煤炭行业周报：焦炭开启首轮提降，煤价稍有回落

焦炭开启首轮提降，煤价稍有回落 【2025.9.1-2025.9.7】 行业评级：看好 核心观点 发布日期：2025.9.8 南方局部高温，产地动力煤价反抽。本周，降雨减少以及安检趋严，煤炭产量恢复有限；南方地区局部高温，但天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”的旺季，预计煤价将窄幅震荡。 钢焦企业需求疲软，煤价偏弱运行。本周，部分煤矿停产检修，产量整体缩减；下游需求疲软，以刚需为主，随着“金九银十”旺季临近，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。 权益市场以跌为主，煤炭板块跑赢指数。9月1日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，覆盖家电、汽车等七大领域，有望通过信贷杠杆效应显著提振消费增量，美联储降息预期强化，市场避险情绪提升，之前上涨过猛的“易中天”算力板块迎来调整，上证指数失守3800点关口，市场平均成交2.6万亿元，投资热度下降，市场出现高低切换，煤炭跑赢大盘指数。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 综合上述分析，动力煤方面，本周煤炭主产区降雨减少，以及安检趋严，煤炭产量恢复有限，天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”旺季，预计煤价或将窄幅震荡。炼焦煤方面，重大活动前后，部分煤矿停产检修，产量整体缩减，下游需求疲软，采购积极性有所回落，以刚需为主，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。二级市场方面，9月1日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，覆盖家电、汽车等七大领域，有望通过信贷杠杆效应显著提振消费增量，美联储降息预期强化，市场避险情绪提升，之前上涨过猛的“易中天”算力板块迎来调整，上证指数失守3800点关口，市场平均成交2.6万亿元，投资热度下降，市场出现高低切换，煤炭跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn ◆风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以跌为主，煤炭板块跑赢指数 本周（2025.9.1-2025.9.7），权益市场以跌为主，9月1日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，覆盖家电、汽车等七大领域，有望通过信贷杠杆效应显著提振消费增量，美联储降息预期强化，市场避险情绪提升，之前上涨过猛的“易中天”算力板块迎来调整，上证指数失守3800点关口，整体看，电力、有色等涨幅居前，国防军工、计算机等跌幅居前，市场平均成交2.6万亿元，单日融资买入额2600亿上下震荡，投资热度下降，市场出现高低切换，煤炭跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周收跌1.18%，收报3812.51点，沪深300收跌0.81%，收报4460.32点。申万一级行业中，煤炭周收涨0.31%，收报2634.16点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司以跌为主，涨幅最大的三家公司分别为：物产环能(4.97%)、电投能源(4.05%)、开滦股份(3.22%)；跌幅最大的三家公司分别为：淮北矿业(-3.53%)、中国神华(-3.17%)、淮河能源(-2.86%)。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：南方局部高温，产地煤价反抽 本周，动力煤价涨跌互现。供需方面，供给侧来看，主产区降雨减少，前期受影响的煤矿产销逐渐恢复，但在安全检查、环保限产作用下，产量恢复有限，当前100家动力煤矿产能利用率达到89.3%，环比上升4.4%，产能利用率增加；进口煤方面，Q5500进口煤到岸价环比下降5元/吨，Q4700进口煤到岸价环比下降5元/吨，受主要进口煤来源国出现大规模示威游行影响，进口煤市场的不确定性增加，当前国内终端库存较为充足，进口煤价格优势不明显，预计进口煤量将受到影响；港口库存方面，北方港口调入量小幅上涨，调出量下降，叠加部分铁路线路收窄了发运优惠政策，导致贸易商发运意愿有所下降，环渤海港口库存进一步去化，库存量下降到2235.57万吨。需求侧来看，迎峰度夏已近末尾，虽然南方地区仍有极端高温天气，电厂维持刚性采购，但高温范围缩减，煤炭日耗将转弱，电煤需求也将进入淡季，本周，南方电厂日耗震荡运行，为246.90万吨，环比上涨10万吨；非电煤需求将迎来“金九银十”旺季，天气降温叠加多省份加快推进工程建设，建材等需求将出现季节性反弹，本周，水泥行业开工率40.7%，环比上升1.2%，化工行业增加值保持快速增长，化工行业煤炭周耗698万吨，环比上涨0.8%，化工需求韧性较强。 价格方面，本周，动力煤价涨跌互现。煤炭主产区降雨减少，以及安检趋严，煤炭产量恢复有限，南方地区局部高温，但天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”的旺季，叠加各个环节库存处于偏低位置，预计煤价跌幅有限或将窄幅震荡。 事件方面，9月1日，陕西发改委发布【1231号文件】通知，通过强化监测调度、优化生产组织、加强引导调节、着眼长远发展等措施，旨在促进煤炭市场的平稳运行，确保能源安全和区域经济的可持续发展，通知还提到推进煤矿产能储备制度实施，部分保供产能向储备产能转化，强化煤炭产能“一本账”管理等内容。9月1日，多家煤矿对动力煤价格进行调整，如红庆梁煤矿洗小块煤坑口含税现汇价格由450元/吨调整为435元/吨，洗混中块煤坑口含税现汇价格由440元/吨调整为425元/吨等，鑫臻煤矿洗煤价格下调10元/吨，执行价325元/吨（含税），工程煤价格下调15元/吨，执行价175元/吨（含税）。 1.价格：产地煤价反抽，港口煤价继续走弱 产地动力煤价上涨，同比降幅差异化波动。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价497元/吨，周度环比上涨32元/吨，同比下降157元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价554元/吨，周度环比上涨10元/吨，同比下降142元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价550元/吨，周度环比上涨40元/吨，同比下降230元/吨。北方降雨减少，安检趋严，煤炭供应将恢复有限，电煤需求迎来淡季，非电煤需求迎来旺季，有一定补库需求，预计煤价跌幅有限。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格下跌。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价679元/吨，周度环比下降9元/吨，同比下降160元/吨。高温天范围变小，需求将进入下行期，港口价格或将继续下跌。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：铁路线路优惠政策收窄，北方港口库存持续走低 北方港口库存进一步去化，库存量在2300万吨以下。本周，北港煤炭调入量小幅上涨、调出量下降，港口库存低于2300万吨。具体来看，北港日均动力煤库存量183.17万吨，周环比增加1.67万吨，较去年同期增加16.70万吨；日均调出量183.68万吨，周环比减少6.03万吨，较去年同期增加5.51万吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 下游供给侧，南方港口库存环比差异化波动。长江港口库存已处于历年最高位置，本周库存小幅上涨，广州港库存处于历年平均位置，本周库存继续大幅下降。具体来看，长江港口日均动力煤库存量684万吨，周度环比增加1万吨，较去年同期增加148万吨；广州港港口日均动力煤库存量259.92万吨，周环比下降23.28万吨，较去年同期下降33.54万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗处于高位，煤炭库存小幅上涨。高温天缩减，但南方仍有极端高温，下游电厂仍需一定存储，非电用煤有一定补库需求。本周，电厂煤炭日耗位于高位，库存可用天数维持在14天左右，具体来看，日均动力煤库存量3441万吨，较上周环比增加23万吨，较去年同期增加10万吨，电厂煤炭日耗量维持高位，日耗煤246.90万吨，较上周环比增加10万吨，较去年同期增加3.6万吨；库存煤可用天数13.70天，较上周减少0.8天，较去年同期减少0.60天。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：钢焦企业需求疲软，煤价偏弱运行 本周，炼焦煤价格偏弱运行。供需方面，供给侧来看，山西等地部分煤矿因停产检修，以及重大活动前后，部分地区煤矿出现集中停产现象，产量整体缩减，88家样本炼焦煤矿产能利用率为80.9%，周环比下降4.3%；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报197.50美元/吨，周环比下降1.50%，澳煤与内贸煤价差仍有倒挂，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格1150元/吨，周环比持平，口岸通关量维持在偏高位置。需求侧来看，终端需求较为疲软，此前焦企第八轮提涨落空，本周开启了焦炭首轮提降，下游对焦煤的采购积极性有所回落，钢厂利润修复有限，钢厂盈利率61.06%，周度环比下降2.56%，同比增加56.74%，焦化厂高炉开工率和铁水产量高位小幅下降，247家高炉开工率80.38%，环比减少2.80%，日均铁水产量228.78万吨，环比减少11.28万吨，下游多消耗库存为主，对炼焦煤的采购意愿不强。 价格方面，本周，炼焦煤市场价格偏弱运行。重大活动前后，部分煤矿停产检修，产量整体缩减，下游需求疲软，采购积极性有所回落，以刚需为主，随着“金九银十”旺季临近，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。 事件方面，9月8日，焦炭第一轮提降落地，河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报1590元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报1955元/吨；（顶装焦），以上均为到厂承兑含税价，2025年9月8日0时起执行。重大活动前后，晋中灵石地区多数煤矿安排9月1日停产，9月4日零时复产，部分停产天数增加至5-7天左右，停产煤矿合计产能1560万吨，影响原煤日产4万吨左右，涉及煤种主要为高硫肥煤；临汾古县地区多数煤矿于8月31日夜间开始安排停产检修，预计到9月3日晚上恢复生产，停产煤矿9座，合计产能750万吨，涉及煤种主要为低硫主焦、中硫主焦及高硫主焦煤，影响原煤日产约1.4万吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 1.价格：焦煤价格稳中有降 产地炼焦煤稳中有降。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1250元/吨，环比持平，较去年同期下降240元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1500元/吨，环比增加40元/吨，较去年同期下降390元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1450元/吨，环比持平，较去年同期下降350元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1445元/吨，环比持平，较去年同期增加29元/吨。 CCI-焦煤指数稳中有降。本周，灵石高硫肥煤报收1220元/吨，周环比持平；济宁气煤报收960元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1448元/吨，周环比下降32元/吨；柳林高硫主焦煤报收1220元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦钢总库存下降，钢厂维持刚性需求 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存下降，日均炼焦煤库存量273.45万吨，周环比下降1.93万吨，较去年同期下降88.91万吨。从整体来看，港口库存持续下降，处于历史平均水平。 下游库存继续下降。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存下降到780.59万吨，周环比下降38.90万吨，同比上涨81.65万吨；247家钢厂炼焦煤库存795.53万吨，周环比下降16.11万吨，同比增加61.22万吨。下游钢厂盈利水平小幅下滑，需