期货市场交易指引

长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年1月30日 黑色建材 能源化工 ◆原油：观望。◆橡胶/20号胶/合成橡胶：ru、nr轻仓持有多单，br观望。◆PVC：震荡。◆烧碱：震荡。◆聚烯烃：震荡。◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 农业畜牧 油粕比可继续做多、豆粕03、05合约空单可继续持有，未入场者可在05合约3020-3070区间分批入场布局空单。 ◆玉米：反弹做空 操作上03空单继续持有，关注3300压力表现，如突破可适当减仓止盈，未持仓者关注3-5反套。关注终端走货、饲料成本、淘鸡情况。 数据来源：同花顺，长江期货 1单边棕油05建议暂时观望。豆油及菜油05的空单或看跌期权可继续持有，关注豆油7400和菜油7800的支撑位。套利方面，菜棕及豆棕05价差做缩可轻仓试多。 宏观金融 投资建议：防守观望 行情分析及热点评论： 政策就限售股出借等相关问题续出政策，年前盘面在2900附近震荡，继续跟踪底层核心问题的疏解。外盘美联储首降已后推至5月，通胀按序回落经济韧性相对欧洲较好，美元指数获得支撑。上证指数通道上沿2934，下沿2823.（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强运行 投资建议：震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹4010（-），唐山迁安普方坯3650（-），上周央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，市场信心改善。后市展望：（1）最近一期表需回落至185万吨/周，随着年底工地停工，后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至227万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，且短流程企业已经开始放假，螺纹产量还有下行空间；（3）成本中枢下移后持稳，焦化厂已经处于亏损状态，焦炭继续提降难度较大，铁矿跟随钢价波动。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，预期有所改善，短期震荡偏强运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港PB粉1033涨4。基本面来看：钢厂库存继续增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增279.7万吨；港口库存持续回升，45港库存环比增120.50万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加340.4万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.38万吨至223.29万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，叠加钢厂盈利率偏低，铁水产量低位徘徊，库存回升，铁矿现实供需格局在转差，不过基差高位，预计震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：焦煤现货价格近期企稳。供应方面，年底煤矿多以安全生产为主，且春节临近，近日产地煤矿陆续开始放假停产，供应缩减预期明显。线上竞拍方面，下游陆续开始放假，煤价继续上行动力不足，短期煤矿坑口报价多以稳为主，线上竞拍价格大多以窄幅波动调整为主。需求方面，焦钢博弈持续，下游焦钢利润倒挂，焦企对高价原料采买仍较为谨慎。综合来看，预计短期国内炼焦煤市场震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 焦炭：供应方面，近期成本支撑转强，市场情绪小幅转好，焦炭供应企稳。需求方面，铁水产量缓步回升，刚需有所增加，并且考虑年关将近，钢厂有一定增库意愿，综合影响钢厂采购积极性有所回升，产地部分焦企开始小幅去库。港口方面，贸易商集港 意愿不高，多持谨慎态度。综合来看，短期焦炭市场震荡运行，重点关注后期重点关注高炉复产情况及原料煤价格反弹情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 部分检修冶炼企业逐渐恢复生产，新投的产能逐渐爬产中，周产量增加，同时本周仍有进口铜陆续到货，但下游逐渐开启节前备货计划，市场消费将有所回升。下周沪铜或趋稳回升，整体仍继续维持震荡运行。短期运行区间67800-69000，建议区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18800-19400 行情分析及热点评论： 欧央行议息会议后降息预期升温，美国PMI数据偏强而通胀偏弱，美国经济软着陆可能性上升，国内房地产方面政策频出也释放利好。基本面上，国内矿山进入季节性停产检修，国产矿供应始终偏紧，3月前难有可观恢复。几内亚的柴油供应压力缓解，部分矿企表示已经采购到柴油，正在推进恢复出货进程。前期博法地区部分矿企发货受影响较大，不确定性在于2月中旬以后的到港情况。北方采暖季重污染天气反复，频繁的重污染管控对实际产量的累计影响将扩大。氧化铝短期内大面积复产难度较大，但氧化铝供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响，国内电解铝运行产能稳定。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降1.2%至59.7%。工地停产放假增多，建 筑型材开工持续下滑；组件厂备货积极，部分光伏型材订单增加，但工业型材整体开工呈下行趋势；其他板块开工暂稳。春节临近，后续开工预计稳中有降为主。库存方面，周内铝锭社会库存仍在去化，铝棒社会库存率先明确累库趋势。周内内外宏观利好驱动，内外盘铝价止跌反弹，国内库存低位支撑但淡季季节性累库将至，铝价上下空间均有限，短期预计窄幅震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间18800-19400。 氧化铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间3200-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间125000-132000 行情分析及热点评论： 镍矿供需双方价格分歧较大，铁厂备货意愿较弱。印尼RKAB审批进度缓慢且大选临近，叠加部分镍铁厂年前检修，镍铁看涨情绪浓厚，但钢厂年前备货较为谨慎。不锈钢方面，钢厂季节性减产，周内市场到货不多，部分年前加工订单交付，300系不锈钢社库周度下降0.34%。春节临近，不锈钢下游有部分提前采购，订单有所恢复，成本支撑下不锈钢短期预计偏强运行。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，三元前驱体企业年前备货中但产量持续下降，短期内需求难以明显好转。纯镍方面，国内精炼镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。库存方面，周内上期所库存大幅增加，LME库存转为小幅去库，国内社会库存周度环比小幅增加462吨至19660吨。纯镍供应过剩格局不改，建议待反弹适度持空，主力03合约参考运行区间123000-132000元/吨（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，12月国内精锡产量为1.74万吨，环比增加6.1%，同比下降6.7%，原料环境偏宽松使得12月的冶炼厂产量保持稳定。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，预期后续将有更多选矿厂面临原料短缺。12月海外印尼精锡出口5975.37吨，环比增加12%，同比下滑23%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加2597吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。近期随着锡价走强，下游终端接货情绪转弱，节前备库基本结束，预计价格上方将承压，操作上建议逢高减仓，参考沪锡03合约运行区间19.5-23万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国四季度GDP同比增速超预期强劲，美联储和欧央行官员发表讲话，均表示降息时点还需等待，市场对美联储将在一季度末降息的预期降温，贵金属价格延续震荡。美国12月整体通胀数据超预期，1月综合采购经理人指数初值超预期，经济韧性仍存，美联储官员近期维持偏鹰立场发言，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，美联储一季度降息的必要性低。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但地缘风险升温对贵金属价格形成支撑，预计近期贵金属价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，沪银06合约运行区间5750-6100。消息面关注周四公布的美联储1月利率决议。 ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国四季度GDP同比增速超预期强劲，美联储和欧央行官员发表讲话，均表示降息时点还需等待，市场对美联储将在一季度末降息的预期降温，黄金价格延续震荡。美国12月整体通胀数据超预期，1月综合采购经理人指数初值超预期，经济韧性仍存，美联储官员近期维持偏鹰立场发言，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，美联储一季度降息的必要性低。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但地缘风险升温对贵金属价格形成支撑，预计近期黄金价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2010-2070，沪金04合约运行区间473-486。消息面关注周四公布的美联储1月利率决议 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息方面，据伊朗塔斯尼姆通讯社当地时间1月28日消息，伊朗伊斯兰革命卫队海军当天上午扣押了一艘外国船只，上面载有200万升走私柴油，船上14名外籍船员被捕。报道称，查获的走私柴油正被运往位于伊朗布什尔的国家石油炼制和分销公司。俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯已在一月份实现了每日50万桶的石油和石油产品出口削减。联合国贸易和发展会议（贸发会议）发布的数据显示，据估计，苏伊士运河的贸易量在过去两个月下降了42%，油轮运输和天然气运输也经历了大幅下降。 原油近期基本面偏向供应趋紧，有利于支撑油价，但需要注意连续上涨后的技术性回调。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru、nr轻仓持有多单，br观望。 行情分析及热点评论： 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.83%，环比-0.02个百分点，同比+75.67个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.68%，环比-0.70个百分点，同比+55.08个百分点。截至2024年1月21日，中国天然橡胶社会库存155.79万吨，较上期减少0.09万吨，降幅0.06%。截至2024年1月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.06万吨，环比上期减少0.52万吨，降幅0.77%。保税区库存环比减少7.53%至10.41万吨，一般贸易库存环比增加0.59%至56.65万吨。 节前一般会交投逐步变得清淡，但今年下游开工大幅强于往年，给与橡胶支撑，以往这个时候往往是供需双弱，今年供应端依然已经进入国内真空期，但需求尚可。预计在宏观环境持续向好的加持下，橡胶节前偏强运行，但需要注意日内大幅洗盘行情，注重风控。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 上周在出口和宏观消息的刺激下，盘面先涨后跌。中国台湾台塑2月预售报价环比1月上调20美元/吨，CFR中国主港765美元/吨，CIF印度790美元/吨，台塑售罄，周内出口较好。基本面看，截至1月25日，PVC周度产能利用率79.97%，环比增加0.18%，同比增加3.23%；检修损失量在5.63万吨，较