农产品期权日报

期权研究 2024年2月28日 星期三 【基本面信息】 棉花：当前下游库存尚充足且订单增量较小，扩大原料备货意愿较低，现货市场随用随买。USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量和库存，美棉出口数据持续转好，近期美棉价格大幅走强，叠加目前内外价差开始倒挂，给国内棉价提供支撑。但国内进口棉大增使得供应端维持宽松，纺纱企业累库增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：现货价格持续下跌，贸易商观望情绪浓厚，总体成交一般。据外电消息称，全球第二大产糖国印度或将允许有限的出口，打压糖价。油脂：后市来看，棕榈油季节性去库的预期还较强。MPOA预计马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估环比减少 4.13%，SPPOMA预计2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少1.7%。 豆粕：供应端，美国及巴西农业部报告均未给出利好，后市天气也暂时看不到大的危机，大供应预期仍在。需求端，节后需求较节前将环比下滑，美国大豆的销售进度环比未见改善。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2405)近一个月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，本周高位上行受阻窄幅盘，涨幅0.29%报收于2460。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.96%（-0.62%），持续下跌至下轨道线；期权持量PCR报收于1.37（-0.05），高位震荡上行。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2440，S_C2405-P-2460和S_C2405-C-2500，S_C2405-C-2520。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)近两个月高位下跌持续回落，自年期一周开始跌速放缓低位宽幅震荡，中期趋势仍为空头，涨幅0.80%报收于3035。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.81%（-0.60%），自高位震荡下行跌破下轨道线后盘整；期权持仓量 PCR盘整报收于0.45（-0.00），持续下行至低位后窄幅盘整。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-2900，S_M2405-P-2950和S_M2405-C-3000，S_M2405-C-3050。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)自年期一周开始于低位反弹持续上行，但回升乏力，上有前期高点压力，涨幅0.93%报收于7406。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于18.14%（-0.51%），自高位持续下行跌破下轨道线后小幅波动；持仓量PCR报收于0.77（+0.02），低位反弹持续震荡上行。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7100@10,S_P2405-P-7200@10和S_P2405-C-7300@10，S_P2405-C-7400@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)一个半月前结束盘整延续多头趋势，年前冲高年后回落，跳空下行强势下跌，涨幅 0.30%报收于6279。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.02%（+0.32%），较低位置盘整；期权持仓量PCR报收于1.12（-0.04），低位缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6000@10，S_SR2405P6100@10和S_SR2405C6300@10，S_SR2405C6400@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近三个月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，年后跳空高开后窄幅震荡，但仍高于年前水平，中期趋势仍向上，涨幅0.25%报收于16295。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.55%（-0.36%），缓慢下降；持仓量PCR报收于0.70（-0.01），低位 窄幅盘整。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P16000，S_CF2405P16200和S_CF2405C16600，S_CF2405C16800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构