煤焦周度报告20230827美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn煤矿事故扰动不断，焦炭第一轮提降博弈终落地，期市修复反弹谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 报告主要观点版块关键词主要观点焦煤价格期货大幅反弹；国产煤多数回落为主，进口煤价格多以小幅回调为主供给煤矿事故频发，安监有加严趋势，产量回落幅度增加；洗煤厂开工保持高位；口岸蒙煤通关维持高位，澳煤远期有少量成交需求刚性需求补库为主，投机需求快速转弱库存矿山库存出现明显累积，尤其山西地区累幅较大；钢厂焦化继续有序补库，港口库存走平，总库存维持小幅累积基差、价差盘面大幅反弹修复前期基差，9-1价差震荡运行焦炭价格期市修复反弹；现货第一轮提降顺利落地，海外焦炭报价小幅回落供给独立焦企开工回升，钢厂焦化产量小幅回落；华北、华中地区焦化产能利用率继续回升需求钢厂生产积极性不减，铁水持续保持高位；集港利润明显回升，出口利润回落，下游表需持续好转中库存焦企库存小幅累积，钢厂焦炭库存持续回升利润现货第一轮提降落地后，焦企重回盈亏平衡边缘基差、价差盘面大幅反弹修复基差，9-1价差持续回落总结✓本周焦煤01合约周涨6.72%至1509，焦炭01合约周涨5.73%至2241。基本面来看，焦煤端，煤矿事故增多，对供给构成阶段性扰动，真正影响到产量，目前接近于6月初的水平，竞拍来看，降价后成交改善依然较为明显，但仍不乏流拍现象，主焦价格相对坚挺，配煤回落增多。但是蒙煤竞拍小幅走高，竞拍突破了前期高点，俄煤也有少量回涨，现货调降存在一定难度。焦炭端，第一轮提降基本落实，市场受制于降价预期出货较为积极，下游钢厂到货顺畅，钢厂控制到货意愿偏强，打压焦炭情绪不减，但是短期铁水仍将保持高位运行，供给端看焦化再度陷入亏损局面，供应端减产压力尚存，短期价格仍会进一步博弈。✓本周前半周延续走限产不及预期逻辑，原料端估值被明显修复，加上焦煤端事故频出，对供应端构成扰动，所以加重冲高情绪，加上资金入场做多，估值回升至接近平水位置，但是随着估值的修复，上方压力渐显。限产风波再起，盘面承压回落，再度进入负反馈预期中。短期或再度陷入限产博弈验证环节，成材端需求也面临旺季考验，盘面偏区间震荡运行，策略上推荐做扩01钢厂利润或者1-5正套。 焦煤焦煤周度市场跟踪 焦煤1.1 价格：期货大幅反弹数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货050010001500200025003000350040004500焦煤主力合约收盘价格2020202120222023本周期市大幅反弹，焦煤01合约周涨6.72%至1509。基本面来看，焦煤端，煤矿事故增多，对供给构成阶段性扰动，真正影响到产量，目前接近于6月初的水平竞拍来看，降价后成交改善依然较为明显，但仍不乏流拍现象，主焦价格相对坚挺，配煤回落增多。但是蒙煤竞拍小幅走高，竞拍突破了前期高点，俄煤也有少量回涨，现货调降存在一定难度。 焦煤1.1 价格：国产煤多数回落为主，进口煤价格多以小幅回调为主数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上周环比产地炼焦煤价格柳林低硫主焦煤19502000-50安泽低硫主焦煤19501950-山东济宁气煤14901490-临汾低硫瘦煤17501750-乌海1/3焦16201620-临县低硫肥煤19501950-澳煤价格峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨）271.55271.75-0.2低挥发主焦煤CFR价（美元/吨）250251-1蒙煤价格甘其毛都蒙5#原煤自提价13101320-10乌不浪口蒙5#精煤自提价16601700-40俄煤价格K4北方港自提价15801600-20K10北方港自提价14201420- 焦煤1.1 国产煤价格：国产煤多数回落为主数据来源：钢联，美尔雅期货050010001500200025003000350040004500柳林低硫主焦煤202020212022202305001000150020002500300035004000临汾低硫瘦煤2020202120222023050010001500200025003000350040004500吕梁临县低硫肥煤20202021202220230500100015002000250030003500乌海1/3焦202020212022202305001000150020002500山东济宁气煤出矿价2020202120222023100015002000250030003500400045005000临汾安泽低硫主焦煤2020202120222023 焦煤1.1 进口煤价格：进口煤价格多以小幅回调为主数据来源：钢联，美尔雅期货01002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1峰景矿硬焦煤CFR20192020202120222023050010001500200025003000北方港K10自提价2022202305001000150020002500300035004000蒙5#精煤乌不浪口自提价格201920202021202220230500100015002000250030003500蒙5#原煤甘其毛都自提价格20202021202220230500100015002000250030003500北方港K4自提价2022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1低挥发主焦煤CFR20192020202120222023 焦煤1.1 价格：口岸至山西介休以及唐山运费均有所回调起始地-目的地（单位：元/吨）最新上周环比金泉-唐山迁安（含税）256262-6金泉-山西介休（含税）164174-10金泉-内蒙乌海（含税）105105-蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘）70-8070-80-查干哈达-甘其毛都不含税（短盘）155-160155-160-数据来源：汾渭，美尔雅期货05001000150020002500钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都202120222023 焦煤1.2 供应：煤矿事故频发，安监有加严趋势，产量回落幅度增加数据来源：汾渭，美尔雅期货3003504004505005506006507007501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1煤矿原煤总产量2018201920202021202220231502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤矿原煤产量2018201920202021202220230501001502001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北煤矿原煤产量201820192020202120222023010203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西临汾煤矿原煤产量2018201920202021202220230204060801001201401601801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西吕梁煤矿原煤产量2018201920202021202220235070901101301501701901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东煤矿原煤产量201820192020202120222023 焦煤1.2 供应：洗煤厂开工保持高位数据来源：钢联，美尔雅期货40455055606570758085样本洗煤厂开工率20202021202220233035404550556065707580洗煤厂精煤日均产量20192020202120222023 焦煤1.2 供应：口岸蒙煤通关维持高位，澳煤远期有少量成交数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货02004006008001000120014001600288口岸通关车数20192020202120222023 焦煤1.3 库存：矿山库存出现明显累积，尤其山西地区累幅较大数据来源：钢联,美尔雅期货050100150200250山东矿山库存2020202120222023020406080100120140160180200山西矿山库存2020202120222023050100150200250300350400全国矿山库存20202021202220230510152025303540河北矿山库存2020202120222023 050100150200250300350400450500样本洗煤厂库存202020212022202317001900210023002500270029003100330035003700钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口）20202021202220236008001000120014001600180020002200230家焦化厂炼焦煤库存20202021202220237008009001000110012001300247家钢厂焦化炼焦煤库存2020202120222023焦煤1.3 库存：钢厂焦化继续有序补库，港口库存走平，总库存维持小幅累积数据来源：钢联,美尔雅期货050100150200250300350400港口进口炼焦煤总库存2020202120222023 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货仓单类型（单位：元/吨）最新上周环比口岸蒙5#原煤折算仓单16641716-52口岸蒙5#精煤测算仓单17071771-64沙河驿蒙5仓单16971737-40山西1.3S主焦煤仓单测算18051855-50简混模拟仓单测算16161651-35 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货0500100015002000250030003500山西煤仓单测算202020212022202302004006008001000120014001600180020006/307/77/147/217/288/48/118/188/25口岸蒙5原煤测算仓单口岸原煤测算到唐山仓单02004006008001000120014001600180020006/307/77/147/217/288/48/118/188/25口岸蒙5精煤测算仓单口岸精煤测算到唐山仓单成本0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.002000.006/307/77/147/217/288/48/118/188/25沙河驿蒙5仓单成本沙河驿蒙5仓单成本050010001500200025002/153/13/153/294/124/265/105/246/76/217/57/198/28/16简混模拟仓单简混模拟仓单1 焦煤1.4 估值：盘面大幅反弹修复前期基差，9-1价差震荡运行数据来源：钢联，美尔雅期货-1200-1000-800-600-400-20002004006008001000JM 基差测算202120222023-500-400-300-200-1000100200300400JM 9-1价差JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401 焦炭焦炭周度市场跟踪 焦炭2.1 价格：期市修复反弹数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货1000150020002500300035004000450050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1主力合约价格20182019202