研究早观点

2024年1月23日星期二 【今日要点】 【行业评论】新能源动力系统：锂电行业周报（20240115-20240121）-工信部表示大力发展氢能、储能等绿色低碳产业，美国国会禁止采购多家中国电池企业 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：全球PC和智能手机市场逐步回暖，台积电24年业绩指引超预期 资料来源：最闻 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】新能源动力系统：锂电行业周报（20240115-20240121）-工信部表示大力发展氢能、储能等绿色低碳产业，美国国会禁止采购多家中国电池企业 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 工信部：大力发展氢能、储能等绿色低碳产业：1月19日，国务院新闻办新闻发布会上，工信部新闻发言人、运行监测协调局局长陶青表示，下一步，工信部2024年计划制定100项左右重点产品碳足迹规则标准。大力发展氢能、储能等绿色低碳产业，提升落后产能能耗、环保等要求，加快推进减污降碳协同增效。陶青表示，下一步，工信部部将继续推进《“十四五”工业绿色发展规划》落地见效，持续提升新型工业化的含绿量，不断擦亮生态底色：一是积极稳妥推进工业减碳；二是着力构建绿色制造和服务体系；三是大力提升工业能效水效；四是全面推动资源高效利用。 美国国会已禁止五角大楼采购包括宁德时代、比亚迪在内的6家中国企业生产的电池：1月20日，据美国彭博社、新加坡《联合早报》报道，美国国会已禁止五角大楼采购包括宁德时代、比亚迪在内的6家中国企业生产的电池。报道声称，这是美国会试图进一步推动五角大楼供应链与中国“脱钩”。报道称，这项规定是去年12月22日通过的“2024财年国防授权法案”的一部分，美国防部将被禁止自2027年10月起从宁德时代、比亚迪和其他4家中国企业采购电池。报道还称，美国企业的商业采购将不受有关措施影响，例如福特汽车采用宁德时代授权的技术，在密歇根州生产电动汽车电池；特斯拉的部分电池也来自比亚迪。 比亚迪首发整车智能战略，官宣50亿元新投资：1月16日，2024比亚迪梦想日正式举办，重磅发布了新能源汽车智能化发展全新战略——整车智能，以及丰富的技术成果。同时，比亚迪宣布建设全球首批全地形专业赛车场，打造新能源时代的中国汽车文化。比亚迪认为，目前行业把汽车智能化和智舱智驾画上等号，导致概念被窄化。实际上，智能化绝不止智舱智驾，整车智能打破固有思维，重新定义智能汽车。比亚迪携手大疆打造全球首个整车集成的车载无人机，首创一体化车规级无人机库，支持智能收纳、自动换电和充电管理，真正做到一键起飞降落，配合业内领先的无人机传感链，实现高清高帧率低延迟图传。同时宣布投入50亿建设全球首批全地形专业赛车场，构建新能源时代的汽车文化。 价格跟踪 锂电池市场价格：根据百川盈孚数据，1月21日，方形动力电芯（三元）市场均价为0.5元/Wh，方形动力电芯（磷酸铁锂）市场均价为0.4元/Wh，较上周同期价格持平。供给方面，产量保持稳定；需求方面维持低迷，市场订单偏少；库存方面，电池厂商持续去库；开工率方面略有下降。预计短期 内锂电池价格或将继续下跌。 碳酸锂价格：根据Wind数据，1月21日，碳酸锂市场均价为9.7万元/吨，较上周同期价格上涨0.4%。本周碳酸锂价格小幅反弹，供给维持低位，需求方面，一季度为需求淡季，市场订单偏少。下周碳酸锂价格将震荡下跌。 三元材料价格：根据百川盈孚数据，1月21日，三元材料523市场均价为12.9万元/吨，较上周价格不变。供给方面，产量小幅上涨；需求方面，临近年底，部分下游企业小批量囤货，市场需求有所增加；库存方面略有增量；开工率较为稳定，为42.9%。预计下周三元材料成交价格维持稳定。 磷酸铁锂价格：根据百川盈孚数据，1月21日，磷酸铁锂动力型全国均价在4.1万元/吨左右，储能型全国均价在3.6万元/吨左右，较上周同期价格不变。本周铁锂市场供给增量明显；需求方面，动力电池需求降幅较小，储能电池需求降幅更大；库存方面上涨明显，临近春节，企业普遍预留安全库存；开工率方面略有上涨，为35.0%，总体市场供过于求，预计后期铁锂价格保持基本稳定。 负极材料价格：根据百川盈孚数据，1月19日，中国锂电负极材料市场均价为3.5万元/吨，较上周同期价格不变。供给小幅下降；需求无明显增量；行业库存略有上涨；开工率方面较为稳定，为39.0%，总体市场仍供大于求，预计下周负极材料市场价格维持稳定。 隔膜价格：根据百川盈孚数据，1月21日，国内7微米湿法隔膜市场均价在1.2元/平方米，国内16微米干法隔膜主流产品价格在0.5元/平方米，较上周价格不变。本周隔膜市场产量保持稳定；需求方面，当前处于淡季，订单较少；库存方面，一月成交量淡季，库存略有上涨；开工率方面较为稳定，为65.1%，总体市场仍供给过剩。预计下周隔膜市场价格小幅下跌。 电解液价格：根据百川盈孚数据，1月19日，磷酸铁锂电解液市场均价为2.1万元/吨，三元/常规动力电解液市场均价为2.7万元/吨，较上周同期价格不变。供给方面，产量有所下降；需求方面，下游维持刚需采购，增量不明显；库存方面，市场成交量一般，库存略有上涨；开工率略有下降，为19.2%，总体市场供大于求。预计下周电解液市场价格保持稳定。 投资建议 上周产业链下游需求平稳，上游供应充足，产业链持续博弈，我们认为随着行业见底、产能持续出清、下游需求增速较高，锂电行业基本面将进一步好转。重点关注：宁德时代，恩捷股份，中国天楹，天奈科技，双星新材，传艺科技，南都电源，科陆电子。 风险提示 原材料价格波动风险；国内外政策风险；下游需求不及预期风险。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：全球PC和智能手机市场逐步回暖，台积电24年业绩指引超预期 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.01.15-2024.01.19）市场普遍下跌，上证指数跌1.72%，深圳成指跌2.33%，创业板指数跌2.60%，科创50跌1.66%，申万电子指数跌2.30%，Wind半导体指数跌1.66%，费城半导体指数涨7.98%，台湾半导体指数涨5.03%。细分板块中，周涨跌幅前三大板块为半导体设备（1.71%）、集成电路封测（0.99%）、分立器件（-0.17%）。从个股看，涨幅前五为：驰诚股份（26.95%）、则成电子（19.57%）、慧为智能（18.85%）、豪声电子（18.77%）、鑫汇科（18.48%）；跌幅前五为：野马电池（-19.26%）、日久光电（-16.70%）、埃科光电（-15.67%）、朝阳科技（-15.64%）、德福科技（-15.24%）。 行业新闻：2023Q4PC出货量同比+3%，全年出货2.47亿台。据Canalys数据，2023Q4PC出货量yoy+3%，台式机和笔记本总出货量增至6,530万台。其中，笔记本出货5,160万台yoy+4%；台式机出货1,370万台yoy-1%。2023全年PC出货量2.47亿台，yoy-13%。2023Q4全球智能手机市场增长8%达3.2亿部，苹果首次摘得年度桂冠。据Canalys数据，Q4苹果占比24%，领跑全球；三星占比17%位居第二；小米/传音位列第三/四；vivo占比7%，跻身前五。2023全年智能手机总出货量为11亿部，yoy-4%。苹果首次略超三星，两者市场份额均为20%。台积电法说会指引2024年营收或增两成。台积电2023Q4营收196.24亿美元，yoy-1.5%，qoq+13.6%。按先进工艺划分，7纳米及以下工艺贡献67%收入。分平台来看，Q4HPC贡献43%收入，qoq+17%；智能手机贡献43%收入，qoq+27%；IoT/DCE分别贡献5%/2%，汽车芯片贡献5%收入，qoq+13%。公司预计2024年营收增长20%-25%，主要由3nm产能爬坡，以及AI景气度较高拉动。 重要公告：【北方华创】1月15日公告，预计2023年营收209.7到231.0亿元，同比增长42.77%到57.27%；归母净利润36.1到41.5亿元，同比增长53.44%到76.39%。【三环集团】1月17日公告，预计2023年营收51.5到61.8亿元，同比增长0%到20%；归母净利润14.3到16.6亿元，同比变动-5%到10%。 投资建议：全球芯片市场持续走强，上年11月半导体销售额时隔15月再次同比增长，PC、手机市场陆续回暖，出货量增长，考虑晶圆代工成熟制程持续降价，IC设计厂有望降本增利。中长期看，国内半导体产业链自主可控进程加速。建议关注上游设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，以及消费电子复苏带来的板块修复和华为产业链投资机会。 风险提示：下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）。 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报