公司发布2024年半年度报告，2024H1营收31.84亿元，同比+21.68%；归母净利1.48亿元，同比-19.40%；扣非后归母净利1.19亿元，同比-18.62%。股权激励等费用增加是Q2业绩承压的主要原因。
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业绩表现
- 收入端：2024Q2营收17.01亿元，同比+18.97%，环比+14.69%，新兴业务（空悬系统、传感器等）快速增长拉动整体营收。
- 利润端：2024Q2归母净利0.80亿元，同比-11.40%，环比+18.09%；扣非0.53亿元，同比-28.89%，环比-18.80%。Q2净利率5.24%，同比-1.35pct，环比+0.64pct；毛利率25.08%，同比-2.31pct，环比-4.37pct，主要受海运费及产品结构变化影响。
- 费用端：Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.72%/6.53%/8.21%/1.09%，同比分别-0.32/+0.28/+0.82/-0.31pct，环比分别+0.06/-1.06/-0.66/-0.74pct。管理及研发费用率提升明显，主要系股权激励费用增加（2024H1已确认0.77亿元，全年约1.24亿元，2025年摊销0.38亿元）。
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业务结构
- 新兴业务：空气悬架营收4.24亿元，同比+44.48%，占比13.56%；传感器业务营收3.10亿元，同比+51.71%，占比9.92%。传感器业务截至2024M7已获定点项目超65亿元（2024M1-7新增超6亿元），ADAS业务已获定点超55亿元（2024M1-7新增超5亿元）。
- 传统业务：TPMS及配件工具营收9.85亿元，同比+19.66%，占比31.53%；金属管件营收7.50亿元，同比+8.41%，占比23.99%，支撑公司基本盘。
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市场竞争力
- 空气悬架业务持续斩获新定点，截至2024M7已获定点项目金额超195亿元（2024M1-7新增超65亿元），市占率26.90%（盖世汽车数据），随产能爬坡规模有望扩大。
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投资建议
预计2024-2026年营收71.1/91.6/115.2亿元，归母净利润4.1/6.1/7.8亿元，EPS 1.92/2.88/3.69元，对应PE 15/10/8倍，维持“推荐”评级。
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风险提示
销量不及预期、客户拓展不及预期、新业务发展不及预期等。
