农产品期权日报

期权研究 2024年2月20日 星期二 【基本面信息】 棉花：春节长假结束，纺织企业虽正常开工生产，但当前订单一般，采购积极性较弱，皮棉原料整体市场购销清淡。近期美棉价格持续走强，USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量及库存。白糖：现货方面，春节假期结束，制糖集团报价多数下调，总体成交一般偏淡。春节期间原糖技术性走弱，或对 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 节后郑糖价格造成一定冲击。当前进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化。 油脂：春节假期加拿大菜籽价格下跌，国内菜籽产区经历低温冻害，天气预报显示2月18到24日又将有一波降温过程。节后2月18日现货持平运行，成交较少。豆粕：供应端，美国及巴西农业部报告均未给出利好，后市天气也暂时看不到大的危机，大供应预期仍在。需求 端，节后需求较节前将环比下滑，美国大豆的销售进度环比未见改善。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2405)近一个半月延续前期空头趋势阶梯式震荡下行，跌破前期低点后震荡走低，近三周以来低位持续反弹后于上周在空头压力下震荡下行，且中期趋势仍为空头，涨幅0.80%报收于2408。 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 期权分析：期权隐含波动率报收于11.95%（-0.41%），自低位震荡上升后围绕历史平均数水平盘整；期权持量PCR报收于1.21（+0.02），高位盘整。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2380，S_C2405-P-2400和S_C2405-C-2420，S_C2405-C-2440。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)结束盘整行情后一个多月以来持续跳空低开大幅下跌，近两周以来偏多头震荡弱势反 弹，涨幅0.83%报收于3050。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.20%（-2.07%），自高位持续下行跌破下轨道线；期权持仓量PCR盘整 报收于0.48（-0.02），持续下行至低位后小幅波动。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3000，S_M2405-P-3050和S_M2405-C-3100，S_M2405-C-3150。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个月低位反弹持续报收阳线偏多头上涨，遇前期高点压力后于两周前结束上涨态势掉头快速下行，遇前期震荡区间下行支撑后弱势反弹，但回升乏力，中期仍延续空头趋势，涨幅1.74%报收于7348。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.66%（-1.59%），自高位持续下行至历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.62（+0.03），低位弱势反弹上行。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7100@10,S_P2405-P-7200@10和S_P2405-C-7300@10，S_P2405-C-7400@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)一个半月前自低位弱势反弹后阶段式弱势震荡上行，多头态势渐弱，回升乏力，年后跳空低开，跌幅1.08%报收于6430。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.96%（+0.12%），较低位置盘整；期权持仓量PCR报收于1.37（-0.07），低位弱势上涨。策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离 场，如SR2405：S_SR2405P6200@10，S_SR2405P6300@10和B_SR2405C6700@10，B_SR2405C6800@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近两个半月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，近三周以来加速上行后于两周前涨速放缓窄幅震荡，年后跳空高开，跌幅0.15%报收于16305。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.24%（+0.12%），围绕上轨道线盘整；持仓量PCR报收于0.69（-0.00），低位偏弱势多头震荡上行。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P16000，S_CF2405P16200和S_CF2405C16600，S_CF2405C16800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构