研究早观点

2024年1月24日星期三 【今日要点】 【公司评论】卫星化学(002648.SZ)：卫星化学（002648.SZ）2023年业绩预告点评：23年净利预计同比增长，项目有序推进-23年净利预计同比增长，项目有序推进 【公司评论】【山证化工】蓝晓科技2023年度业绩预增点评：多业务板块驱动成长，利润同比持续提升 资料来源：最闻 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【公司评论】卫星化学（002648.SZ）2023年业绩预告点评：23年净利预计同比增长，项目有序推进-23年净利预计同比增长，项目有序推进 李旋坤lixuankun@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润46-52亿元，同比增长48%-67.31%，实现扣非归母净利润45.6-51.6亿元，同比增长47.71%-67.14%。业绩略超预期。其中，23Q4归母净利润12.06-18.06亿元，环比-22%/+16%；实现扣非归母净利润12.03~18.03亿元，环比-14%/+28%。 事件点评 主要产品销售价格四季度环比走弱。据百川盈孚统计，23Q4聚丙烯、双氧水、丙烯酸、丙烯酸酯、颜料 中 间 体 、 苯 乙 烯 、 聚 醚 大 单 体 、 乙 醇 胺 、 聚 苯 乙 烯 平 均 价 格 环 比 增长1.04%/-25.2%/-3.02%/-5.05%/-3.41%/-1.81%/-0.45%/14.03%/-4.72%，主要系23Q4原油下跌，布油环比-6.97%，石化产品价格普遍走弱。 公司凭借前期低价库存优势，确保盈利稳定。根据隆众资讯，23Q4进口乙烷价格为3738.39元/吨，环比-7.69%，丙烷价格为5501.27元/吨，环比+12.61%，公司23Q3毛利率为21.01%，环比+2.39个pct，红海地缘紧张局势预计将继续动荡不安，油价或将震荡运行，美国油气产量的持续增长，原料价格将逐渐平稳，确保盈利的稳定性。 收购嘉宏新材，丰富丙烷产业链。公司使用15.24亿自有资金收购嘉宏新材100%股权，标的公司现有3套45万吨/年HP装置、1套40万吨/年PO装置，后期将持续完善丙烷下游产业链高附加值产品的布局。 投资建议 我们调整公司23-25年归母净利分别为48.55/62.73/71.69亿元（此前44.95/62.73/71.69亿元），对应公司1月23日市值481亿元，2023-2025年PE分别为9.2\7.1\6.2倍，维持“买入-B”评级。 风险提示 原材料价格上涨风险：由于公司的成本优势主要来自于美国地区价格低廉的乙烷，若因地缘冲突、极端气候等因素导致美国乙烷价格暴涨，会对公司成本造成一定压力。 需求下滑风险：由于公司产品下游需求涉及地产、纺服、消费等多个领域，与中国经济高度相关，若 相关行业政策刺激不及预期，会面对一定的产品价格跌价风险。 【公司评论】【山证化工】蓝晓科技2023年度业绩预增点评：多业务板块驱动成长，利润同比持续提升 李旋坤lixuankun@sxzq.com 事件：公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年度实现归母净利润6.69-8.55亿元，同比增加24.50%-59.13%；预计实现扣非净利润6.61-8.47亿元，同比增加35.00%-73.00%。 点评： 1.财务指标稳步提升，延续了高质量增长态势。受益于生命科学等高附加值产品销售占比的增加，公司产品综合毛利率进一步提升；同时，公司吸附分离材料产销量持续增长，使盈利能力更加稳定与持续。单季度来看，公司Q4预计实现归母净利润1.51-3.37亿元，同比减少32.5%-增加50.6%，环比减少12.3%-增加95.8%。 2.生科板块引领增长，水处理与盐湖提锂板块表现良好。生命科学领域，固相合成载体、层析介质、色谱填料均为高附加值产品，引领生命科学板块增长；水处理领域公司产品销售良好，超纯水主要应用于芯片、面板、核电等下游行业，同时受益于高端饮用水领域渗透率提升；盐湖提锂方面，国投罗钾、阿根廷项目与西藏国能矿业项目预计2024年中交付投产，预计将陆续确认收入。 风险提示：盐湖提锂等项目开发及投产进度不及预期；产品需求不及预期；核心技术泄露风险等。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）。 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层