焦炭第三轮提降落地，煤矿库存上升

投研服务中心一符佳敏 2025.12.22 焦炭核心观点 供给：全样本焦化厂焦炭日均产量49.34万吨（-0.99），247家钢厂焦化厂日均产量46.49万吨（-0.12），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量109.49万吨(-1.1) . 需求：日均铁水产量226.55万吨（-2.65）：五大材周度总产量797.97万吨（-8.25）：钢厂发利率35.93%（+0）：247家钢铁企业高炉产能利用率84.93%（-0.99）：高炉开工率78.47%（-0.16）。 库存：全样本独立焦化厂库存91.1万吨（+3.78）：247家钢厂库存633.73万吨（-1.55）：四大港口焦炭总库存175.65万吨（-5.55），焦炭总库存900.48万吨（-3.32）。247家钢厂库存可用天数11.72天（+0.06）。 利润：独立焦化企业吨焦利润16元/吨（-28）。 结论及观点：供应端，焦化利润环比下滑，顽计本周一焦炭第三轮提降全面落地，焦企利润将继续承压，善加冬季空气污染导致河南、山西及陕西等地焦企生产受限，焦炭总产量下滑。需求端，目前正值需求淡季，五大材产量明显下滑，铁水产量继续下移，需求驱动向下。库存端，钢厂有所补库，力度较小钢厂库存环比上升：焦企库存环比上升，库存压力不大：港口库存环比上升：焦炭总库存环比下滑。盘面跟随成本端焦煤影响较大。震荡思路对待，焦炭指数运行区间参考1630-1720-1750。 -关注事件：焦炭提张/提降，铁水产量，焦企库存。 焦煤核心观点 供给：523家样本矿山原煤日均产量192.7万吨（+2.91），开工率86.62%（+1.31）；314家样样本洗煤厂日均产量27.29吨（-0.63），开工率37.68%(-0.53)。 需求：230家独立焦化厂对应焦煤日耗为65.63万吨（-1.29）：247家钢厂对应焦煤日耗为61.83万吨（-0.16）：合计日耗为127.45万吨（-1.45）。 库存：港口库存合计286.17万吨（-21.33）：247家钢厂库存804.99万吨（+10.34）：全样本独立焦化厂焦煤库存1036.29万吨（-1.01）：523家样本矿山精煤库272.77万吨（+17.46）：焦煤总库存2400.22万吨（+5.46）230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.43天（+0.23）：247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.02天（+0.2）。 结论及观点：供应端，主产地部分煤矿复产；临近年底部分煤矿接近完成生产计划，生产书节差可能放缓，重点关汪国内煤矿产量情况。蒙煤通关高位，焦煤进口量较为充足。需求端，焦炭产量环比下滑，焦煤日耗下滑：铁水产量仍处在下行通道，中长期看焦煤需求将继续下行。库存端，钢厂库存环比微升；焦企库存环比微降：焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间，但计不大。煤矿库存环比上升，库存水平偏高：港口库存去化，处于历年同期中位水平。焦煤总库存上升。临近交割，焦煤会面临多头交割意愿较差问题，对近月合约有明显拖累，后续关注仓单交割问题。当前政策对盘面影响较大，基本面偏空。震荡思路对待，焦煤指数运行区间参考1000-1150。 一关注事件：国内煤矿产量，家煤通关，煤矿库存。 双焦价格偏弱运行 焦炭第三轮提降将落地，焦煤现货偏弱运行。 焦炭 第三轮提降落地，关注焦企库存情况 焦化利润环比下滑，预计本周一焦炭第三轮提降全面落地，焦企利润将继续承压，叠加冬季空气污染导致河南、山西及陕西等地焦企生产受限，焦炭总产量下滑。截至12月19日，全样本焦化厂焦炭日均产量49.34万吨（-0.99），247家钢厂焦化厂日均产量46.49万吨（-0.12），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量109.49万吨（-1.1）。 6数据来源：钢联，迈科期货 预计本周一焦炭第三轮提降全面落地，焦企利润将继续下行。截止12月19日，独立焦化企业吨焦利润16元/吨（-28）： 目前正值需求淡季，钢厂利润较差，检修意愿较强，五大材产量明显下滑，铁水产量继续下移，需求驱动向下。截至12月19日，日均铁水产量226.55万吨（-2.65）：五大材周度总产量797.97万吨（-8.25）；钢厂盈利率35.93%（+0）；247家钢铁企业高炉产能利用率84.93%（-0.99）：高炉开工率78.47%(-0.16)。 钢厂有所补库，力度较小，钢厂库存环比上升：焦企库存环比上升，库存压力不大；港口库存环比上升：焦炭总库存环比下滑。截至12月19日，全样本独立焦化厂库存91.1万吨（+3.78）；247家钢厂库存633.73万吨（1.55）；四大港口焦炭总库存175.65万吨（-5.55），焦炭总库存900.48万吨（-3.32）。 截至12月19日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.72天（+0.06）， 焦炭基差走弱、月差走强 截至12月19日，日照港准一级冶金焦折仓单价1626元/吨，01合约基差为29，环比上周-79：1-5合约价差为-142.5，环比+10.5：焦炭现货价格走弱，期货受情绪影响，下滑幅度不大，基差走弱，月差走强。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压。焦炭不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为悲观。 焦煤 盘面受政策影响较大基本面较弱 主产地部分煤矿复产：临近年底部分煤矿接近完成生产计划，生产节奏可能放缓，重点关注国内媒矿产量情况。蒙煤通关高位焦煤进口量较为充足。截至12月19日，523家样本矿出原煤日均产量192.7万吨（+2.91），开工率86.62%（+1.31）；314家样样本洗煤厂日均产量27.29吨（-0.63），开工率37.68%(-0.53)。 数据来源：钢联，迈科期货 焦炭产量环比下滑，焦煤日耗下滑：铁水产量仍处在下行通道，中长期看焦煤需求将继续下行。截至12月19日，230家独立焦化厂库存总量881.37万吨（-1.96），可用天数为13.43天（+0.23），对应焦煤日耗为65.63万吨（-1.29）：247家钢厂库存为804.99万吨（+10.34）可用天数为13.02（+0.2），对应焦煤日耗为61.83万吨（-0.16）：合计日耗为127.45万吨（-1.45）。 16数据来源：钢联，迈科期货 库存可用天数：焦企库存可用天数上升，钢厂库存可用天数上升 钢厂库存环比微升；焦企库存环比微降；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间，但预计不大。煤矿库存环比上升，库存水平偏高：港口库存去化，处于历年同期中位水平。焦煤总库存上升。截至12月19日，港口库合计286.17万吨（-21.33）：247家钢厂库存804.99万吨（+10.34）：全样本独立焦化厂焦煤库存1036.29万吨（-1.01）：523家样本矿山精煤库存272.77万吨（+17.46）：焦煤总库存2400.22万吨（+5.46）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.43天（+0.23）：247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.02天(+0.2) o 焦煤基差走弱、月差走弱 截至12月19日，唐山蒙5精煤折仓单价1098元/吨，01合约基差为103，环比上周-79：1-5合约价差为-113.5，环比上周-42：焦煤现货价格价格均走弱，期货受情绪影响，下滑幅度不大，基差走弱，月差走弱。焦煤不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为悲观。后续基差和月差的驱区动方向重点关注供应端情况。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之自的发表，并不构成任何特定客户人人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我门 ③2025年迈科期货股份有限公司