煤炭行业周报：动力煤价弱势运行，焦炭开启第二轮提涨

动力煤价弱势运行，焦炭开启第二轮提涨 【2025.4.21-2025.4.27】 行业评级：中性 核心观点 发布日期：2025.4.29 ◆供需宽松，动力煤价继续下探。本周，由于电煤需求处于淡季、非电需求不旺导致动力煤价格下行；前库存仍处于偏高位置，市场情绪总体偏弱，短期预计动力煤价继续延续弱势。 焦煤价格持稳运行，煤焦钢库存缓幅下降。本周，焦炭首轮提涨落地，涨幅50-55元/吨，上游供给量相对稳定、下游焦炭开启第二轮提涨，对价格形成支撑，但受宏观经济环影响，市场交投氛围一般。 权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数。本周，政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场等措施，以及1.3万亿超长期特别国债发行继续用于“两重”和“两新”项目，在中美关税摩擦影响下，市场未形成明确的主线，上证指数围绕3300点震荡。市场平均成交额1.1万亿元，单日融资买入额880亿上下震荡，相较于上周成交额维持稳定，受行业轮动影响，煤炭行业跑输大盘指数。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001 综合上述分析，动力煤方面，由于电煤需求处于淡季、非电需求不旺，大秦线检修提前结束、社会库存仍处于偏高位置，以及市场情绪总体偏弱，短期预计动力煤价继续延续弱势，随着气温升高，下游迎峰度夏采购节奏有望提升，支撑煤价上行。炼焦煤方面，上游供给量相对稳定、下游焦炭开启第二轮提涨，对价格形成支撑，但受宏观经济环境影响，市场交投氛围一般。二级市场方面，政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场等措施，以及1.3万亿超长期特别国债发行继续用于“两重”和“两新”项目，在中美关税摩擦影响下，市场未形成明确的主线，上证指数围绕3300点震荡，相较于上周成交额维持稳定，受行业轮动影响，煤炭行业跑输大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn ◆风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数 本周（2025.4.21-2025.4.27），权益市场以上涨为主，4月25日召开的政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场等措施，以及1.3万亿超长期特别国债发行继续用于“两重”和“两新”项目，在中美关税摩擦影响下，市场未形成明确的主线，上证指数围绕3300点震荡。整体看，汽车、美容等行业涨幅居前，食品饮料、房地产行业跌幅较大。市场平均成交额1.1万亿元，单日融资买入额880亿上下震荡，相较于上周成交额维持稳定，受行业轮动影响，煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨0.56%，收报3295.06点，沪深300指数收涨0.38%，收报3786.99点。申万一级行业中，煤炭小幅下跌，周收跌0.63%，收报2548.73点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司以跌为主，涨幅最大的三家公司分别为：郑州煤电(7.71%)、冀中能源(4.92%)、辽宁能源(4.72%)；跌幅最大的三家公司分别为：恒源煤电(-7.7%)、淮北矿业(-3.03%)、苏能股份(-2.33%)。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需宽松，煤价继续下探 本周，产地动力煤价继续下探。供需方面，供给侧来看，临近月底，部分煤矿在完成月度生产任务后将进行减产，以及当前正处于动力煤消费淡季，煤矿产区出货情况难言好转，部分民营矿或在累库下生产积极性降低，100家动力煤矿产能利用率达到91.1%，环比上升0.9%，增幅放缓，预计矿方供应有望收缩；进口煤方面，高卡和低卡煤的广州港到岸价继续下降，其中Q5500进口煤到岸价环比下跌10元/吨，Q4700进口煤到岸价环比下跌15元/吨，在内贸煤性价比凸显和供应量充足下，对进口煤价形成压力，预期在关税影响下，进口煤量将受到影响；港口库存方面，封航解除库存小幅下降，但仍处于较高水平，据市场消大秦线集中检修将提前至4月27日结束，运量恢复后可能会使北港库存居高难下。需求侧来看，4月电煤需求仍处于淡季，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗176.4万吨，环比增加5万吨，基本维持长协拉运，非电煤需求不旺，水泥行业开工率50.9%，环比下降0.3%，化工行业煤炭周耗673万吨，环比下降0.7%。动力煤市场呈现供应过剩、需求疲软的态势，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。 价格方面，本周，煤炭价格继续下探，主要由于电煤需求处于淡季、非电需求不旺导致的；大秦线检修提前结束、社会库存仍处于偏高位置，以及市场情绪总体偏弱，短期预计动力煤价继续延续弱势，窄幅震荡，但随着气温升高，下游迎峰度夏采购节奏有望提升，支撑煤价上行。 事件方面，4月24日至25日，中国煤炭工业协会信息化分会五届理事会二次会议暨第二届煤炭行业大模型技术应用研讨会在安徽合肥召开。会上，正式发布了《煤炭行业企业数字化转型评价规范》团体标准，并公布了首批煤炭行业企业数字化转型成熟度评价结果，这有助于推动煤炭行业企业数字化转型，提升行业整体竞争力和效率。国家发改委2025年4月发布《煤炭清洁高效利用技术推广目录（2025版）》，重点支持煤电机组灵活性改造、煤制氢耦合CCUS等项目，中央财政补贴比例提升至30%，这将有助于推动煤炭清洁高效利用。 1.价格：产地煤价继续下探，港口煤价稳中有降 产地动力煤价下跌，较去年同期波动扩大。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价451元/吨，周度环比下降14元/吨，同比下降176元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价519元/吨，周度环比下降6元/吨，同比下降175元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价460元/吨，周度环比下降30元/吨，同比下降250元/吨。大秦线集中检修将提前结束，恢复以往的拉运水平，当前港口库存位于高位，预计价格继续弱势运行。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格稳中有降。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价654吨，周度环比下降6/吨，同比下降167/吨。煤炭主产区产能利用率提升幅度放缓，上周大风天气导致的封航已经减除，港口库存高位走低，随着大秦线检修提前结束，以及在下游需求疲软的影响下，预计价格继续震荡运行。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：北方港口库存降低，电厂日耗小幅上升 北方港口库存降低。本周，煤矿临近月末产能完成后将会减产，但整体看供给充足，大风天结束后，港口库存开始降低。具体来看，北港日均动力煤库存量3123.39万吨，周环比下降78.29万吨，较去年同期上涨781.24万吨。其中，日均调入量190.66万吨，周环比下增加11.79，万吨。较去年同期增加9.81万吨；日均调出量198.97万吨，周环比增加44.07 证券研究报告——煤炭行业周报 万吨，较去年同期增加20.01万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比下降。下游港口库存同步降低，其中长江港口库存降幅较大，广州港库存降幅较小。具体来看，长江港口日均动力煤库存量713万吨，周度环比下降27万吨，较去年同期上涨123万吨；广州港港口日均动力煤库存量243.68万吨，周环比下降0.12万吨，较去年同期下降54.87万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗小幅上升，煤炭库存小幅下降。随着气温回升，取暖用煤减少，非电用煤需求不温不火，虽电厂开始缓慢补库，但积极性仍不是很高。本周，电厂煤炭日耗小幅探长，库存可用天数下降到18天左右，具体来看，日均动力煤库存量3297万吨，较上周环比下降36万吨，较去年同期下降115万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均偏低水平，日耗煤182万吨，较上周环比增加5.6万吨，较去年同期增加2.8万吨；库存煤可用天数17.9天，较上周减少1天，较去年同期下降2.5天。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：焦煤价格持稳运行，煤焦钢库存缓幅下降 本周，炼焦煤价格稳中有升。供需方面，供给侧来看，区域内多数炼焦煤矿产量基本正常，库存维持低位，88家样本炼焦煤矿产能利用率为87.4%，周环比下降0.8%，产能小幅收缩；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报204美元/吨，周环比上涨2.0%，澳煤与内贸煤价差继续倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格1030元/吨，周环比持平，日均通关量900车左右，环比增加10.3%，有助于库存的消化。需求侧来看，目前处于春季开工旺季，钢厂盈利率为57.58%，周度环比上涨2.6%，同比增加6.93%，盈利状况有所改善，铁水产量、高炉和焦化厂开工率维持在高位，247家高炉开工率84.35%，环比增加0.77%，日均铁水产量244.42万吨，环比增加4.37万吨，钢铁行业铁水产量稳定，下游刚需维持高位，有利于提升对炼焦煤的需求，同时由于焦煤库存压力缓解，预计短期煤价有望稳中有升。 价格方面，本周，炼焦煤市场价格持稳运行，焦炭首轮提涨已落地，涨幅50-55元/吨，上游供给量相对稳定、下游焦炭开启第二轮提涨，对价格形成支撑，但受宏观经济环境以及中美贸易关税问题的影响，观望居多，市场交投氛围一般，缺乏持续上涨的动力。 事件方面，河北省人民政府印发《河北省空气质量持续改善行动计划实施方案》，提到严禁新增钢铁产能，稳步推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，加快推进100吨以下转炉、1000立方米以下高炉整合升级，到2025年，短流程炼钢产量占比达到5%以上，煤炭消费量较2020年下降10%左右。该实施方案会使河北省炼焦煤市场面临需求结构调整和总量增长受限的压力，但也会推动炼焦煤行业向高质量发展，同时钢铁焦化一体化布局为炼焦煤市场带来一定的稳定性。 1.价格：焦煤价格持稳运行 产地炼焦煤价格持稳运行。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1080元/吨，环比 证券研究报告——煤炭行业周报 持平，较去年同期下降740元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1430元/吨，环比持平，较去年同期下降660元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1350元/吨，环比增加持平，较去年同期下降700元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1365元/吨，环比持平，较去年同期下降345元/吨。 CCI-焦煤指数僵持。本周，灵石高硫肥煤报收1130元/吨，周环比上持平；济宁气煤报收950元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1250元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1150元/吨，周环比持平。 2.供需结构：煤焦钢总库存震荡下行，需求有一定回暖 上游库存震荡下行。本周，上游六大港口库存震荡下行，日均炼焦煤库存量323.33万吨，周环比下降12.5万吨，较去年同期上涨120.48万吨。从整体来看，港口库存已经降至2021年的同期水平，预计仍处于震荡下行区间中。 下游库存环比下降。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存开始下探，达到820.06万吨，周环比下降10.06万吨，同比增加173万吨；247家钢厂炼焦煤库存782.69万吨，周环比下降1.7万吨，同比增加74.34万吨。随着气温回暖，下游进入传统旺季，高炉开工率继续提升，247家钢厂高炉开工率84.35%，周度环比上涨0.77%，日均铁水产量244.42万吨，周度环比上涨4.37万吨，铁水产量仍维持高位，需求有一定回暖。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运