焦炭第三轮提降落地，继续向下空间有限

请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——震荡 [Table_Chart] 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 张亦宁—黑色研究员 从业资格证号：F3084599 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangyining1@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 焦炭第三轮提降落地，继续向下空间有限 [Table_ReportDate] 报告日期： 2024年2月20日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 广州市优化调整限购政策，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。 焦煤： 现货偏弱，期货震荡。沙河驿蒙古主焦煤报2065元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2580(-0)，现货价格偏弱。活跃合约报1647元/吨(-99)。基差+368元/吨(+99)，5-9月差28元/吨（-13）。 供给回升，需求回落。110家洗煤厂开工率报69.61%(+1.01)，小幅回升。230家独立焦企生产率报70.46%(-0.82)，节前仍有回落空间，供给偏紧。 上游去库，下游补库。矿山库存报198万吨(+9.14)，洗煤厂精煤库存119.17万吨(-18.08）。247家钢厂库存891.01万吨（+34.2)，230家焦企库存1170.43万吨(+119.26)。港口库存186.02万吨(-30.55)。 焦炭： 现货第三轮提降落地，期货偏弱。天津港准一级焦报2240元/吨(-100)，第三轮提降落地。活跃合约报2271元/吨(-107)。基差+257.48元/吨(-1.7)，5-9月差30.5元/吨(-13)。 供给收紧，需求持平。230家独立焦企生产率报70.56%(0.04)，247家钢厂产能利用率报83.57%(+0.07)，铁水日均产量223.48万吨（+0.19）。 上游去库，下游补库。230家焦企库存54.08万吨（-1.45），247家钢厂库存688.61万吨（+14.38），港口库存180.41万吨（+16.5）。 策略建议： 节前A股大幅反弹，节后港股三连阳，预期节后市场情绪将会回暖。年后一方面需关注节后开工的同比变化，另一方面可以期待两会期间出台政策。因此，短期政策预期上偏乐观，但若节后开工不乐观可能会有一定拖累。 产业层面，铁水产量持平，历史同期看仍偏高。焦炉产能利用率继续回落，供给偏紧。节后焦炭现货第三轮提降落地，现货交投情绪较差。焦煤方面，现货价格走弱，110家洗煤厂产量维持正常水平。另外，需关注煤矿夜班取消措施是否在全国推行，届时可能对焦煤供给形成冲击。整体来看，焦炭供需好于焦煤。 节后宏观预期改善带动情绪回暖，整体偏乐观。基本面上，焦炭供需偏紧，焦煤供需趋宽松，整体焦炭供需格局由于焦煤，多05炼焦利润可继续持有。节后首个交易日，焦煤焦炭大幅下跌，焦炭现货第三轮提降落地。不过，现在的基本面并不支持大幅下跌，加上宏观情绪仍较好，故下跌是建仓的时机。考虑到目前仍有一定下行风险，可待J05底部形成，适当轻仓逢低多。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险） 请务必阅读正文之后的免责条款2 一、 焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图2.110家洗煤厂开工率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图 图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图 图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 30354045505560657075801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7万吨110家洗煤厂日均产量201920202021202220232024304050607080901001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7%110家洗煤厂开工率2019202020212022202320240501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂精煤库存20192020202120222023202401002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口炼焦煤库存20182019202020212022202320245007009001100130015001700190021001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨230家独立焦企炼焦煤库存20162017201820192020202120222023202470080090010001100120013001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂炼焦煤库存201620172018201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责条款3 3、现货价格与价差 图7.山西产主焦煤价格 图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图9.焦煤基差 图10.焦煤05合约基差季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2405-JM2409月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12元/吨京唐港：库提价：山西05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12元/吨主焦煤价格：蒙古产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差（右）焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤-400-200020040060080012/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20元/吨焦煤05合约基差季节性图JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205JM2305JM2405-300-200-10001002003004009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨JM05-JM09JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409 请务必阅读正文之后的免责条款4 二、 焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率 图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图16. 北方港口焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 60657075808590951/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8%230家独立焦企焦炉产能利用率20182019202020212022202320247075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率2019202020212022202320241801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20192020202120222023202410305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存2018201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责条款5 图17. 247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图19.焦炭基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭05合约基差季节性图 图21.J2405-J2409月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存20182019202020212022202320241,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价-600-400-200020040060080012/112