 3.开工与产量：本周纯碱产量71.83万吨，周环比+1.79%；轻碱产量30.81万吨，周环比+1.92%；重碱产量41.02万吨，周环比+1.69% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：春节之后纯碱行业开工率大多处于89%~91%区间波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：纯碱库存持续累积，本周碱厂库存+8.75%；轻碱、重碱库存分别+5.85%、+11.97% ·截至2月22日的一周，纯碱厂家库存74.85万吨，周环比+6.02万吨（+8.75%）；·轻碱库存38.37万吨，周环比+5.85%；重碱库存36.48万吨，周环比+11.97%。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：春节假期以来各地区库存变化略有分化，但多以累库为主 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：2023年全年纯碱出口量同比-27.57%；进口量同比+500.87% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·2023年12月中国纯碱出口量8.55万吨，较11月增加1.76万吨，增幅25.91%。2023年1~12月纯碱累计出口量148.91万吨，同比减少56.89万吨，降幅27.57%。·2023年12月中国纯碱进口量6.57万吨，较11月减少3.15万吨，降幅32.43%。2023年1~12月纯碱累计进口量68.32万吨，同比增加56.95万吨，增幅500.87%。 7.成本利润：本周氨碱企业利润提升1.52%，联碱（双吨）企业利润下降12.89% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至2月22日，国内氨碱企业利润590.92元/吨，周环比+1.52%；联碱企业利润760.6元/吨（双吨），周环比-12.89%。（注：利润计算使用价格为企业报价，与市场实际成交价有一定差异，所得利润也为理论利润） 7.成本利润：本周纯碱企业成本变化幅度不大，市场关于部分焦煤限产消息影响多处在情绪层面 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至2月22日，国