煤焦周度报告：宏观维持强预期，焦煤现货强势反弹，焦炭第二轮提涨开启，期市多以反弹为主

煤焦周度报告20230716美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn宏观维持强预期，焦煤现货强势反弹，焦炭第二轮提涨开启，期市多以反弹为主 报告主要观点版块关键词主要观点焦煤价格期货价格明显反弹；产地多数煤种价格明显反弹，外煤均有不同程度上涨供给部分煤矿存在减产，产量小幅回落，后续供应端高位持稳为主；焦煤价格反弹明显，洗煤厂生产积极性有所提升；那达慕大会对通关影响有限，288口岸日均通车维持千车以上需求下游库存水平不高，加上焦炭存在提涨预期，对煤刚性采购需求明显提升库存煤矿维持降库，尤其山西地区降库幅度较大；下游焦化厂库存持平运行，港口炼焦煤去库，总库存小幅去化基差、价差盘面大幅反弹，基差明显走扩，9-1价差小幅回落焦炭价格期市大幅反弹运行；第二轮提涨目前仍在博弈中，海外焦炭价格小幅反弹；港口价格小幅反弹，主产地至港口运费小幅探涨供给独立焦企产量小幅回升，钢厂焦化产量继续回落；华北以及西北地区焦化产能利用率回升需求钢厂季节性检修，铁水日均产量开始有小幅回落；集港利润小幅回升，出口利润回落，下游表需淡季无突出表现库存下游刚需仍存，焦化继续降库运行，无明显库存压力；各地区钢厂焦炭库存依旧以回落或持平为主利润入炉煤反弹接近百元，现货焦化利润明显缩减基差、价差基差维持升水，9-1价差小幅走弱总结✓本周焦煤09合约周涨8.73%至1425.5；焦炭09合约周涨7.22%至2219 。宏观来看，市场对接下来的政策预期依旧偏强。基本面来看，本周焦煤市场看涨情绪明显升温，支撑产地煤价上探，竞拍溢价增多。煤矿产量小幅下滑，维持低库存运行。进口端看蒙煤报价继续上探，通关依旧维持高位。后续煤价预计仍以坑口补涨为主，在焦炭还有提涨预期下，短期焦煤价格还有小幅上行空间，但是考虑到目前涨幅最大的基本在300元左右，预计下周继续溢价或补涨的空间不大。焦炭端，一方面，入炉煤反弹侵蚀焦炭涨幅，焦化基本处在盈亏平衡边缘，部分存在100元左右的亏损，惜售情绪有所高涨；另一方面，铁水虽然有减量，但是目前有利润前提下大规模减产可能性不大，加之部分钢厂有缺货现象，第二轮涨价大概率落实，但是涨价落实效率会偏低。✓本周盘面明显反弹，估值上看，按照每轮50元来看，焦炭对应涨价接近4轮水平，焦煤基本平水于盘面。短期看仍然处于强预期与弱现实的拉扯中，逐步反弹至区间上沿部分，短期在下游未落实减产以及低库存之下煤焦仍相对有支撑；中期来看，钢材矛盾将会进一步累积，若政策端没有刺激落地，价格难实现有效突破，在煤端面临过剩格局下估值仍将承压。操作方面短线区间操作为主，逢低买相对具有性价比，中期逢高做空。下周重点关注：6月地产数据、政策端信号。 焦煤焦煤周度市场跟踪 焦煤1.1 价格：期货价格明显反弹数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货0500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1焦煤主力合约收盘价格2020202120222023本周盘面呈现明显反弹，焦煤09合约周涨8.73%至1425.5。本周焦煤市场看涨情绪明显升温，支撑产地煤价上探，竞拍溢价增多。煤矿产量小幅下滑，维持低库存运行。进口端看蒙煤报价继续上探，通关依旧维持高位。后续煤价预计仍以坑口补涨为主，在焦炭还有提涨预期下，短期焦煤价格还有小幅上行空间，但是考虑到目前涨幅最大的基本在300元左右，预计下周继续溢价或补涨的空间不大。 焦煤1.1 价格：产地多数煤种价格明显反弹，外煤均有不同程度上涨数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上周环比产地炼焦煤价格柳林低硫主焦煤17951750+45安泽低硫主焦煤18501700+150山东济宁气煤13201270+50临汾低硫瘦煤15201420+100乌海1/3焦15001500-临县低硫肥煤17001600+100澳煤价格峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨）243.4238.65+4.75低挥发主焦煤CFR价（美元/吨）225223+1蒙煤价格甘其毛都蒙5#原煤自提价12001120+80乌不浪口蒙5#精煤自提价14451375+70俄煤价格K4北方港自提价15301490+40K10北方港自提价13601360- 焦煤1.1 国产煤价格：多以反弹为主数据来源：钢联，美尔雅期货050010001500200025003000350040004500柳林低硫主焦煤2020202120222023050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1临汾低硫瘦煤20202021202220230500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1吕梁临县低硫肥煤202020212022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乌海1/3焦2020202120222023050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东济宁气煤出矿价2020202120222023100015002000250030003500400045005000临汾安泽低硫主焦煤2020202120222023 焦煤1.1 进口煤价格：均有不同程度的反弹数据来源：钢联，美尔雅期货01002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1峰景矿硬焦煤CFR201920202021202220230500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K10自提价2022202305001000150020002500300035004000蒙5#精煤乌不浪口自提价格201920202021202220230500100015002000250030003500蒙5#原煤甘其毛都自提价格202020212022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K4自提价2022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1低挥发主焦煤CFR20192020202120222023 焦煤1.1 价格：口岸至介休运费小幅回涨，短盘运费继续有小幅探涨起始地-目的地（单位：元/吨）最新上周环比金泉-唐山迁安（含税）235230-金泉-山西介休（含税）21520015金泉-内蒙乌海（含税）9595-蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘）70-8070-80-查干哈达-甘其毛都不含税（短盘）130-135125-130+5数据来源：汾渭，美尔雅期货05001000150020002500钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都202120222023 焦煤1.2 供应：部分煤矿存在减产，产量小幅回落，后续供应端高位持稳为主数据来源：汾渭，美尔雅期货3003504004505005506006507007501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1煤矿原煤总产量2018201920202021202220231502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤矿原煤产量2018201920202021202220230501001502001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北煤矿原煤产量201820192020202120222023010203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西临汾煤矿原煤产量2018201920202021202220230204060801001201401601801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西吕梁煤矿原煤产量2018201920202021202220235070901101301501701901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东煤矿原煤产量201820192020202120222023 焦煤1.2 供应：焦煤价格反弹明显，洗煤厂生产积极性有所提升数据来源：钢联，美尔雅期货404550556065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂开工率20202021202220233035404550556065707580洗煤厂精煤日均产量20192020202120222023 焦煤1.2 供应：那达慕大会对通关影响有限，288口岸日均通车维持千车以上数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货02004006008001000120014001600288口岸通关车数20192020202120222023 焦煤1.3 库存：煤矿维持降库，尤其山西地区降库幅度较大数据来源：钢联,美尔雅期货050100150200250山东矿山库存2020202120222023020406080100120140160180200山西矿山库存2020202120222023050100150200250300350400全国矿山库存202020212022202305101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北矿山库存2020202120222023 0501001502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂库存202020212022202317002200270032003700420047005200钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口）20202021202220236008001000120014001600180020002200230家焦化厂炼焦煤库存20202021202220237008009001000110012001300247家钢厂焦化炼焦煤库存2020202120222023焦煤1.3 库存：下游焦化厂库存持平运行，港口炼焦煤去库，总库存小幅去化数据来源：钢联,美尔雅期货0100200300400500600700港口进口炼焦煤总库存2020202120222023 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货仓单类型（单位：元/吨）最新上周环比口岸蒙5#原煤折算仓单15451431+114口岸蒙5#精煤测算仓单14821406+76沙河驿蒙5仓单14771405+72山西1.3S主焦煤仓单测算15551505+50简混模拟仓单测算14091373+36 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货05001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤仓单测算202020212022202312001250130013501400145015001550160016505/185/256/16/86/156/226/297/67/13口岸蒙5原煤测算仓单口岸原煤测算到唐山仓单1