煤焦周度报告：宏观弱现实强预期维持，焦炭一轮涨价博弈中，期市回落后再度反弹

煤焦周度报告20230702美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn宏观弱现实强预期维持，焦炭一轮涨价博弈中，期市回落后再度反弹 报告主要观点版块关键词主要观点焦煤价格期货回落后反弹；国产煤多数稳定为主，边际煤种领先降价；进口煤窄幅波动供给煤矿受安监影响较小，产量维持高位；洗煤厂开工维持高位；蒙煤日均通关量维持近三年高点，进口量持续增加需求下游少数积极补库，多数按需采购为主库存煤矿降库较为明显；焦化厂补煤之下库存小幅回升，港口炼焦煤持平，总库存变化不大基差、价差现货再度走弱，盘面反弹，基差继续走缩，9-1价差震荡焦炭价格期市回落后再度反弹；钢焦继续博弈第一轮提涨；海外焦炭价格维持低位；贸易情绪降温，主运输路线至港口运费明显回落供给焦化利润再度承压，加上部分地区环保限产，焦炭产量回落；各地区焦化产能利用率小幅回落需求钢厂铁水日均产量继续攀升，刚需维持；集港利润回升，出口利润小幅回落，下游表需有所回落库存焦化降库幅度有所收窄；华东地区钢厂小幅补库，华中地区降库为主利润入炉煤仍然偏高，现货焦化利润维持低位基差、价差基差走缩为主，盘面焦化利润走扩，9-1价差走缩总结✓本周焦煤09合约周跌0.11%至1351；焦炭09合约周跌0.77%至2124.5。宏观来看，弱现实下市场对后期政策预期依然较强；基本面来看，焦煤端，经过两至三周的补库，补煤动作边际有转弱趋势，前期涨价水分较多的边际煤种率先降价，部分煤种跟随调价，短期下游焦化仍有环保扰动产量小幅缩减，供应端虽煤矿近期事故多发，实质性影响较小，整体维持宽松。焦炭端，目前第一轮提涨已经博弈一周多的时间，一方面，焦化前期补煤价格较高，焦化利润承压明显，另一方面，在下游铁水产量持续攀升之下，未来需求较为稳定，涨价落实可能取决于补库时间节点。✓本周盘面依旧处在反弹通道中，钢矿反弹之下煤焦被动跟随；估值方面，焦煤焦炭均处于合理范围内，升贴水100上下波动。短期看仍然处于强预期与弱现实的拉扯中，表现为区间震荡，上下沿基本围绕前期高低点，短期在下游未落实减产之前煤焦仍有支撑；中期来看，钢材矛盾仍需进一步累积，若政策端没有刺激落地，价格难以有效提升，后期仍面临强预期落空问题；操作方面短线区间操作为主，中期逢高做空。 焦煤焦煤周度市场跟踪 焦煤1.1 价格：期货回落后反弹数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货0500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1焦煤主力合约收盘价格2020202120222023本周盘面回落后反弹，焦煤09合约周跌0.11%至1351。基本面来看，焦煤端，经过两至三周的补库，补煤动作边际有转弱趋势，前期涨价水分较多的边际煤种率先降价，部分煤种跟随调价，短期下游焦化仍有环保扰动产量小幅缩减，供应端虽煤矿近期事故多发，实质性影响较小，整体维持宽松。 焦煤1.1 价格：国产煤多数稳定为主，边际煤种领先降价；进口煤窄幅波动数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上周环比产地炼焦煤价格柳林低硫主焦煤17501750-安泽低硫主焦煤17001700-山东济宁气煤12701270-临汾低硫瘦煤14201420-乌海1/3焦15001500-临县低硫肥煤14501400+50澳煤价格峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨）248.4247.45+0.95低挥发主焦煤CFR价（美元/吨）224225-1蒙煤价格甘其毛都蒙5#原煤自提价11201120-乌不浪口蒙5#精煤自提价14701465+5俄煤价格K4北方港自提价14801490-10K10北方港自提价13601370-10 焦煤1.1 国产煤价格：多数稳定为主，边际煤种领先降价数据来源：钢联，美尔雅期货050010001500200025003000350040004500柳林低硫主焦煤2020202120222023050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1临汾低硫瘦煤20202021202220230500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1吕梁临县低硫肥煤202020212022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乌海1/3焦2020202120222023050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东济宁气煤出矿价2020202120222023100015002000250030003500400045005000临汾安泽低硫主焦煤2020202120222023 焦煤1.1 进口煤价格：窄幅波动为主数据来源：钢联，美尔雅期货01002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1峰景矿硬焦煤CFR201920202021202220230500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K10自提价2022202305001000150020002500300035004000蒙5#精煤乌不浪口自提价格201920202021202220230500100015002000250030003500蒙5#原煤甘其毛都自提价格202020212022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K4自提价2022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1低挥发主焦煤CFR20192020202120222023 焦煤1.1 价格：口岸至、介休以及乌海运费小幅上涨，短盘运费再度回落起始地-目的地（单位：元/吨）最新上周环比金泉-唐山迁安（含税）230230-金泉-山西介休（含税）220195+25金泉-内蒙乌海（含税）9585+10蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘）70-8070-80-查干哈达-甘其毛都不含税（短盘）125-135145-150-15~-20数据来源：汾渭，美尔雅期货05001000150020002500钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都202120222023 焦煤1.2 供应：煤矿受安监影响较小，产量维持高位数据来源：汾渭，美尔雅期货3003504004505005506006507007501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1煤矿原煤总产量2018201920202021202220231502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤矿原煤产量2018201920202021202220230501001502001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北煤矿原煤产量201820192020202120222023010203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西临汾煤矿原煤产量2018201920202021202220230204060801001201401601801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西吕梁煤矿原煤产量2018201920202021202220235070901101301501701901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东煤矿原煤产量201820192020202120222023 焦煤1.2 供应：洗煤厂开工维持高位数据来源：钢联，美尔雅期货404550556065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂开工率20202021202220233035404550556065707580洗煤厂精煤日均产量20192020202120222023 焦煤1.2 供应：蒙煤日均通关量维持近三年高点，进口量持续增加数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货02004006008001000120014001600288口岸通关车数20192020202120222023 焦煤1.3 库存：煤矿降库较为明显数据来源：钢联,美尔雅期货050100150200250山东矿山库存2020202120222023020406080100120140160180200山西矿山库存2020202120222023050100150200250300350400全国矿山库存202020212022202305101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北矿山库存2020202120222023 0501001502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂库存202020212022202317002200270032003700420047005200钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口）20202021202220236008001000120014001600180020002200230家焦化厂炼焦煤库存20202021202220237008009001000110012001300247家钢厂焦化炼焦煤库存2020202120222023焦煤1.3 库存：焦化厂补煤之下库存小幅回升，港口炼焦煤持平，总库存变化不大数据来源：钢联,美尔雅期货0100200300400500600700港口进口炼焦煤总库存2020202120222023 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货仓单类型（单位：元/吨）最新上周环比口岸蒙5#原煤折算仓单14431443-口岸蒙5#精煤测算仓单15031498+5沙河驿蒙5仓单15021497+5山西1.3S主焦煤仓单测算15051505-简混模拟仓单测算13731404-31 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货05001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤仓单测算20202021202220230200400600800100012001400160018005/55/125/195/266/26/96/166/236/30口岸蒙5原煤测算仓单口岸原煤测算到唐山仓单12001250130013501400145015001550160016505/55/125/195/266/26/96/166/236/30口岸蒙5精煤测算仓单口岸精煤测算到唐山仓单成本1250.001300.001350.001400.001450.001500.001550.001600.005/55/125/195/266/26/96/166/236/30沙河驿蒙5仓单成本沙河驿蒙5仓单成本115012001250130013501400145015005/55/125/195/266/26/96/166/236/30简