本周行情综述
行业概况
本周中信钢铁行业指数上涨3.4%，跑赢上证综指1.5%。原料端，铁矿价格小幅上涨，焦煤价格弱稳。长流程、短流程吨钢毛利分别环比下降9.7元和7.4元，钢厂平均吨净利为-31.2元。钢企盈利率37.2%，行业基本面底部稳定。
细分行业基本面综述
钢铁
- 国内热轧板卷价格涨跌互现，3.0mm和4.75mm热轧板卷均价分别下降8元/吨。
- 京津冀价格弱势下跌，成交偏弱。市场以低价促成交为主，现货价格出现升水，投机情绪差，刚需逢低补库。
- 6家钢厂发布2026年冬储政策，年末“冬储”预期升温但落地谨慎。
- 环保限产与钢厂主动减产影响价格，成材价格自身驱动性不强，原料带动为主，原料端仍有提降预期。
- 预计下周全国热卷价格震荡趋弱运行。
焦煤
- 包钢主焦煤到厂价1393元/吨，环比持平。
- 炼焦煤市场偏弱运行，成交氛围转弱，焦企消耗厂内库存，按需采购。
- 煤矿年底检修减产增加，产量略有收缩，但前期库存较大，短期产销不受影响。
- 焦炭累跌三轮后利润继续收缩，环保检修增多，原料煤用量收缩，需求不振。
- 焦炭继续提降可能仍存，钢厂复产在即，铁水产量缓慢回升，短期底部下行空间有限。
- 蒙煤通关量增加，口岸库存累积，需求减弱，炼焦煤仍承压。
铁矿
- 青岛港力拓61.5% Fe粉均价795元/吨，同比+1.7%。
- 全球铁矿发运量环比减少128.0万吨，发运端回落对矿价形成阶段性托底，到港端同步走弱，港口库存继续抬升。
- 钢厂高炉开工率78.32%，日均铁水226.58万吨基本持平略增，减产节奏放缓但处季节性淡季框架，原料补库偏谨慎。
- 若年末发运/到港回升兑现，港库累库斜率再抬升，矿价或维持区间震荡。
黑色产业链景气指标更新
- 利润：长流程、短流程吨钢毛利分别环比下降9.7元和7.4元，钢厂平均吨净利为-31.2元。
- 开工率：钢厂高炉开工率78.32%，日均铁水226.58万吨基本持平略增。
黑色产业链价格数据更新
- 钢材：热轧板卷价格涨跌互现，京津冀价格弱势下跌。
- 原料：铁矿价格小幅上涨，焦煤价格弱稳。
- 产业链期现：螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板价格走势分析。
- 海运：海运价格指数继续回调。
黑色产业链供需数据更新
- 钢铁：铁、钢、材月度产量数据。
- 铁矿：全球铁矿发运量、中国铁矿日均到港量、铁矿港口库存、铁矿钢企库存。
- 双焦：焦煤月度供需情况、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量、国内焦煤/焦炭库存。
- 废钢：废钢回收量、到货量、消耗/加工量、库存。
风险提示
- 宏观基本面恶化。
- 钢铁供给侧政策不及预期。
- 原料供给不及预期。
