黑色商品日报：钢厂利润收缩，焦炭第三轮提降落地

期货研究报告|黑色商品日报2024-11-19 钢厂利润收缩，焦炭第三轮提降落地 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：利润持续收缩，钢价震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，钢材市场期价呈现涨跌交织态势，价格窄幅波动。螺纹钢主力合约及热卷主力合约收盘价均小幅上涨。现货市场整体成交一般，价格随盘面波动，贸易商积极性一般，下游企业主要刚需采购为主，且倾向于低价成交。 逻辑和观点：建材方面，产销略有回暖，但整体表现依旧偏弱，随着天气转冷，建材也逐渐进入传统消费淡季。相比之下，板材市场受益于制造业�口数据维持较高水平，消费表现优于建材，库存去化较快，为价格提供了一定支撑，但是后续要进一步跟踪国内消费情况。目前，贸易商与下游企业均持谨慎观望态度，静待12月相关政策落地。综合来看，短期内钢材价格预计将维持震荡格局。未来走势将紧密关注政策情况及钢厂利润，及下游消费变化。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁矿到港增加，矿价震荡上行 逻辑和观点： 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价积极性尚可。本期全球铁矿发运总量3011万吨，环比略微减少10万吨，其中澳洲发运回落较大，巴西及非主流发运均有所增加；受前期发运影响，本期到港量小幅回升。45港到港总量2782万吨，环比增加455万吨。全国主港铁矿累计成交116.6万吨，环比上涨15.98%；远期现货：远期现货累计成交34.0万吨（3笔），环比下跌65.76%(其中矿山成交量为17万吨)。 整体来看，10月份经济数据有所改善，宏观预期持续乐观。近期钢厂利润压缩，对铁矿采购偏谨慎，加之高库存对铁矿价格有较强压制，短期跟随市场偏震荡运行，后面继续关注价格低位后的下游补库表现。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：钢厂利润下降，焦炭第三轮提降落地 逻辑和观点： 焦炭方面，目前宏观预期持续降温，基本面矛盾不够突🎧，随着钢材价格下跌，钢厂利润持续收缩，且不断向原料端施压。昨日焦炭期货价格延续震荡格局。现货端，昨日焦炭第三轮降价落地，累计降幅150-165元/吨；港口现货湿熄准一级焦成交价格 1680元/吨，较前日持平；日照、董家口两港合计库存124吨，较前日增加1万吨。整体来看，当前钢厂利润快速收缩，入炉煤价格有所松动，焦炭第三轮提降落地，焦化厂维持小幅利润运行。目前焦炭产销中位持稳，库存保持低位，关注后续入炉煤价格变动情况是否能带动焦炭价格进一步下跌。 焦煤方面，随着焦炭第三轮提降落地，焦煤期、现货市场延续震荡走势。现货端，供需较为稳定，随着焦炭持续降价，市场情绪多以观望为主。进口蒙煤方面，近期口岸通关较为稳定且维持高位，昨日蒙煤通关1300车左右，蒙5长协原煤价格降至1080- 1100元/吨。整体来看，目前焦煤供应增幅明显，需求及库存维持中高位，价格有所松动，带动整体黑色板块重心下移。但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续成材对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：下游终端刚需稳定短期煤价弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域交投活跃度有所下降，块煤销售有所转弱，但多数煤矿库存不高，目前用户采购心态谨慎，基本维持刚性采购。鄂尔多斯地区价格偏稳，现阶段长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强。但当前需求低迷，下游库存充足，价格缺乏持续上行动力。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：市场情绪冷清，玻碱弱势调整 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面弱势下跌，全天低位震荡。现货方面，浮法玻璃现货价格1401元/吨，环比上周五下跌2元/吨。华北区域涨跌互现，沙河个别厂家价格下调，市场上交投一般，价格重心仍有下移，京津唐部分厂家价格上调。华东市场微幅走高，山东、江苏零星企业上行，但整体商谈气氛较之前明显转弱。供需与逻辑：供应端持续回落到低位水准，需求端下游新订单相对有限，采购情绪有所转弱，短期交割博弈影响可能会继续压制近端玻璃价格，中长期玻璃需求取决于地产表现。 纯碱方面：昨日期货盘面小幅震荡，成交情绪趋弱。现货方面，国内纯碱市场走势淡稳，大部分企业挺价为主，议价空间有所增大。供需与逻辑：供给端产量小幅下降，但仍处于较高位置，后期纯碱仍有新投产预期。需求端不断承压，浮法及光伏玻璃日熔量持续下降，从基本面来看中长期供需难有改善。由于价格已处低位区间，需警惕超跌后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：观望氛围浓厚合金盘整运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格维持震荡走势，涨幅0.06%，单日减仓5427手。现货方面，现货端硅锰市场震荡运行，整体现货报价暂稳。主流钢招暂未定价，6517北方报现金�厂5800-6000元/吨，南方报6000-6100元/吨。整体来看，硅锰消费整体表现一般，库存持续高企，厂库创五年新高，对价格形成压制。但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将维持震荡盘整运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格有所回暖，涨幅1.21%，单日减仓9060手。现货方面，硅铁产能偏宽松，压制价格。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税�厂5950-6100元/吨，75硅铁价格报6650-6800元/吨。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价�货意愿较低。短期整体价格跟随黑色板块震荡，后期关注钢厂复产的持续性和宏观政策�台情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 项目 合约 今日 11月18日 昨日 11月15日 上周 11月11日 上月 10月18日 项目 合约 今日 11月18日 昨日 11月15日 上周 11月11日 上月 10月18日 商品每日价格基差 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3450 3420 3480 3510 上海现货 3440 3410 3480 3480 北京现货 3220 3220 3350 3700 天津现货 3440 3410 3460 3420 广州现货 3610 3610 3650 3790 广州现货 3530 3510 3540 3510 RB10合约 3407 3368 3463 3443 HC10合约 3569 3525 3595 3568 RB01合约 3279 3232 3331 3336 HC01合约 3471 3420 3510 3511 RB05合约 3356 3317 3412 3404 HC05合约 3516 3481 3555 3543 基差:上海 RB10 43 52 17 67 基差:上海 HC10 -129 -115 -115 -88 RB01 171 188 149 174 HC01 -31 -10 -30 -31 RB05 94 103 68 106 HC05 -76 -71 -75 -63 基差:北京 RB01 31 78 109 454 基差:天津 HC01 59 80 40 -1 RB01-RB05 -77 -85 -81 -68 HC01-HC05 -45 -61 -45 -32 RB05-RB10 -51 -51 -51 -39 HC05-HC10 -53 -44 -40 -25 唐山普方坯价格 3060 3040 3100 3070 热卷长流程即期利润 华北 83 59 72 -1 张家港6-8mm废钢 2220 2260 2260 2250 华东 -47 -72 -29 -61 唐山生铁即时成本 2238 2231 2261 2306 江苏生铁即时成本 2367 2360 2379 2414 全国废钢到货(万吨) 51.38 51.73 52.68 57.31 热卷长流程盘面利润 近月 74 69 98 92 全国建材成交(万吨) 13.42 10.00 11.26 13.31 远月 97 98 115 105 螺纹长流程即期利润 华北 -65 -45 44 335 超远月 144 137 150 127 华东 36 9 45 42 卷矿比 现货 4.15 4.22 4.19 4.21 螺纹长流程盘面利润 近月 -37 -43 -1 -3 01合约 4.56 4.65 4.61 4.62 远月 14 7 47 41 05合约 4.68 4.77 4.71 4.71 超远月 61 54 94 77 卷焦比 现货 2.04 1.99 2.01 1.90 螺纹短流程即期利润 华东 -68 -140 -86 -43 01合约 1.80 1.80 1.81 1.77 华南 -294 -293 -291 -67 05合约 1.76 1.75 1.76 1.72 螺矿比 现货 4.16 4.23 4.19 4.24 卷螺差 现货 -10 -10 0 -30 01合约 4.31 4.39 4.37 4.39 01合约 192 188 179 175 05合约 4.46 4.54 4.52 4.52 05合约 160 164 143 139 螺焦比 现货 2.04 2.00 2.01 1.92 焦炭焦煤 01合约 1.71 1.70 1.72 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1690 1710 1730 1830 05合约 1.68 1.67 1.69 1.66 唐山到厂价 1710 1760 1760 1860 铁矿石 吕梁出厂价 1550 1600 1600 1700 日青京曹四港最低价 PB粉 755 736 755 753 J01合约 1923 1902 1935 1988 超特粉 645 625 643 643 J05合约 1995 1987 2016 2056 卡粉 877 858 880 891 J09合约 2046 2028 2061 2099 普氏62%美金指数 - 96.8 101.2 101.2 基差:日照港现货 J01 -76 -33 -44 10 I01合约 761 736 762 761 J05 -148 -118 -126 -58 I05合约 752 730 756 753 J09 -199 -159 -170 -101