Q4业绩承压，新兴业务加速突破

公司业绩与成长性分析

业绩概览

• 2023年业绩预测：公司预计2023年全年实现归母净利润在3.6亿至4.3亿之间，同比增长68.12%至100.81%；扣非归母净利润在2.8亿至3.5亿之间，同比增长235.68%至319.60%。
• 第四季度表现：单季度归母净利润预估为0.56亿，同比下降43.43%，环比下降63.87%；扣非归母净利润预估为0.38亿，同比大幅增长1307.41%，但环比下降70.99%。

主要驱动因素

• 新兴业务的规模效应：受益于新兴业务的扩张，整体毛利率提升，降本增效策略成效显著。
• 空气悬架业务：作为国内龙头，公司产品线丰富，包括独立式空气弹簧、空气悬挂控制器等，市场占有率提升至20.7%，随着合肥园区、宁国园区厂房投入使用，增长空间进一步扩大。
• 传感器与ADAS业务：通过全球并购与技术创新，公司在传感器和高级驾驶辅助系统（ADAS）领域快速布局，订单量累计超过110亿元。

发展前景与投资建议

• 增长动力：公司传统业务稳健，新业务如空气悬架、传感器及ADAS等持续获得新客户与定点项目，预计未来将贡献新增长点。
• 财务预测：预计2023-2025年营收分别为58.6亿、77.1亿、96.0亿，归母净利润分别为4.0亿、5.5亿、7.2亿，对应每股收益（EPS）为1.88元、2.59元、3.39元。
• 估值与评级：以2024年1月29日收盘价43.03元计算，对应市盈率（PE）分别为23倍、17倍、13倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 销量风险：市场销量低于预期可能影响业绩。
• 客户拓展风险：新客户的开发和合作进展不及预期。
• 新业务发展风险：新业务的扩展速度和效果存在不确定性。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响成本控制和盈利能力。