煤炭行业周报：北港库存加速去化，焦炭第三轮提涨落地

北港库存加速去化，焦炭第三轮提涨落地 【2025.7.28-2025.8.3】 核心观点 行业评级：看好 发布日期：2025.8.4 北港库存加速去化，动力煤价继续上涨。在暴雨、台风以及能源局要求煤矿超产自查数据上报的影响下，煤炭供给受到约束，叠加迎峰度夏高温天增加，有望推动煤格继续上行。 焦炭第三轮提涨落地，焦煤价格继续上涨。山西超产核查进入数据上报阶段，叠加蒙煤通关恢复缓慢，供应收缩延续，但钢厂盈利水平尚可且仍在补库，预计焦煤价格将继续上行。 权益市场以跌为主，煤炭板块大幅跑输指数。政治局会议提出“宏观政策持续发力、适时加力”，中美贸易谈判延长关税展期90天，但在稀土出口管制、芯片封锁等核心矛盾未解等众多因素作用下，市场呈现“先扬后抑”特征，上证指数突破3600点后回调，市场平均成交额1.8万亿元，单日融资买入额1700亿上下震荡，相较于上周，量能相差不多，行业轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 综合上述分析，动力煤方面，在暴雨、台风的影响下，煤炭供给受到约束，叠加迎峰度夏高温天增加，煤价稳步上涨，能源局要求8月15日前上报煤炭超产自查结果，供给或将进一步受到约束，有望推动煤格继续上行。炼焦煤方面，山西超产核查进入数据上报阶段，叠加蒙煤通关恢复缓慢，供应收缩延续，随着高温天增加，部分钢厂检修，需求边际减弱，但钢厂仍在补库，预计焦煤价将继续上涨。二级市场方面，政治局会议提出“宏观政策持续发力、适时加力”，中美贸易谈判延长关税展期90天，但稀土出口管制、芯片封锁等核心矛盾未解等众多因素作用下，市场呈现“先扬后抑”特征，上证指数突破3600点后回调，市场平均成交额1.8万亿元，相较于上周，量能相差不多，行业轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以跌为主，煤炭板块大幅跑输指数 本周（2025.7.28-2025.8.3），权益市场以跌为主，政治局会议提出“宏观政策持续发力、适时加力”，超长期特别国债支持消费品以旧换新，中美贸易谈判延长关税展期90天，但在稀土出口管制、芯片封锁等核心矛盾未解等众多因素作用下，市场呈现“先扬后抑”特征，上证指数突破3600点后回调。整体看，医药生物、通信等涨幅居前，煤炭等跌幅居前，市场平均成交额1.8万亿元，单日融资买入额1700亿上下震荡，相较于上周，量能相差不多，行业轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌0.94%，收报3559.95点，沪深300指数收跌1.75%，收报4054.93点。申万一级行业中，煤炭行业大跌，周收跌4.67%，收报2604.28点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司全线下跌，跌幅最小的三家公司分别为：物产环能(-2.05%)、中国神华(-2.26%)、上海能源(-3.15%)；跌幅最大的三家公司分别为：郑州煤电(-9.67%)、山西焦煤(-9.01%)、平煤股份(-8.50%)。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：北港库存加速去化，煤价继续上涨 本周，动力煤价继续上涨。供需方面，供给侧来看，山西、内蒙等地遭遇暴雨，部分露天煤矿被迫停减产，煤炭外运受阻，另外，国家能源局对8个产煤大省启动超产核查，要求8月15日前上报结果，对单月产量超核定产能10%的煤矿责令停产整改，新疆成为重点区域，当前100家动力煤矿产能利用率达到89.9%，环比下降1.2%，产能利用率有所收缩；进口煤方面，受价差和汇率波动，以及国内煤价上涨和进口煤性价比优势减弱的影响，Q5500进口煤到岸价环比上涨7元/吨，Q4700进口煤到岸价环比上涨7元/吨，当前国内终端库存较为充足，进口煤价格优势不明显，进口量仍处于收缩状态，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量大幅减少、调出量小幅上涨，北方港口库存加速去化，库存量下降到2400多万吨。需求侧来看，各地暴雨、台风天增多，高温强度有一定减弱，下游维持刚需采购，但迎峰度夏期间，全国大部地区气温较常年同期偏高，叠加经济增长趋势向好，拉动全国电力负荷突破15.5亿千瓦创历史新高，其中水电出力因降雨偏多部分抵消火电需求增量，本周，南方电厂日耗震荡上行，为225.30万吨，环比上涨7.30万吨；非电煤需求呈结构性亮点，基建拉动需求，1.2万亿投资的雅下工程将直接拉动建材需求约80万吨/周，水泥行业开工率37.8%，环比上涨1.4%，随着工程启动，预计开动率将逐步提升；化工需求韧性较强，化工行业煤炭周耗690万吨，环比上升0.3%，行业开工率维持在偏高位置。 价格方面，本周，动力煤价继续上涨，在暴雨、台风的影响下，煤炭供给受到约束，叠加迎峰度夏高温天增加，煤价稳步上涨，能源局要求8月15日之前上报煤炭超产自查结果，新疆产能利用率高成为重点区域，供给或将进一步受到约束，这可能引发价格继续上行。 事件方面，8月1日印尼宣布Q3800大卡动力煤参考价涨至53.5美元/吨，创三个月新高，到岸成本升至49美元/吨（华南港），与内贸煤价差收窄至5元/吨。山西、内蒙古、陕西、新疆等8个产煤大省全面启动煤矿生产核查，重点打击2025年1-6月单月产量超核定产能10%的煤矿，新疆部分产能利用率达120%的煤矿被责令停产整改，主产区日均产量环比下降3%-5%。产能储备机制启动，政策将秦皇岛5500K动力煤价格波动区间锚定在650-750元/吨，新建煤矿需预留20%-30%储备产能，目标到2030年形成3亿吨/年可调产能，以平抑价格波动。 1.价格：供给受到约束，产地煤价继续上涨 产地动力煤价持续攀升，较去年同期仍下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价持续上涨。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价476元/吨，周度环比上涨3元/吨，同比下降183元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价572元/吨，周度环比上涨32元/吨，同比下降146元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价590元/吨，周度环比上涨10元/吨，同比下降110元/吨。反内卷加码，雅下工程落地，贸易商交投活跃，叠加高温天延续，用电量增加，电厂煤炭日耗维持高位，动力煤价有望继续上涨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格继续上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价663元/吨，周度环比上涨9元/吨，同比下降191元/吨。高温天增多，叠加供给收缩、需求回暖，港口价格有望延续上涨。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：北方港口库存加速去化，电厂煤炭日耗维持高位 北方港口库存加速去化，库存量在2500多万吨。本周，北港煤炭调入量大幅下跌、调出量小幅上涨，港口库存维持在2500多万吨。具体来看，北港日均动力煤库存量2548.07万吨，周环比减少152.03万吨，较去年同期上涨60.94万吨。其中，日均调入量153.68万吨，周环比减少23.69万吨，较去年同期减少7.53万吨；日均调出量186.08万吨，周环比 证券研究报告——煤炭行业周报 增加7.98万吨，较去年同期增加22.37万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比差异化波动。长江港口库存已处于历年最高位置，本周库存小幅上涨，广州港库存处于历年平均位置，本周库存小幅下降。具体来看，长江港口日均动力煤库存量778万吨，周度环比增加6万吨，较去年同期增加24万吨；广州港港口日均动力煤库存量295.56万吨，周环比减少7.60万吨，较去年同期下降46.67万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗处于高位，煤炭库存继续下降。随着高温天气增多，电煤需求继续回暖，非电用煤需求将出现结构性变化。本周，电厂煤炭日耗处于高位，库存可用天数维持在15天左右，具体来看，日均动力煤库存量3442万吨，较上周环比减少58万吨，较去年同期下降190万吨，电厂煤炭日耗量位于历史偏高水平，日耗煤225.30万吨，较上周环比增加7.30万吨，较去年同期减少12.60万吨；库存煤可用天数15.20天，较上周减少0.8天，较去年同期增加1.1天。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：焦炭第三轮提涨落地，焦煤价格继续上涨 本周，炼焦煤价格上涨。供需方面，供给侧来看，山西主产区因环保检查、工作面问题及超产核查，产量受到约束，88家样本炼焦煤矿产能利用率为86.0%，周环比上升0.6%，产能利用率小幅攀升；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报197.50美元/吨，周环比上涨3.40%，澳煤与内贸煤价差仍有倒挂，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格1030元/吨，周环比上涨9.71%，蒙古口岸通关量减少。需求侧来看，下游钢厂边际需求改善、利润尚可，生产积极性较高，铁水产量维持在高位，本周钢厂盈利率为65.39%，周度环比上涨1.73%，同比增加58.91%，焦化厂高炉开工率和铁水产量维持高位，247家高炉开工率83.48%，环比持平，日均铁水产量240.65万吨，环比下降1.51万吨，钢厂逐步补库需求，叠加雅鲁藏布江水电站配套工程的启动，推升焦煤价格大幅上行。此外，焦炭第三轮提涨落地，河北主流钢厂经招标定价，水焦价格上调50元/吨，干焦价格上调55元/吨，刺激炼焦煤采购积极性。 价格方面，本周，炼焦煤市场价格继续上涨，山西超产核查进入数据上报阶段，叠加蒙煤通关恢复缓慢，供应收缩延续，随着高温天增加，部分钢厂陆续检修，需求边际减弱，但钢厂仍在补库，预计焦煤价格将继续上涨。 事件方面，7月28日，洲际交易所纽卡斯尔煤炭期货次月合约收于115.5美元/吨，创2月以来新高，周涨幅5.14%，此次上涨由中国钢铁行业复苏驱动——6月钢铁利润同比增长14倍，汽车、机械行业需求拉动钢材消费增长4.3%，直接带动国际炼焦煤采购量增加。国家能源局对山西、内蒙古等8省启动产能倒查，重点打击单月产量超核定产能10%的煤矿，山西长治4座煤矿（合计产能690万吨）因超产核查停产，吕梁地区自查导致日均产量下降3%-5%，主产区炼焦煤库存降至483.3万吨（环比下降200.2万吨）。 证券研究报告——煤炭行业周报 1.价格：焦煤价格继续上涨 产地炼焦煤上涨。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1230元/吨，环比上涨52元/吨，较去年同期下降446元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1330元/吨，环比持平，较去年同期下降760元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1250元/吨，环比上涨40元/吨，较去年同期下降790元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1305元/吨，环比持平，较去年同期下降275元/吨。 CCI-焦煤指数普涨。本周，灵石高硫肥煤报收1250元/吨，周环比上涨98元/吨；济宁气煤报收910元/吨，周环比增长48元/吨；柳林低硫主焦煤报收1500元/吨，周环比增长152元/吨；柳林高硫主焦煤报收1250元/吨，周环比上涨114元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：下游补库需求增加，钢厂盈利水平尚可 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存继续下降，日均炼焦煤库存量280.07万吨，周环比下降9.23万吨，较去年同期上涨1.76万吨。从整体来看，港口库存持续下降，处于历史平均水平。 下游库存环比增加。本周，下游230