煤炭行业周报：港口库存持续释放，焦炭开启第三轮提降

邮箱：0.70.80.91.01.11.21.3 1 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数本周（2025.6.2-2025.6.8），权益市场以涨为主，在美国对华芯片出口管制升级、国产替代获债券资金倾斜扶持下，科技领域展现出较强的韧性，随着618电商促销启动，一些地区取消了第一期国补，开始准备第二期国补，上证指数走出4连阳。整体看，通信、有色金属、电子、计算机等涨幅居前，家用电器、食品饮料、交通运输等跌幅居前。市场平均成交额1.2万亿元，单日融资买入额900亿上下震荡，市场情绪较为稳定，板块轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨1.13%，收报3385.36点，沪深300指数收涨0.88%，收报3873.98点。申万一级行业中，煤炭行业小幅下跌，周收跌0.50%，收报2565.75点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司涨跌互现，涨幅最大的三家公司分别为：大有能源(10.51%)、山西焦煤(4.15%)、郑州煤电(3.76%)；跌幅最大的三家公司分别为：陕西煤业(-4.02%)、山煤国际(-2.49%)、兖矿能源(-2.10%)。图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券10.51有色金属申万电子(申万)综合(申万)计算机(申万)基础化工(申万)传媒(申万)轻工制造(申万)社会服务(申万)非银金融(申万)纺织服饰(申万)银行(申万)美容护理(申万)电力设备(申万)商贸零售(申万) 建筑装饰(申万)上证指数医药生物(申万)石油石化(申万)机械设备(申万)农林牧渔(申万)沪深300 2-4.02通信申万()房地产(申万)建筑材料(申万)环保(申万)国防军工(申万)汽车(申万)公用事业(申万)钢铁(申万)煤炭(申万)交通运输(申万)食品饮料(申万) -6-4-2024681012 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：港口库存持续走低，产地煤价继续反弹受阻本周，产地动力煤价回调。供需方面，供给侧来看，现阶段产地安全环保检查增多，部分煤矿因倒工作面、安检等原因停产，产地供给压力有所下降，100家动力煤矿产能利用率达到93.4%，环比下降0.2%；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500进口煤到岸价环比上涨3元/吨，Q4700进口煤到岸价环比下跌12元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，进口煤性价比不足，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量下降、调出量同步小幅降低，上游港口库存压力得到缓解，库存回到3000万吨以下，但下游港口库存处于历史平均位置以上，主要受市场供需宽松影响，港口库存仍有一定压力。需求侧来看，近期南方地区强降雨天气持续，推升水电出力，火电进一步受到挤压，市场采购积极性低迷，下游用户压价较为强势，现阶段仍处于买方市场，但随着进入“迎峰度夏”备货期，询货采购的积极性较前期有一定的提升，本周，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗169.30万吨，环比减少18.20万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率43.37%，环比下降3.3%，化工行业煤炭周耗696万吨，环比上升1.2%，钢铁、建材等非电行业开工率不高，多以刚需采购为主，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。价格方面，本周，动力煤价格稳中有降，尤其是产地煤价继续反弹受阻。随着高温天气增多，居民用电负荷预计明显提升，电厂日耗或逐步增加，需求边际改善，价格有望止跌企稳。但由于现阶段供需关系仍明显宽松，叠加水电也逐渐进入明显出力期，在库存未能出现明显回落的情况下，价格仍以弱稳运行为主。事件方面，国家发改委要求6月底前华北、华东电厂库存必须满仓，同时，有50亿专项资金用于清洁补贴，每度电补1分钱，以支持相关工作。6月4日，国务院副总理丁薛祥在山西调研时指出，要加强迎峰度夏期间能源保供，推动电煤市场平稳运行，确保民生及重要用户用电供应安全稳定。这表明政府对动力煤市场的重视，强调了保障动力煤供应对于稳定经济社会运行的重要性，也为相关企业在生产、运输等方面提供了政策指引。1.价格：产地煤价继续反弹受阻，港口煤价小幅下降产地动力煤价继续反弹受阻，较去年同期同比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价继续反弹受阻。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价418元/吨，周度环比下降13元/吨，同比下降261元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价465元/吨，周度环比下降11元/吨，同比下降307元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价450元/吨，周度环比下降40元/吨，同比下降250元/吨。煤炭产区受现货与长协价格倒挂和月末产量完成，及环保检查的影响，供给有一定收缩，虽然国家发给委要求6月底前华北、华东电厂库存必须满仓，调动了产地供应商提价的底气，但在供需宽松的格局下，继续反弹没有足够的支撑。 3 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格小幅下降。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价609元/吨，周度环比下降2元/吨，同比下降255元/吨。港口煤炭现货价与长协价持续倒挂，下游需求仍不足，预计价格将继续震荡运行。图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：北方港口库存持续走低，电厂日耗继续下滑北方港口库存高位继续下滑，压力得到缓解。本周，北港煤炭调入量降低、调出量小幅增加，港口库存高位下滑，回到3000万吨以下。具体来看，北港日均动力煤库存量2965.42万吨，周环比下降136.11万吨，较去年同期上涨437.26万吨。其中，日均调入量174.42万吨，周环比减少6.95万吨，较去年同期减少9.91万吨；日均调出量187.50万吨，周环比降4006008001,0001,2001,4002022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-172023-09-17大同弱粘煤(Q5500)陕西榆林烟煤末(Q5500)2021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-22秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产) 6008001,0001,2001,4001,6001,800 42023-07-222023-08-222023-09-222023-10-222023-11-222023-12-222024-01-222024-02-222024-03-222024-04-222024-05-222024-06-222024-07-222024-08-222024-09-222024-10-222024-11-222024-12-222025-01-222025-02-222025-03-222025-04-222025-05-22 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报低20.97万吨，较去年同期增加6.61万吨。下游供给侧，南方港口库存环比差异变动。下游港口库存涨跌不一，其中长江港口库存小幅上涨，广州港库存小幅下跌。具体来看，长江港口日均动力煤库存量732万吨，周度环比增加3万吨，较去年同期下降18万吨；广州港港口日均动力煤库存量278.20万吨，周环比下降3.06万吨，较去年同期下降24.18万吨。需求侧，电厂煤炭日耗小幅下降，煤炭库存震荡下行。随着气温回升，南方雨水增加，水电发电将增加，电煤需求处于淡季，非电用煤需求不温不火。本周，电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数提升到20天左右，具体来看，日均动力煤库存量3327万吨，较上周环比减少27万吨，较去年同期下降179万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均较低水平，日耗煤169.30万吨，较上周环比下降18.20万吨，较去年同期减少10.80万吨；库存煤可用天数20.0天，较上周增加2.4天，较去年同期增加0.4天。图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）数据来源：Wind，大同证券1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12022202320242025第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2022202320242025 5图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表8：长江港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券110130150170190210230第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025100200300400500600700800900第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025 100120140160180200220240第01周第03周第05周2021 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表9：广州港港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：焦煤价格稳中有降，焦钢总库存持续走低本周，炼焦煤价格稳中有降。供需方面，供给侧来看，山西地区因事故及搬迁工作面停减产煤矿增加，叠加主产区年初确定“以量换价”生产目标，民营煤矿多数仍未亏损，整体供应仍处于较高水平，88家样本炼焦煤矿产能利用率为86.4%，周环比下降1.3%，产能小幅下降；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报196.5美元/吨，周环比下降5.76%，澳煤与内贸煤价差继续倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格900元/吨，周环比下降2.17%，到港具有较强的竞争力。需求侧来看，下游焦钢企业处于缓慢去库状态，对原料库存控制严格，采购维持刚需，随着下游钢材行业的市场风险和经营压力增大，钢企对产地焦炭价格提出第三轮降价诉求，本周钢厂盈利率为58.85%，周度环比持平，同比增加6.02%，焦化厂高炉开工率和铁水产量在高位略有下降，247家高炉开工率83.54%，环比下降0.35%，日均铁水产量241.74万吨，环比减少0.11万吨，此外，焦炭第三轮降价于6月6日执行，河北地区湿熄焦价格单次降幅达50-70元/吨，受此拖累，炼焦煤采购观望情绪进一步强化。价格方面，本周，炼焦煤市场价格稳中有降，炼焦煤市场供强需弱格局持续，在基本面未改善的情况下，市场预期较为悲观，叠加焦炭第三轮提降落地，价格不断受到压制。随着进入全国安全生产月，主产区煤矿可能面临更严格的安检与产能调控，若供应端减量超预期，或将缓解当前供过于求的局面，由于库存位于中低位，预计煤价将继续弱稳运行。事