马耳他: 2023 年第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 马耳他执行主任的声明

2023年第四条咨询-新闻稿；工作人员报告；和马尔塔执行董事的声明 2024年1月 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与马耳他进行第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿总结执行局在2024年1月17日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与马耳他的第四条磋商。The工作人员报告在2023年11月22日与马耳他官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年1月17日编写，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年12月18日完成。An信息附件由IMF工作人员编写。A执行主任的发言马耳他。 下面列出的文件已经或将单独发布。选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org © 2024国际货币基金组织 IMF执行董事会完成2023年第四条与马耳他的磋商 立即释放 Washington, DC–2024年1月29日：1月17日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束第四条磋商1马耳他。 马耳他经历了令人印象深刻的大流行复苏，并表现出抵御俄罗斯入侵乌克兰造成的冲击的能力。随着欧洲增长疲软和大流行后被压抑的需求下降，工作人员预计增长将有所放缓，但在2023年和2024年将继续增长6%，在欧洲最高。整体通胀和核心通胀都在一年前达到顶峰，此后随着全球通胀压力的缓解而减速。尽管如此，预计到2025年底，通货膨胀率仍将持续高于2%，部分反映出劳动力市场紧张和持续的需求压力。金融体系已经表现出抵御连续冲击的能力。 中期面临的挑战是确保一个强有力的政策框架，以促进强劲、社会和环境可持续和包容性的增长。前景的风险倾向于下行，部分原因是俄罗斯在乌克兰的战争或以色列-加沙冲突可能升级的溢出效应，以及欧洲经济下滑程度超出预期。在国内，工资和通胀压力可能会更高、更持久。从好的方面来看，低于预期的商品价格将有助于减缓通胀，缓解财政压力并促进增长。 执行局评估2 执行主任同意工作人员评估的主旨。他们赞扬马耳他在财政支持、移民持续流入、旅游业强劲复苏和强劲的消费者需求的支持下，对外部冲击的抵御能力和大流行后的强劲复苏。 他们预计，尽管低于大流行前的水平，但中期仍将保持稳健增长，前景的风险倾向于下行。董事们一致认为，提高生产率增长和加快绿色转型对于确保长期可持续和包容性增长至关重要。 由于马耳他的经济高于潜力，劳动力市场紧张，通胀压力上升和庞大的财政赤字，董事们强调需要加快财政整顿以支持通胀消除努力，并以更快的速度重建财政缓冲以增强财政可持续性。他们指出，能源补贴给 预算，限制了支持提高生产率的改革的财政空间，以及对节能和效率的直言不讳的激励措施；他们建议逐步取消此类补贴，同时增加对弱势家庭的有针对性的支持。董事们还呼吁当局在基金TA的支持下继续采取步骤，使税收管理现代化，使经常性支出合理化，提高公共投资效率并加强对公共企业的监督。 鉴于欧盟通过了最低税收指令（第二支柱），董事们强调了为分阶段实施公司所得税改革制定结构合理的路线图的紧迫性。他们建议路线图还包括个人所得税改革，以使调整更有效，更少扭曲。 董事们欢迎马耳他金融体系的韧性，同时指出需要继续监测潜在的脆弱性，特别是在房地产市场。他们鼓励当局密切评估通胀和宏观金融状况如何影响弱势和杠杆借款人，保持警惕，监测房地产价格发展，并继续努力加强网络安全。主任们欢迎在改善反洗钱/ CFT框架方面取得的进展，并呼吁在这方面继续努力。 鉴于产能限制不断增加，董事们鼓励当局加强结构改革努力并提高生产率。他们指出，马耳他的复苏和复原力计划将在数字化和绿色转型方面进行关键的改革和投资。然而，需要做出更多努力来加强治理和反腐败框架，促进研究和创新，解决技能差距，加快脱碳和气候适应能力，增加对可再生能源的投资，并加强整体和移民学生的教育成果。 预计下一次与马耳他的第四条磋商将在标准的12个月周期内举行。 马尔塔 2023年第四条磋商会工作人员报告 关键问题 2023年12月18日 上下文。马耳他经历了令人印象深刻的大流行复苏，并表现出抵御俄罗斯入侵乌克兰造成的冲击的能力。随着欧洲增长疲软和大流行后被压抑的需求下降，工作人员预计增长将有所放缓，但在2023年和2024年将继续增长6%，在欧洲最高。预计通胀压力将持续存在，同时人们对产能限制不断增加的担忧也在上升。金融体系已经表现出抵御连续冲击的能力。 政策建议。主要优先事项包括通过加快财政整顿来遏制需求压力，逐步退出当前的固定能源价格政策，同时保护弱势群体，维持金融稳定，并加强结构改革努力。 财政政策。为了在短期内支持反通胀努力，并以更快的速度重建财政缓冲，当局应加快财政整顿计划。当局还应制定退出当前慷慨的能源补贴政策的战略，并以包含财政成本和风险的方式实施该战略，并在保护弱势群体的同时加强节能和转型的激励措施。根据欧盟的最低税收指令（第二支柱），当局应制定一个结构良好的路线图，分阶段实施企业所得税改革。 金融部门。金融体系依然稳健，但鉴于宏观经济的不确定性，当局应保持警惕，监测风险。特别重要的是，确保银行继续密切评估通货膨胀和金融状况的发展如何影响脆弱和杠杆借款人的资产负债表，并更新信用风险准备金。当局最近收紧宏观审慎政策的行动值得欢迎。他们还应保持警惕，监测网络安全和洗钱/恐怖主义融资（ML / TF）领域的金融部门风险。 结构性改革。提高生产力对于实现强劲，社会和环境可持续和包容性的增长至关重要。需要进一步努力促进创新和数字化，解决国内劳动力的技能差距，加强教育体系以及加快包括能源价格改革在内的绿色转型。有必要重新调整马耳他的经济重点 进一步加强马耳他的反腐败框架将有助于确保投资者持续的信心。 讨论于2023年11月9日至22日在瓦莱塔举行。该团队包括Kotaro Ishi（负责人），Mahir Biici，Agese Carella和Lca Mazzoe（均为EUR）。YeshZhao（EUR）提供了研究援助，Emi Par（EUR）提供了行政援助。CladiaMastrapasqa (执行主任顾问)参加了讨论，Federico Giammsso (执行主任)出席了总结会议。该小组会见了马耳他中央银行行长爱德华·斯奇卢纳，中央银行副行长奥利弗·博内洛和亚历山大·德马科，财政部长克莱德·卡鲁阿纳，常务秘书保罗·扎赫拉，马耳他金融服务管理局首席执行官肯尼斯·法鲁贾以及其他高级官员，劳工和商业组织的代表以及金融机构。 批准人:马克·霍顿（EUR）和格里米亚·帕隆巴（SPR） CONTENTS 上下文5 政策讨论12 A.确保财政可持续性12B.保障金融稳定16C.维持AML / CFT和治理改革19D.追求结构改革19 23 BOX 固定零售能源价格政策的退出选项15 Figures 1.短期指标272.财政发展283.财务健全性指标294.外部部门305.劳动力市场与收入不平等的发展31 TABLES 1.选定的经济指标，2020 - 28322.2020 - 28年财政发展和预测333.财务稳健性指标，2019 - 23344.国际收支平衡表，2020 - 2835 附件 I.基金组织建议的执行情况36II.应对俄罗斯在乌克兰战争的能源和其他支持措施37III.外部部门评估38IV.风险评估矩阵40V.主权风险与债务可持续性分析41VI.IMF财政事务部能力发展49VII.主要FSAP推荐52VIII.仔细研究马耳他的劳动生产率增长56 上下文 1.马耳他经历了令人印象深刻的大流行恢复（表1）。在2020年大幅收缩之后，产出增长在2021年反弹了12%，在2022年反弹了8%，是欧洲最高的。因此，产出水平已经回到并超过了大流行前的轨迹。复苏最初是由财政支持和旅游业重新开放的反弹推动的。随后，国内私人需求获得了动力，而政府决定冻结零售电力和燃料价格以应对全球能源冲击，尽管付出了巨大的财政成本，但仍有助于遏制整体通胀。1外国工人的增加和大量流入也支持了复苏，尽管国内劳动年龄人口增长缓慢，但劳动力仍得以快速增长，最近，从货币政策利率到国内零售贷款利率的传递有限。 3.政治稳定。在2022年3月大选之后，工党获得了连续第三次任期，并在2022 - 27年获得了议会多数席位。结构改革议程的进展喜忧参半，但马耳他的政策方向与过去的员工建议基本一致（附件一）。 最近的发展-仍然强劲增长 4.经济继续稳步扩张（图1）。2023年前三个季度的产出增长仍然强劲，同比增长6%，而2022年为8%。由强劲的服务出口推动的净出口是关键驱动因素。在国内需求方面，尽管实际可支配收入减少，私人消费增长仍然强劲，而资本形成总额(主要是由于大型飞机投资)在2022年增长了近30%。按部门划分，尽管信息和通信技术（ICT），贸易和旅游服务以及建筑业的复苏有所放缓，但远程游戏和专业服务继续强劲增长。 5.劳动力市场仍然紧张。就业人数继续 快速增长- 2023年第二季度同比增长5%，增长显著 来自移民工人的贡献。失业率略有上升，但继续徘徊在历史低点附近(2023年10月为2.5%)。更广泛的劳动力市场指标，如空置率和 未充分就业工人的数量表明未充分利用的劳动力继续减少。尽管劳动力市场紧张，但与过去的记录相比，工资压力仍然相对可控，部分反映了外国工人流入的增加。 资料来源：哈弗分析、欧盟统计局和国际货币基金组织工作人员计算。 6.通胀压力正在缓解。总体HICP通胀和核心通胀（HICP不包括能源和加工食品）在2023年10月分别降至4.2％和4.5％，低于一年前的7％，反映出全球通货膨胀率较低。与过去一年的欧元区相比，固定能源价格政策有助于遏制马耳他的整体通胀-在2022年达到峰值：第四季度，马耳他的整体通胀率为7 ½％，低于欧元区的10％。然而，随着欧元区能源通胀的消退，马耳他和欧元区之间总体通胀的负差异最近逐渐消失。 8.银行信贷随着经济的复苏继续稳步增长。由于银行体系流动性充裕，从欧洲央行（ECB）政策利率到马耳他零售利率的传递相对有限（尤其是抵押贷款），银行主要依赖国内存款资金。非金融企业（NFC）贷款的银行利率正在上升，但速度低于其他欧元区国家，而抵押贷款利率基本持平。5在这种背景下，两者 家庭和NFC信贷增长保持强劲。 银行贷款利率1 （百分比） 9.银行和国内保险公司保持了充足的资本和流 动性缓冲（图3和表3）。核心银行信贷组合的质量有所改善，不良贷款（NPLs）在2023年第二季度降至2.6%的历史低点。NFC贷款利率的提高和贷款数量的增加增加了净利息收入，而减值费用仍然很低。这导致银行盈利能力提高，核心银行的股本回报率在2023年第二季度达到11%。核心银行资本充足，拥有普通股。 一级资本比率约为20％，杠杆比率为7％，均高于欧洲国家的平均水平。他们还保持着强大的流动性头寸，流动性覆盖率接近400％。6国内保险公司也保持了强劲的财务基础，2023年6月偿付能力资本要求覆盖率超过220%，流动资产比率接近70%。6644 10.在大流行后的大幅反弹之后，住宅房地产市场的活动正在放缓。房地产市场指标，包括房地产交易数量和房地产行业的总增加值，表明房地产市场有所放缓。住宅物业价格在2023年第二季度开始放缓至年率4 ½％，低于222015Q2 2016Q2 2017Q2 2018Q2 2019Q2 2020Q2 2021Q2 2022Q2 2023