火电业绩修复，风光投产加速

公司2023年度业绩及未来发展分析

主要业绩亮点：

• 2023年整体表现：公司2023年度实现了归母净利润80至90亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为51至61亿元，实现了从亏损到盈利的转变。
• 第四季度表现：预计第四季度归母净利润在-35.6亿元至-45.6亿元之间，低于预期，主要与资产减值有关。

发电量与电价情况：

• 发电量稳定增长：全年完成上网电量4478.56亿千瓦时，其中，煤电上网电量3758.04亿千瓦时，气电上网电量277.06亿千瓦时。
• 火电修复良好：受益于国内燃煤价格下降，火电业务恢复健康，平均上网电价为508.74元/兆瓦时，同比下降0.23%。
• 境外市场：全资子公司大士能源的市场占有率略有下降，但整体运营稳定。

新能源发展：

• 风电与光伏装机规模：风电与光伏上网电量分别增长16.14%和81.67%，全年新增新能源装机8.9GW，其中Q4新增风电1.0GW，光伏3.4GW。
• 成本与未来展望：预计2024年风光建设成本的降低将推动装机量进一步增长。

投资建议与估值：

• 盈利预期调整：考虑到最新财务数据，调整公司盈利预测，预计未来三年收入、利润持续增长，增速分别为6.1%、0.4%、3.5%。
• 评级保持不变：基于上述分析，维持“增持”评级。

风险提示：

• 煤炭价格波动、电价下调以及新能源装机量不及预期等风险仍需关注。

结论

公司2023年度实现了从亏损到盈利的转折，特别是在火电业务和新能源领域展现出强劲的增长势头。然而，第四季度的业绩表现低于预期，主要是由于资产减值导致的亏损。随着成本的降低和装机量的增加，公司的未来发展前景被看好，但仍需关注外部环境变化可能带来的风险。