期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年2月23日 宏观金融 能源化工 ◆原油：观望◆橡胶/20号胶/合成橡胶轻仓跟进多单◆PVC：◆烧碱：震荡震荡◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：观望震荡运行◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：豆菜粕05合约空单持有◆玉米：谨慎追高◆鸡蛋：操作上03空单继续持有，关注3-5反套机会◆生猪：2403多2409继续持有◆油脂：单边建议谨慎追涨，关注棕油和豆油05在7600、菜油05在7800点位的压力位，可逢高试空；套利豆棕05价差走缩策略暂时观察 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：多头防守 行情分析及热点评论： 美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，服务业创三个月新低；1月成屋销售创近一年最大升幅，房价创历史同期新高。降息预期继续降温，纳指科技巨头引领回升，美元指数略弱，美债收益率继续回升，利差冲击继续压制人民币汇率，A股政策调控下上行动力不足但下跌也有支撑，继续在【2945,2975】之间震荡。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡上行，现货方面，杭州螺纹3880（-10），唐山迁安普方坯3550（-）。后市展望：（1）最近一期螺纹钢表需小幅回升至69万吨/周，预计元宵节后需求才会出现明显恢复，目前无法证实或者证伪；（2）供给维持在192万吨/周，处于近年同期最低位，关注节后钢厂复产情况；（3）库存端，本周螺纹钢库存环比增加123万吨，预计还会累库1-2周；（4）成本端，焦炭现货周一提降第三轮，不过煤矿限产带动双焦期货价格反弹。整体而言，基本面供需矛盾不大，关注需求兑现情况，暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉932涨2。基本面来看：钢厂库存小幅下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少37.51万吨；港口库存持续回升，45港库存环比增456万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加458万吨，回升至偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少1.04万吨至223.52万吨。整体而言，终端需求尚在逐步验证过程中，暂时无法证实或者证伪，观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，受山西省应急管理厅、国家矿山安全监察局山西局、山西省能源局联合发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》影响，在2月份的煤矿自查阶段，山西部分煤企有减产预期。需求方面，高炉逐步复产，铁水产量边际走强，不过仅有少数钢厂盈利，限制钢厂复产节奏。焦企方面，焦钢博弈持续，焦炭第三轮提降100元/吨逐步落地，焦企提产意愿不高。库存方面，春节期间下游主要消耗自有库存，但节前下游库存接近去年水平，节后预计补库空间有限。综合来看，短期市场情绪受减产刺激较大，盘面震荡偏强，后续重点关注煤企减产情况。（数据来源：钢联、同花顺） 焦炭：供应方面，焦炭第三轮提降逐步落地，焦企利润不佳，焦钢博弈持续，焦炭产 量或将维持低位。需求方面，节后下游逐步复产，铁水产量较前期边际回升，不过钢厂盈利率偏低，钢厂复产力度整体有限，下游刚需补库为主。综合来看，产业链下游利润有限，不过近期受焦煤减产消息刺激，市场情绪反复，短期盘面震荡偏强，后续重点关注煤企减产节奏。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 外盘铜价在春节假期期间大幅回升，拉动国内铜价开始跳升，市场询价较为积极，但消费十分有限，多数市场参与者保持观望为主。社库大幅回升，增幅较为明显，市场供应正常，铜价高开后回落。假期已毕，下游开始返工生消费需求逐步提升。同时目前TC低位，3月份或有供应偏紧预期，建议逢低适度持多。技术上看，沪铜主力冲高后持续回落，下方支撑67380一线，整体仍维持震荡运行，大的运行区间在65000-70000之间，运行区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18600-19200 行情分析及热点评论： 目前矿石供应仍然偏紧，几内亚出口有所恢复，国内停产矿山仍未复产。随着两会后国内矿山复产及几内亚出口恢复，预计矿石供应压力在3月下旬后会有所缓解。全国氧化铝运行产能8275万吨，相较节前增加10万吨左右。受矿石供应影响，部分中长期停产但具备复产条件的产能短期内无法复产，集中复产预期依然在3月中旬前后，主要集中在贵州、山西和河南三地，乐观评估复产规模在400万吨左右。电解铝方面，国内电解铝行业运行产能平稳。需求端，2月份为下游需求的普遍淡季，节后需求在恢复中，关注金三银四的需求表现。库存方面，春节铝锭铝棒累库幅度处于正常范围。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18600-19200。 氧化铝：建议逢高布空，主力03合约参考运行区间3100-3250。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间125000-134000 行情分析及热点评论： 印尼普拉博沃赢得总统选举，符合市场预期。镍矿方面，今年新一批印尼镍矿RKAB审核进度缓慢，镍矿流通偏紧，3月中下旬总统选举官方结果公布后审批才会明显提速。下游镍冶炼厂多有准备，节前冶炼厂屯矿多到3月前后。镍铁方面，市场对原料供应担忧加剧，镍铁看涨情绪升温。但是印尼镍铁订单预计于2月中下旬集中到货。不锈钢方面，钢厂季节性减产，2月300系不锈钢粗钢排产环比减少14%。下游需求未明显恢复，以阶段性的补库为主，本周300系不锈钢社会库存上升0.23%。新能源方面，印尼MHP产能持续释放，硫酸镍企业开始复产，三元前驱体企业主动减产去库，新能 源产业链需求难以明显好转。纯镍方面，春节期间各地小型镍企春节期间停产休假，但多数大中型精炼镍生产企业均照常生产，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位，预计2月国内精炼镍产量环比增加。库存方面，上期所库存、LME库存增加，国内社会库存较节前增加2037吨至24106吨。纯镍供应过剩格局不改，目前位置建议区间交易，主力03合约参考运行区间125000-134000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，1月国内精锡产量为1.73万吨，环比增加0.93%，同比增加15.6%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼1月精锡出口量因审批许可证因素出现大幅回落。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。节前下游终端接货情绪转弱，国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，预计短期内价格上方反弹空间受限。操作上建议持区间操作思路，参考沪锡03合约运行区间20.5-24万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡偏强 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美国1月通胀数据超预期，1月PPI数据超预期，1月非农就业数据超预期强劲，美国经济数据韧性较强，美联储1月议息会议提出3月降息的可能性较小，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，十年期通胀预期抬升，美白银价格反弹。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。当前市场预计美联储将于7月开启降息，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但下游工业需求拉动去库对白银价格构成支撑，预计近期美白银价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，沪银06合约运行区间5750-6100。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国1月通胀数据超预期，1月PPI数据超预期，1月非农就业数据超预期强劲，美国经济数据韧性较强，美联储1月议息会议提出3月降息的可能性较小，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，美黄金价格震荡回调。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。当前市场预计美联储将于7月开启降息，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差， 预计近期美黄金价格走势将延续震荡调整。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2010-2060，沪金04合约运行区间473-487。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息方面，2月16日当周，美国石油钻井数497台，环比减少2台。 近期利多方面主要来源于中东局势的恶化带来的能源担忧，利空则在于对于需求的不确定性以及权威组织对未来供求关系的偏空预测，还有市场对美联储从降息预期到降息概率不大，再到可能加息的预期转变。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：轻仓跟进多单。 行情分析及热点评论： 受到下游需求超预期恢复影响，橡胶类期货纷纷上涨。基本面方面，供应：国内停割期，海外低产期；需求：轮胎样本企业产能利用率明显提升，中国半钢胎样本企业产能利用率为62.89%，环比上周期（2024年2月9日-2月15日）+46.90个百分点，中国全钢胎样本企业产能利用率为50.57%，环比上周期（2024年2月9日-2月15日）+36.90个百分点，春节后恢复强于往年（每年的春节后一周比，非同比日历周）。但也存在利空风险：中国天然橡胶社会库存及青岛库存开始累库。截至2024年2月18日，中国天然橡胶社会库存160.4万吨，较上期增加4.1万吨，增幅2.64%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.57万吨，环比上期增加2.18万吨，增幅3.34%。因此不宜看得过高。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 2月22日PVC主力05合约收盘5845元/吨（+4），常州市场价5580元/吨（0），主力基差-265元/吨（-4），其余市场调整0到10元/吨。电石价格乌海市场2700元/吨（0），山东市场3215元/吨（0）。基本面看：（1）2月20日公布台塑3月预售报价，环比二月上涨30美元/吨，CIF印度在820美元/吨，CFR中国795美元/吨。国内价格低位，印度市场补库下，出口签单不错，电石法PVC成交在705-715之间，成高价难达成。（2）截至2月16日，PVC周度产能利用率79.61%，环比减少0.53%，苏州华苏春节期间停车，后期检修东曹与福建万华、能投文山厂区，供应充裕。（3）下游春节放假时间较长，1月底开始停机放假，复工集中在元宵节后。（4）截至2月22日，国内PVC社会库存在57.75万吨，环比增加0.49%，同比增加10.95%，社会库存和企 业库存高位，仓单量较大。整体来看，目前节后市场需求恢复缓慢，上游供应充足，